El Correo

UNE DETTE ARGENTINE IMPAYABLETaux de change et logique financière

Horacio Rovelli — 2025-08-18T07:00:00Z

Face à la dévaluation de 160% du peso et à la hausse sidérale de tous les prix, le Rodrigazo [1] a dynamité notre argent. Avec lui , le dollar est devenu une « valeur refuge ». Avant le Rodrigazo et depuis la création de la Banque centrale de la République argentine en 1933, les banques collectaient l'épargne du public et prêtaient principalement aux particuliers et aux entreprises là où elles étaient implantées. Elles ont donc joué un rôle de réaffectation des ressources de ceux qui avaient la capacité d'épargner vers ceux qui avaient besoin de crédit pour le logement, la consommation ou la production.

En 1974, par exemple, il y avait 823 institutions financières (dont 486 coopératives de crédit et 110 banques commerciales) réparties dans tout le pays, principalement des caisses de crédit et des sociétés coopératives. Le total des prêts au secteur privé en pourcentage du PIB était de 43,5 % et l'Argentine était la nation la plus intégrée du continent, avec la plus petite différence entre une personne pauvre (et une famille pauvre) et une personne riche (et sa famille).

Le système financier était régi et réglementé par le Banco Central de la República Argentina (BCRA), dans un cadre juridique dicté par les lois 20.520 (sur la centralisation des dépôts) et 20.539 (sur la charte de la BCRA), ce qui signifiait que l'autorité monétaire était soumise aux directives générales du gouvernement national en matière de politique économique et devait être dédiée a cela.

Les présidents des banques nationales officielles (Banco de la Nación Argentina, Caja Nacional de Ahorro y Seguro, BANADE, Banco Hipotecario) étaient membres du conseil d'administration de la BCRA et, conformément à l'article 50 de son acte constitutif, « la banque était chargée de l'élaboration, de l'analyse et de la publication régulière des principales statistiques monétaires, de crédit et de change, ainsi que de la préparation et de la publication annuelle de la balance des paiements et des comptes nationaux ». Elle entretenait un service d'études et d'analyses économiques et financières, qui fournissait d'ailleurs une connaissance essentielle du pays.

La BCRA ne pouvait transférer des devises aux banques que pour des opérations de commerce extérieur avec des entreprises nationales. Les entreprises étrangères ne pouvaient en aucun cas demander des devises à la BCRA.

Le système financier actuel

Le 14 février 1977, pendant la première phase de la dictature militaire, la loi 21.526 sur les institutions financières a été promulguée. Il s'agit de l'un des piliers de l'économie libre, signé par le dictateur Jorge Rafael Videla et son ministre de l'économie, José Alfredo Martínez de Hoz. Cette réforme financière a essentiellement changé le concept. Au lieu que l'activité soit un « service public » et que les emprunteurs privés soient considérés comme des concessionnaires de l'État, qui est le créateur de la monnaie primaire ou base monétaire, ils sont devenus propriétaires de l'épargne publique et ont été habilités à effectuer toutes les opérations actives, passives et de service qui n'étaient pas interdites par la loi 21.526 sur les institutions financières ou par les règles édictées par la Banque centrale de la République argentine dans l'exercice de ses pouvoirs.

Ainsi, loin de proposer une quelconque orientation du crédit, le règlement se limitait à établir que les entités pouvaient faire ce qu'elles voulaient, pratiquer les taux qu'elles voulaient et échanger notre argent contre des dollars au nom de la liberté du marché.

Ainsi, au nom du libre marché, le taux d'intérêt a été libéralisé et l'ouverture de nouvelles institutions financières a été assouplie, dans le but exprès de faire en sorte que les taux d'intérêt atteignent des valeurs réelles positives et élevées, ce qui est mortel pour l'industrie, en particulier pour les PME. Dans le même temps, les banques étrangères ont été autorisées à acheter des dollars à la BCRA, mettant ainsi en place un système de suprématie du capital financier sur le capital productif et le travail.

Le résultat fut la privatisation et la concentration croissante du système financier ; les dépôts publics (épargne nationale) ont été dirigés vers les grandes entreprises (souvent étrangères) ou vers les activités les plus lucratives à court terme, qui tendent à être des prêts personnels et d'autres lignes de crédit à la consommation. Dans les périodes de spéculation qui, en raison de la fragilité financière créée, se répètent systématiquement, une autre variante se produit, à savoir le crédit pour l'achat pur et simple de devises étrangères.

À l'heure actuelle (août 2025), le système financier légal se compose de 61 banques, dont 14 sont publiques (Banco de la Nación Argentina, Banco de la Provincia de Buenos Aires, Banco de Córdoba, Banco de la Ciudad de Buenos Aires, Banco de Chubut, Banco de La Pampa, Banco de Formosa, Banco de Corrientes, Banco de Neuquén, Banco de Tierra de Fuego, Banco de La Rioja, Nuevo Banco del Chaco, Banco Municipal de Rosario et BICE), et de 13 sociétés financières. Il existe également quelque 350 fintechs, qui sont des entreprises qui utilisent la technologie pour améliorer ou automatiser les services et processus financiers [[Les fintechs sont des fournisseurs non bancaires de services financiers de haute technologie ; elles vont de la banque mobile aux cartes de crédit non bancaires, en passant par l'assurance-risque et même les crypto-monnaies. Dans notre pays, la Chambre argentine de la Fintech comptait 343 membres en août 2025, des entreprises telles que Moonflow, Ualá, Tapi, N5, Pomeelo, etc. Parmi ces entreprises, la plus grande proportion correspond au segment des prêts, qui englobe les plateformes numériques de prêt et de financement. Il est suivi par le segment des paiements et des transferts de fonds, qui sont des solutions de paiement et de transfert d'argent ; la gestion de patrimoine, axée sur l'investissement et la gestion de patrimoine, et la gestion financière d'entreprise, qui développe des outils pour optimiser la gestion financière des entreprises. L'agent de contrôle est la Commission nationale des valeurs mobilières et la BCRA dans ses fonctions de crédit et de moyens de paiement.]

Mais sur les 61 banques privées, en mars 2025 (dernières données publiées par la BCRA), neuf banques représentent 49,31% des dépôts de l'ensemble du système financier légal. Si l'on ajoute à cela le Banco de la Nación Argentina (qui capte 20,71 %), elles représentent 70,02 %. En mars 2025, cela représentait 106,6 trillions de pesos (équivalent en dollars à environ 82 milliards de dollars). À leur tour, ces entités détiennent des titres d'État d'une valeur de 47,6 trillions de pesos (équivalant à environ 37 milliards de dollars). Cela représente 45% du total des dépôts collectés par les neuf entités privées et le Banco de la Nación Argentina.

Dans le cas de la Banco de la Nación Argentina, présidée par Daniel Tillard (ancien président de la Banco de la Provincia de Córdoba 2015-2023), 62,8 % des dépôts collectés financent la détention de titres publics et privés, dont la grande majorité est supposée être des titres de la dette du gouvernement national, ce qui explique que le crédit total au secteur privé accordé par le système juridique argentin en mars 2025 n'est que de 11,03 % du PIB.

Système financier argentin

Une fin annoncée

L'administration nationale a réduit la charge fiscale pesant sur les secteurs à hauts revenus. Elle a supprimé l'impôt PAIS en décembre 2024, qui représentait 1,4 % du PIB cette année-là ; le taux de l'impôt sur la propriété personnelle a été réduit ; les taxes internes sur l'achat de voitures, de téléphones portables, de téléviseurs et d'autres équipements électroniques ont été réduites ; les droits de douane sur les importations de textiles et de chaussures, etc. ont été abaissés ; et tous les droits d'exportation « de l'agrobusiness » ont été réduits de 20%, ce qui implique une baisse des revenus annuels, équivalent à un milliard de dollars. Cela signifie que le gouvernement a dû accroitre le placement des titres de la dette pour financer les dépenses de l'adminstration nationale. Ils avaient réduit les dépenses de 5,5 % du PIB (de 22,5 % à 17 % du PIB de décembre 2023 à mars 2025). Cependant, ils ne peuvent plus s'ajuster face à l'effondrement du service public.

Et comme l'objectif de l'équipe coordonnée par Luis Caputoest de nous endetter, ils l'ont fait sans limite ni raison, de sorte que la dette en pesos devienne impayable, estimée par le Secrétariat National des Finances au 30 juin 2025 à 465.355 millions de dollars.

La dette en pesos pour les cinq mois restants de l'année s'élève à 102 trillions de pesos. Sur cette somme, 38 trillions de pesos arrivent à échéance en août. Après les élections du 7 septembre 2025 dans la province de Buenos Aires, le mercredi 10, 24,8 trillions de pesos supplémentaires seront mis en adjudication.

Lors du dernier appel d'offres du Secrétariat national des finances, le 29 juillet 2025, seuls 9,3 trillions de pesos sur les 11 trillions de pesos arrivant à échéance ce jour-là ont été renouvelés. Sur ce total, 3,7 trillions de pesos ont été renouvelés pour 15 jours seulement, à un taux de 65,33 % par an (4,28 par mois), alors que le LEFI (bons de trésorerie fiscale d'une durée d'un an) était assorti d'un taux de 29,5 % par an.

L'une des sociétés d'études de la city, Cohen Aliados Financieros, concernant la hausse astronomique des taux, considère que les estimations d'intérêts qui capitalisent les Lecaps par an devraient être corrigées par des taux plus élevés. Ils avertissent également que le stock de ce type de bons au 30 juin était de 36,1 trillions de pesos, ce qui, à un taux de 3,5 % par mois, équivalent à 50 % par an, donne 18,4 trillions de pesos. Cela équivaut à 2,1 % du PIB estimé à 864,6 trillions de pesos pour l'ensemble de l'année 2025.

En outre, ils notent que le stock actuel de la dette en pesos équivaut à 20,3 % du PIB, soit 175,7 trillions de pesos. Sur ce montant, 137 trillions sont des obligations indexées sur l'inflation (CER), qui portent un intérêt de 36 ,7 trillions de pesos, soit un taux équivalent à 26 % par an. Les obligations indexées sur le dollar s'élèvent à 2 531 milliards, avec un taux d'intérêt annuel de 42,6 %, soit 1 078 milliards de pesos supplémentaires.

Source : Cohen Aliados Financieros.

Ils avertissent qu'avec le niveau actuel très élevé des taux, jusqu'à 65 % par an face à une inflation qui pourrait atteindre 35 % cette année, la dette en monnaie nationale pourrait devenir ingérable, car les engagements augmenteraient au-delà du taux d'expansion du PIB. Selon l'analyse de Cohen Aliados Financieros, si l'on additionne tous les intérêts qui seront générés par les obligations en pesos cette année, cela représente 6,5 % du PIB. Ce chiffre est supérieur au taux de croissance du PIB, qui est également corrigé de l'inflation en termes nominaux.

Les mesures que le gouvernement promet d'adopter, qu'il a pompeusement appelées « Plan Quirno », afin d'atteindre les élections nationales du 26 octobre de cette année, sont les suivantes :

Approfondir l'intervention sur le MEP, le CCL et les contrats à terme, avec les actifs du fonds de garantie de la durabilité de l'ANSES
Fixer le prix des contrats à terme en dollars à un niveau inférieur au taux d'intérêt d'un placement fixe.
Acheter les dollars détenus par les entreprises publiques et les banques publiques (par exemple, Banco Nación et YPF).
Encourager les entrées de devises par l'émission de dette par les entreprises publiques sur le marché des capitaux.
Une nouvelle émission du BONTE : un titre de dette publique qui est souscrit en dollars (c'est pourquoi on ne demande pas l'origine des fonds) et qui est payé en pesos à un taux fixe. Il verse des intérêts semestriels et peut être remboursé par anticipation. La première série a été émise en mai 2025 avec des échéances au 30 mai et au 30 novembre de chaque année jusqu'en 2030 (BONTE 2030). Le taux payé et payable était de 29,5 % en taux nominal annuel, et le montant total placé était de 2 861 millions d'USD.

Dans tous les cas, la question est de savoir à quel prix la valeur du dollar est prise, à quel prix le ministère de l'économie achète les titres ou les billets en devises d'YPF, du Banco de la Nación Argentina, du fonds de garantie de durabilité de l'ANSES. Une fois de plus, des entités publiques s'endettent et/ou génèrent des pertes pour payer une dette qui n'a jamais été examinée et que ce gouvernement vend à des taux sidéraux.

L'objectif final est que l'Argentine rembourse la dette extérieure en vendant des entreprises publiques et des ressources naturelles ; à cette fin, la DNU 70/23, la loi 27.742 des Bases et tout l'attirail de décrets, résolutions, dispositions, circulaires de la BCRA, de la Commission nationale des valeurs mobilières, etc.

Horacio Rovelli* para El cohete a la luna

El cohete a la luna. Buenos Aires, le 10 août 2025.

*Horacio Rovelli) Économiste diplômé de l'UBA. Professeur et journaliste. Secrétaire des finances et de l'administration - Faculté des sciences sociales de l'Université nationale de Buenos Aires, depuis le 7 mars 2014, mandat jusqu'au 6 mars 2018. Conseiller de la Commission du budget et des finances - Chambre des députés de la nation - du 1er octobre 1986 au 5 août 2000. Et du 2 janvier 2012 au 6 mars 2014. Directeur national de la programmation macroéconomique du ministère national de l'économie et des finances publiques, du 1er août 2009 au 30 décembre 2011. Plus de deux cents articles publiés au cours des dix dernières années, notamment dans : Página 12 (Buenos Aires) ; Contrapunto (Tucumán) ; Quorumtuc (Tucumán) ; La Voz del Interior (Córdoba) ; El Pregón (Jujuy) ; El Pregón (Salta) ; Correo del Orinoco (Caracas - Venezuela) ; « La época » (La Paz - Bolivie), etc.

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Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora

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[1] Le Rodrigazo est le nom donné à un « plan d'ajustement » annoncé le 4 juin 1975 par le ministre argentin de l'économie de l'époque, Celestino Rodrigo (1915-1987), pendant la présidence de María Estela Martínez de Perón et l'administration de l'homme fort du gouvernement péroniste de l'époque, José López Rega(1916-1989).

Projet visant à éviter à l'Argentine de payer la « partie politique » de sa dette au FMI.

2025-06-11T13:58:08Z

Le document de 20 pages, que CFK a en sa possession, affirme que la part des prêts du FMI qui excède ses propres règles s'élève à 45 milliards de dollars.

Les arguments.

La proposition de Cristina Fernández, annoncée la semaine dernière à la télévision, concernant le sort de la dette du FMI, est désormais soumise à l'approbation de la présidente du Parti démocrate (PJ). CFK a soutenu que seule la dette qui corresponde au pays devait être remboursée, en fonction de la capacité d'endettement acceptée par l'organisation internationale, et que le reste devait être audité, le caractère politique de son octroi étant suspect.

Cette proposition du PJ, à laquelle Tiempo Argentino a eu accès, se base sur le principe simple de « payer ce que nous devons » et de revoir ensuite la « rallonge politique », qu'ils estiment à 45 milliards de dollars.

Quelques jours avant la décision de la Cour suprême sur le sort de Cristina, l'ancienne présidente a été étroitement impliquée dans la rédaction de cette proposition technique destinée à soutenir l'objectif politique qu'elle avait précédemment annoncé sur C5N.

La stratégie consiste à remettre en question le péché originel de la dette initiale contractée par Mauricio Macri en juin 2018 en se basant sur le fait le plus évident :

Le pourcentage de participation de l'Argentine au Fonds, qui, selon la réglementation, est de 0,87% du total des quotes-parts des 190 pays qui composent le FMI, lui donne donc droit à un pouvoir de vote similaire, soit 0,85%.

Les États-Unis, pour leur part, détiennent 17,45 % du total des quotas, avec un pouvoir de vote de 16,5 %, ce qui en fait le seul pays disposant d'un droit de veto sur les décisions clés.

Dans un document de 20 pages, préparé à la demande de Cristina par un groupe technique de l'équipe économique du PJ, les règlements internes de l'organisation sont évalués dans le but de déterminer combien de dette l'État argentin doit payer selon les normes techniques de la bureaucratie interne du Fonds et combien a été payé en trop sous la pression de Donald Trump, à l'époque de Mauricio Macri, et maintenant sous Javier Milei.

L'objectif du texte, selon les sources proches de l'équipe, est d'apporter une proposition construite depuis la tête du parti qui montre la volonté de payer mais qui à la fois différencie la dette légitime de la dette illégitime. « L'intention est de réagir avec souveraineté sur la force avec laquelle le Fonds s'impose et établir qu'il y a un surcroit de dette qui est politique” résume le texte.

Cet excédent, qui pèse sur tous les argentins, se monte à 45 000 millions de dollars.

Le document qui est soumis à l'évaluation de Cristine soutient que l'Argentine “ a accumulé presque 1.363% de sa quote part, ce qui est bien au dessus des limites ordinaires du FMI » y que le pays aurait dû avoir accès dans des conditions normales à 18.860 millions de dollars accumulés, selon sa quote part. Néanmoins, si on ajoute le dernier crédit contracté sous la gestion de Javier Milei, la dette totale actuelle au 30 mai , s'élève à 54.597 millions de dollars. En termes d'amplitude , cette valeur équivaut trois fois la quote part assignée e à l'Argentine.

Le texte fait également référence à l'évaluation négative du Fonds. Dans son rapport de décembre 2024, la Independent Evaluation Office (IEO) a fait valoir que :

« le programe Stand-By de 2018 pour l' Argentine fut approuvé sans une analyse adéquate du caractère soutenable de la dette et sans garantíes réalistes de l'accès aux marchés » et reconnait que « les prêts excessifs sans un programne crédíble y réalisable compromettent la réputation du FMI et êuvent être considérés comme une forme de coresponsabilité dans la génération de crise postérieuress ».

Pour cette équipe de travail , cette reconnaissance este institutionnelle habilite la possibilité de ne pas reconnaitre ou de restructurer la partie de la dette contractée au-delà de la quote-part , d'autant plus si l'on peut démontrer que le Fond a violé ses propres critères. Et de soutenir que la responsabilité est partagée entre prêteur et emprunteur, príncipe reconnu en droit International de la finance, permettant d'exiger une révision des accords qui ont été attribués sans respecter les standards minimum de gouvernance technique et sans considérer la capacité de remboursement du pays.

En outre, il est proposé de faire appel à la jurisprudence internationale pour évaluer quels pays ont renégocié leurs dettes excessives devant les tribunaux financiers internationaux, sur la base des critères de dette odieuse ou illégitime, d'absence d'avantage réel pour le pays endetté et de violation des procédures régulières d'approbation et d'utilisation des fonds. L'objectif est que l'Argentine puisse demander un examen formel de la dette dépassant 435 % de sa quote-part afin d'en demander l'annulation, le refinancement à des conditions avantageuses ou la conversion en fonds de développement. De plus, le pays peut faire appel du fait que le Fonds n'a pas respecté les mécanismes d'évaluation au moment de l'octroi des fonds, qui exigeaient du pays débiteur une forte probabilité de remboursement, une viabilité de la dette à moyen terme, un accès au marché ou des perspectives réalistes d'accès, et la mise en œuvre d'un programme de politique économique solide. Aucun de ces éléments n'a été pris en compte lors de la conversation entre Macri et Trump en 2018.

En résumé, la proposition consiste à reconnaître l'obligation de paiement jusqu'à concurrence de 435 % de la quote-part de l'Argentine, soit 18,86 milliards de dollars, et à suspendre les paiements des tranches excédentaires. Elle propose également d'adresser une demande formelle de réexamen au FMI lui-même. Elle propose également la mise en place d'un audit technico-législatif indépendant afin d'évaluer la légalité, la finalité et les avantages de la dette envers le FMI de 2018 à aujourd'hui.

Comme indiqué, au 30 mai 2025, la dette de l'Argentine envers le FMI s'élevait à 54,597 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand débiteur mondial de l'organisation. Pour surmonter cette dette colossale, Cristina souhaite porter le cas de l'Argentine devant les instances multilatérales et les forums des pays débiteurs, « promouvant un programme de coresponsabilité institutionnelle ». Parallèlement, elle propose de souligner la volonté de l'Argentine de payer, afin d'honorer ses engagements, mais à hauteur de sa quote-part.

Gimena Fuertes para Tiempo Argentino

Tiempo Argentino. Buenos Aires, le 7 juin 2025.

Traduit de l'espagnol pour El Correo de la Diaspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora. Paris, le 11 juin 2025.

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La pire forme de corruption en politiqueLES ARGENTINS ESCLAVES DE LA DETTE

Luis Bruschtein * — 2025-03-23T13:07:20Z

Les législateurs qui ont approuvé le DNU , même ceux du parti au pouvoir, ont trahi leur mandat. Milei n'a pas été élu pour endetter davantage le pays. L'avertissement du PJ, un message pour le FMI.

La dette sera payée par le peuple. Les parlementaires sont des représentants du peuple, élus et payés pour défendre leurs intérêts. Les parlementaires qui ont signé un projet de loi vierge sur la dette – y compris ceux qui sont au gouvernement – ont trahi la responsabilité pour laquelle ils ont été élus. Car ce qui est « en blanc » dans cette monstruosité de DNU – inconstitutionnel parce qu'il outrepasse une loi – ne sera pas comblé par le gouvernement mais par le Fonds monétaire international.

Le DNU approuvé par les députés de La Libertad Avanza (LLA), du PRO (Projet du parti Propuesta Republicana (PRO)), des membres du Unión Cívica Radical (UCR) plus ou moins proches du gouvernement, de la Coalition Civique, des représentants provinciaux et quelques transfuges péronistes n'indiquait ni le montant, ni les intérêts, ni les échéances de la dette, ni les conditions exigées par le prêteur.

Mais ce n'est pas un hasard si ce même jour, une manifestation massive de soutien aux retraités, principales victimes de l'ajustement, se déroulait devant le Congrès. Et il n'est pas surprenant aussi que les moratoires sur les retraites expirent demain. 90% des femmes ne pourront pas prendre leur retraite. Les travailleurs qui ont été escroqués par leur employeur qui n'ont pas versé les cotisations dues, ne le pourront pas non plus.

Le Fonds a exigé des ajustements au système de retraite à chaque fois qu'on lui a demandé un prêt, de même qu' une « flexibilisation » du travail qui a privé les travailleurs de leurs droits et de leurs avantages. C'est pourquoi il n'est pas surprenant que le gouvernement et tous ses complices dans le siphonnage des retraités se soient réjouis par la suite de l'argent qui finira dans les poches des « fugueurs » de capitaux et que le peuple devra ensuite payer.

Ce fut dégradant pour les Argentins que le gouvernement ait envoyé un DNU « en blanc », et honteux que les parlementaires l' aient voté. L'Union pour la Patrie et les blocs de gauche ont voté contre, perdant le vote, mais sauvant leur dignité. Ceux qui ont voté pour n'ont même pas pris la peine de demander la moindre explication, ni de fournir un cadre raisonnable à la dette qui sera contractée et qui, ajoutée à la montagne d'argent déjà empruntée sous et par Mauricio Macri, condamne plusieurs générations d'Argentins.

La présentation de ce DNU « en blanc » fut un acte désespéré par le manque de dollars qui met de façon permanente le gouvernement devant le danger d'une panique financière. Au cours des quatre derniers jours seulement, la Banque centrale a perdu un milliard de dollars pour stabiliser son cours.

Et avec le même désespoir, le gouverement s'est tourné vers le FMI. Il était évident qu'il ferait tout ce qu'on lui dirait en échange du prêt. C'est ainsi que les députés n'ont donc pas signé un DNU « en blanc » au gouvernement mais en réalité au créancier. C'est trahir leur mandat. C'est la pire forme de corruption en politique ; ils ont fait le contraire de la responsabilité pour laquelle ils ont été élus.

Quand on parle d' « enchère des intérêts », beaucoup de gens pensent qu'il s'agit d'une catégorie intellectuelle, d'un truc de la sociologie, et ils ne se rendent pas compte que c'est ce qui se passe quand ils défendent leur salaire ou quand ils recherchent de meilleurs prix dans les magasins. Et quand on parle d'« l'intérêt national », beaucoup de gens pensent que c'est quelque chose qui appartient à l'histoire, quelque chose qui ne les concerne pas, et ils ne réalisent pas que chaque citoyen fait partie de l'intérêt national ; ils n'en sont pas extérieurs.

Lorsque les intérêts du pays sont défendus, les intérêts de chaque Argentin sont défendus. Et quand ils plient, comme l'ont fait Mauricio Macri et ses alliés politiques, et maintenant Javier Milei, ils font descendre tous les Argentins du train. « Nous ne voulons pas entraver l'action du gouvernement » revient à dire qu'ils ne vont pas entraver l'action de l'assassin, car le gouvernement n'a pas été élu pour s'endetter.

L'autre argument était que ne pas voter le DNU aurait été « faire le jeu des « dévalueurs » en série ». C'est l'explication donnée par Elisa Carrió, qui a ordonné à ses députés de voter une dévaluation de 30 à 50%, car l'une des exigences du FMI est que le gouvernement maintienne le dollar officiel flottant dans une fourchette comprise entre 1 300 et 1 600 pesos.

Les députés qui ont voté pour le DNU ont également voté pour une méga-dévaluation qui déclenchera une nouvelle flambée d'inflation. Mais cette fois, la hausse des prix ne s'accompagnera pas d'une hausse des salaires. À ce stade, il faudra se rappeler qui étaient les « dévalueurs en série » qui ont levé la main en faveur du DNU.

Plus qu'une demande au FMI, c'était un appel à l'aide, le cri de détresse de quelqu'un qui se noie dans la crise économique qui a éclaté sans qu'il sache nager et a l'eau qui lui arrive désormais jusqu'au cou. Si on était en bonne santé, on n'aurait pas besoin de l'argent du Fonds. La consommation continue de baisser et l'économie ne croît pas. Le gouvernement ignore le marché intérieur et compte sur Vaca Muerta, mais la politique annoncée par Donald Trump est de baisser le prix du pétrole.

Les sénateurs de l'Union pour la Patrie et la direction du Partido Justicialista ont averti qu'ils n'acceptaient pas la légalité de la nouvelle dette envers le FMI. Au-delà du résultat à la Chambre des Députés, ces déclarations étaient un message adressé au prêteur par le parti le plus susceptible de succéder au gouvernement libertarien.

Ignorer la légalité entraînerait une poursuite judiciaire contre une dette qui serait difficile à recouvrer. Géré depuis la Maison Blanche, le FMI opère désormais dans un scénario international multipolaire où l'avenir est incertain, et ce prêt, comme celui de Macri, est l'expression d'un monde unipolaire qui n'existe plus. Il est absurde et criminel qu'un pays comme l'Argentine détienne 40% de la dette totale prêtée par le FMI.

Ces dernières semaines, le Congrès et ses environs sont devenus une radiographie de l'Argentine de Milei. Mercredi 12, une manifestation de solidarité avec les retraités s'est terminée par des milliers de manifestants réprimés à coups de matraques, de gaz lacrymogènes et de balles, avec des dizaines de blessés, et le photojournaliste Pablo Grillo grièvement blessé. Et le mercredi 19, la ville s'est réveillée prise par une armée d'occupation, et des menaces émanant d'une voix robotique [orwelienne] résonnaient dans les gares, dans les rues et sur certaines stations de radio. Au lieu de provoquer l'intimidation, cette atmosphère a servi de provocation et davantage de manifestants se sont rassemblés pour protester contre la répression du mercredi précédent.

La CGT a annoncé une grève pour le 10 avril, et se joindra également au rassemblement des retraités des mercredis devant le Congrès et a appelé à participer au rassemblement du 24.

Dans ce gouvernement, le FMI, les retraités, les travailleurs et les droits de l'homme sont autant de questions qui se rejoignent. Il en a toujours été ainsi, mais l'extrémisme de Milei a eu le mérite de le montrer. Cela a involontairement généré un déplacement de la protestation vers la marche du 24 mars, qui est devenue l'expression la plus claire de la manière dont la majorité de la société s'est approprié les droits de l'homme. C'est un sujet qui ne se dément pas.

Dans certaines écoles, les manifestations de répudiation prévues contre la dictature. Le gouvernement a démantelé le Secrétariat aux droits de l'homme et licencié la plupart des employés des centres de Mémoire. Ses parlementaires ont prévu des visites aux criminels condamnés. Le gouvernement a justifié les atrocités de la répression pendant la dictature et publiera sûrement une vidéo sur ce sujet.

L'année dernière, la participation des organisations de défense des droits de l'homme a été massive. Cette année, en outre, elle sera unifiée. Elle sera encore plus vaste, déclenchée par l'agression du gouvernement, et aura une portée qui dépassera les droits de l'homme.

Luis Brushtein* pour Página 12

Página 12, Buenos Aires, 22 mars 2025.

*Luis Brushtein , est un journaliste argentin, rédacteur en chef adjoint du journal Página 12, qui a vecu en exil au Mexique après la disparition forcée de ses trois frères et de son père. Il est le fils de Laura Bonaparte, l'une des fondatrices de l'organisation Mères de la place de Mai.

Traduit de l'espagnol pour El Correo de la Dióspora par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo de la Dióspora. Paris, le 23 mars 2025.

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Le Nord dispose de neuf fois plus de droits de vote au FMI que le Sud

2025-03-10T13:34:00Z

La mainmise de Washington sur le FMI. Dans cette institution profondément antidémocratique, les États-Unis disposent d'un droit de veto sur tout changement majeur et façonnent les politiques selon leurs caprices.

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Oui, oui, le titre de cet article est exact. Pour le Fonds monétaire international (FMI), chaque personne du Nord équivaut à neuf personnes du Sud. Nous obtenons ce calcul du FMI données, sur le pouvoir de vote au sein de l'organisation par rapport à la population des États du Nord et du Sud.

Chaque pays, en fonction de sa « position économique relative », comme le dit le FMI suggère, se voit accorder le droit de vote pour élire des délégués au FMI Conseil exécutif, qui prend toutes les décisions importantes de l'organisation.

Un rapide coup d'œil au tableau montre que le Nord global est largement surreprésenté dans cette institution multilatérale cruciale pour les pays endettés.

Les États-Unis, par exemple, détiennent 16.49 % des voix au conseil d'administration du FMI alors qu'ils ne représentent que 4.22 % de la population mondiale. Articles de convention 85 % des voix sont nécessaires pour apporter des changements, les États-Unis disposant d'un droit de veto sur les décisions du FMI.

En conséquence, les cadres supérieurs du FMI s'en remettent à toute politique élaborée par le gouvernement des Etats-Unis et, compte tenu de la localisation de l'organisation à Washington, DC, consultent fréquemment le département du Trésor américain sur son cadre politique et ses décisions politiques individuelles.

Par exemple, en 2019, lorsque le gouvernement des États-Unis a décidé de cesser unilatéralement de reconnaître le gouvernement du Venezuela, il a fait pression sur le FMI pour qu'il fasse de même. Le Venezuela, l'un des membres fondateurs du FMI, s'est adressé à l'institution à plusieurs reprises pour obtenir de l'aide, a remboursé les prêts en cours auprès du FMI en 2007 et a ensuite décidé de ne plus faire appel au FMI pour une aide à court terme (le gouvernement vénézuélien s'est en effet engagé à créer la Banque du Sud pour fournir des prêts relais aux pays endettés en cas de déficit de la balance des paiements).

Cependant, pendant la pandémie, le Venezuela, comme la plupart des pays, a cherché à puiser dans ses réserves de 5 milliards de dollars en droits de tirage spéciaux (la « monnaie » du FMI) auxquelles il avait accès dans le cadre de l'initiative mondiale de renforcement des liquidités du fonds.

Mais le FMI — sous la pression des États-Unis — décidé de ne pas transférer l'argent. Cette décision fait suite au rejet antérieur d'une demande du Venezuela visant à accéder à 400 millions de dollars provenant de ses droits de tirage spéciaux.

Bien que les États-Unis aient déclaré que le véritable président du Venezuela était Juan Guaidó, le FMI a continué à reconnaître sur son site Web que le représentant du Venezuela auprès du FMI était Simón Alejandro Zerpa Delgado, alors ministre des Finances du gouvernement du président Nicolás Maduro.

Le porte-parole du FMI, Raphael Anspach, n'a pas répondu à un courriel envoyé par Tricontinental en mars 2020 concernant le refus des fonds, bien qu'il ait publié une déclaration officielle selon laquelle « l'engagement du FMI avec les pays membres est fondé sur la reconnaissance officielle du gouvernement par la communauté internationale ».

Comme il n'y a « aucune clarté » sur cette reconnaissance, a écrit Anspach, le FMI n'a pas permis au Venezuela d'accéder à son propre quota de droits de tirage spéciaux pendant la pandémie. Puis, brusquement, le FMI a retiré le nom de Zerpa de son site Internet. Cela était entièrement dû à la pression des États-Unis.

En 2023, à la Nouvelle Banque de Développement (Banque BRICS) à Shanghai, en Chine, le président du Brésil, Luiz Inácio Lula da Silva a à « l'asphyxie » de la politique du FMI à l'égard des pays les plus pauvres.

En parlant du cas de l'Argentine, Lula a déclaré :

« Aucun gouvernement ne peut travailler avec un couteau sous la gorge parce qu'il est endetté. Les banques doivent être patientes et, si nécessaire, renouveler les accords. Quand le FMI ou n'importe quelle autre banque prête de l'argent à un pays du tiers monde, les gens se sentent en droit de donner des ordres et de gérer les finances du pays, comme si les pays étaient devenus les otages de ceux qui leur prêtent de l'argent ».

Tous les discours sur la démocratie s'effondrent lorsqu'il s'agit de la véritable base du pouvoir dans le monde : le contrôle du capital.

L'année dernière, Oxfam montré que « le 1 % le plus riche du monde possède plus de richesses que 95 % de l'humanité » et que « plus d'un tiers des 50 plus grandes entreprises du monde – d'une valeur de 13.3 billions de dollars – [est] désormais dirigée par un milliardaire ou a un milliardaire comme actionnaire principal ».

Plus d'une douzaine de ces milliardaires font désormais partie du cabinet du président américain Donald Trump ; ils ne sont plus représentent le 1 pour cent, mais en fait le 0.0001 pour cent ou le 10 millième de pour cent.

Au rythme actuel, d'ici la fin de cette décennie, le monde verra le émergence des cinq mille milliardaires. Ce sont eux qui dominent les gouvernements et qui, par conséquent, ont un impact extraordinaire sur les organisations multilatérales.

En 1963, le ministre nigérian des Affaires étrangères, Jaja Anucha Ndubuisi Wachuku, a exprimé sa frustration à l'égard des Nations Unies et d'autres organisations multilatérales.

États africains, il dit, n'avaient « aucun droit d'exprimer leur point de vue sur une question particulière au sein d'organes importants des Nations Unies ». Aucun pays africain — et aucun pays d'Amérique latine — n'a eu de permanent siège au Conseil de sécurité des Nations Unies.

Au FMI et à la Banque mondiale, aucun pays africain n'a été en mesure de faire avancer les choses. Aux Nations unies, Wachuku a demandé : « Allons-nous continuer à être des garçons de véranda ? »

Bien que le FMI inclus un siège de plus pour un représentant africain en 2024, c'est loin d'être suffisant pour le continent, qui a plus de FMI membres (54 sur 190 pays) et des programmes de prêts du FMI plus actifs que tout autre continent (46.8 % de 2000 à 2023), mais les deuxièmes parts de vote les plus faibles (6.5 %) après l'Océanie.

L'Amérique du Nord, avec deux membres, dispose de 943,085 54 voix, tandis que l'Afrique, avec 326,033 membres, dispose de XNUMX XNUMX voix.

Au lendemain de la crise financière de 2007 et au début de la troisième grande dépression, le FMI a décidé de lancer une processus pour la réforme. L'objectif de cette réforme était que lorsqu'un pays se tournait vers le FMI pour obtenir un prêt relais – ce qui aurait dû être considéré comme non préjudiciable – cela finissait par nuire à ce pays sur les marchés financiers, car la demande de prêt était stigmatisée comme une mauvaise performance.

L'argent a ensuite été prêté au pays à des taux plus élevés, ce qui n'a fait qu'augmenter. approfondi la crise qui avait motivé la demande d'un prêt-relais en premier lieu.

Au-delà de ce problème, il y a un problème plus profond : tous les directeurs généraux du FMI sont européens, ce qui signifie que les pays du Sud n'ont jamais été présents aux échelons supérieurs de la direction du FMI.

L'ensemble de la structure de vote au FMI s'est dégradé, les votes par quotes-parts (basés sur la taille de l'économie et la contribution financière au FMI) augmentant en ampleur tandis que les « votes de base » plus démocratiques (un pays, une voix) se sont effondrés.

Ces différents votes sont mesurés sous deux formes : les quotes-parts calculées (CQS), qui sont fixées par une formule, et les quotes-parts réelles (AQS), qui sont fixées par le biais de négociations politiques.

Dans un calcul de 2024, par exemple, la Chine affiche un AQS de 6.39 %, tandis que son CQS est de 13.72 %. Pour que l'AQS de la Chine atteigne le niveau de son CQS, il faudrait réduire celui d'autres pays, comme les États-Unis.

Les États-Unis ont une part de marché de 17.40 %, qui devrait être réduite à 14.94 % pour tenir compte de l'augmentation de la part de la Chine. Cette diminution de la part des États-Unis éroderait donc leur pouvoir de veto.

Pour cette raison, les États-Unis a sabordé le programme de réformes du FMI en 2014. En 2023, le programme de réformes du FMI manqué nouveau.

Antonio Souza, Brésil, Où est ta plage ? O mar levou or Où est ma plage ? La mer l'a emportée, 2019. Le texte sur le tableau se lit, de haut à gauche vers en bas à droite, « amour », « paix », « nous » et « la mer », « sauver » et « planète ». (Via Tricontinental : Institut de recherche sociale)

Paulo Nogueira Batista Jr. a été directeur exécutif pour le Brésil et plusieurs autres pays au FMI de 2007 à 2015, vice-président de la Nouvelle Banque de Développement de 2015 à 2017, et est un contributeur à l'édition internationale de la principale revue chinoise Wenhua Zongheng.

Dans un contexte important papier appelé A La voie de la réforme du FMI (Juin 2024), Batista propose un programme de réformes en sept points pour le FMI :

Rendre les conditions d'octroi des prêts moins strictes.
Réduire les frais supplémentaires sur les prêts à long terme.
Renforcer les prêts concessionnels pour éradiquer la pauvreté.
Augmenter les ressources globales du FMI.
Augmenter le pouvoir des votes de base pour donner aux nations les plus pauvres une meilleure représentation. Donnez au continent africain une troisième chaise au conseil d'administration.
Créer un cinquième poste de directeur général adjoint, qui sera occupé par un pays plus pauvre.

Si le Nord global ignore ces réformes fondamentales et sensées, affirme Batista, « les pays développés seront alors les seuls propriétaires d'une institution vide ».

Selon lui, le Sud global quittera le FMI et créera de nouvelles institutions sous l'égide de nouvelles plateformes telles que les BRICS.

En fait, de telles institutions sont déjà en cours de création, comme le Contingent Reserve Arrangement (CRA) des BRICS, mis en place en 2014 après l'échec de la tentative de réforme du FMI. Mais le CRA « est resté en grande partie gelé », écrit Batista.

Jusqu'à ce que la situation s'améliore, le FMI est la seule institution capable de fournir le type de financement nécessaire aux pays les plus pauvres. C'est pourquoi même les gouvernements progressistes, comme celui de Sri Lanka, où les paiements d'intérêts représentent 41 % des dépenses totales en 2025, sont obligés de se rendre à Washington.

Chapeau à la main, ils affichent un sourire à la Maison Blanche en route vers le siège du FMI.

Vijay Prashad pour Tricontinental : Institut de recherche sociale

Original : « The Global North Has Nine Times More Voting Power at the IMF Than the Global South »

Tricontinental : Institut de recherche sociale, 6 March 2025.

Tricontinental : Institute for Social Research, une institution internationale basée à New Delhi, Buenos Aires, Sao Paulo et Johannesburg.

Argentine : Opposition sous Fond

Jorge Elbaum* — 2021-12-19T20:09:16Z

La désapprobation de la loi de finances prolonge le débat futur sur le refinancement du crédit avec le FMI. Les différents fragments d'Ensemble pour le changement (JxC) cherchent à éviter que l'endettement ne devienne la dimension centrale du débat public face aux élections de 2023. La semaine dernière - alors que la discussion se déroulait à la Chambre des députés - les principaux dirigeants de l'opposition se sont concentrés sur la dissimulation des pertes générées par le traitement du crédit en 2018.

Deux décennies après les événements qui ont prolongé la plus grande crise de l'histoire argentine, la droite nationale impose à nouveau les conditions d'un programme du fonds monétaire qui restreint l'autonomie économique et limite la souveraineté nationale. L'accord signé lors de la période macriste - qui ne prévoyait pas comment il allait le payer en cas de réélection - obligeait à verser 19 milliards de dollars au cours de l'année suivante, idem en 2023 et 5 milliards en 2024.

Ces montants devraient être ajoutés aux échéances des titres publics, engagés auprès des obligataires privés après l'entrée en vigueur de l'échange de dette privée, négocié par le gouvernement actuel au cours de l'année 2020, ce qui représente une somme de 40 milliards. Au total, conséquence de l'héritage de Cambiemos, notre pays devrait faire face à près d'une décennie de 15 milliards de dollars par an.

L'inquiétude du coté de Cambiemos est que la grave situation qu'ils ont laissée puisse être débattue et comprise par la société dans sa dimension réelle. C'est la raison pour laquelle certains de ses soutiens cherchent avec insistance à mélanger la dette en dollars avec la dette en pesos générée par le gouvernement actuel. Le quadruple objectif politique des grands groupes, représentés politiquement par JxC, consiste à :

Dissoudre les responsabilités de l'endettement extérieur dans la société dans son ensemble , en appliquant la méthode bien connue de la confusion communicationnelle,
-* Garantir l'acceptation des exigences d'austérité soulevées par le Fonds - coïncidant avec les attentes d'affaiblissement des capacités d'intervention de l'État, réclamées avec insistance par les référents néolibéraux locaux -
Empêcher que les remboursements permettre la recherche et le rapatriement des capitaux en fuite depuis 2018 - comme demandé par Cristina Fernández de Kirchner sur la Plaza de Mayo le 10 décembre -, et
-* Empêcher qu'une hausse d'impôt ne soit légitimée , notamment à destination du groupe de ceux qui bénéficiaient de l'assurance de change accordée par le macrisme une fois le prêt du FMI reçu.

Les cauchemars les plus horribles, verbalisés par les partisans de Cambiemos, se réfèrent au possible assentiment ou à l'admission directe - par l'instance multilatérale - des deux dernières mesures, une situation qui briserait l'articulation interne de l'opposition et la subordination évidente à ses dirigeants ultimes, les grands groupes. Ces groupes insistent sur des politiques d'austérité qui conduisent à la baisse de protection des travailleurs et donc à une main-d'œuvre moins chère.

L'excédent de la balance commerciale est une autre des revendications coïncidant avec l'équipe du Fonds, qui cherche à prioriser les exportations sans prêter attention aux besoins intérieurs, même ceux qui se réfèrent à la sécurité alimentaire locale, comme cela a été récemment mis en évidence par rapport à l'augmentation du prix de viande. Alors que la croissance économique intérieure demande des devises pour importer des biens d'équipement (des machines pour augmenter la capacité de production), le Fonds et ses partenaires nationaux exigent que ces dollars soient consacrés au paiement d'une dette contractée irrégulièrement pour éviter la défaite électorale du macrisme.

Les quatre conditions

En 2015, la dette en dollars = 43 % du PIB. À la fin du règne de Macri, elle avait doublé.
Source : Ministère de l'économie..

Le programme de facilités élargies (SAF) instaure une durée maximale de dix ans pour rembourser les 43 milliards, et le gouvernement négocie sans que l'opposition ne s'exprime de façon solidaire sur quatre des points les plus pressants de la négociation avec l'équipe du Fonds monétaire dirigée par Kristalina Georgieva :

Les années de grâce - antérieures au début du premier remboursement en capital -, qui présupposent le début des paiements après trois, cinq, sept ou dix ans ;
Le terme, c'est-à-dire la période que le SAF engloberait, et les frais annuels respectifs qui seraient stipulés, après le délai de grâce ;
Le taux d'intérêt qui sera effectivement payé (s'il est mis à jour semestriellement ou s'il est fixé à l'avance), et
La surtaxe, aujourd'hui stipulée à 3% au dessus de l'intérêt de base.

Cette surtaxe est une pénalité stipulée pour les pays qui ont dépassé le montant demandé, par rapport à leur quote-part fixée en tant que membre du FMI.

L'Argentine aurait eu un crédit maximum de 20 milliards de dollars pour être détenteur de 187%. Elle s'est pourtant vu octroyer une somme correspondante, 1 277% dans le cadre des pressions de Donald Trump pour garantir la continuité politique de Macri, qui s'était montré comme un fidèle partisan de ses positions géopolitiques.

Le FMI et les grandes entreprises locales conviennent d'augmenter les soldes exportables et de réduire le déficit budgétaire. Mais des divergences surgissent autour de la possibilité de chercher à combler le déficit par la progressivité fiscale. La semaine dernière, les référents de l' Union industrielle argentine (UIA) ont exprimé leur inquiétude quant à l'inclusion dans le projet de budget d'un amendement à l'article 115 de la loi sur l'impôt sur le revenu , qui permettrait d'ajuster les futures contributions des entreprises aux indicateurs inflationnistes.

Malgré le fait que JxC partage les critères orthodoxes promus par le FMI - se référant à l'ajustement fiscal, la réduction des subventions, les ajustements de retraite, la restriction monétaire et la réduction de l'écart entre le dollar officiel et les parallèles -, il s'oppose à une augmentation de la collecte d' impôts qui affecte ses alliés chefs d'entreprise.

Face à toute initiative visant à taxer les 10 % les plus riches de la société - qui perçoivent 30 fois plus de revenus que le décile le plus pauvre - des voix s'élèvent pour alerter sur le manque d'incitations à investir en Argentine. Pourtant, une grande partie des références les plus réputées de ce segment privilégié ont insisté pendant des décennies pour déclarer les résidences à l'étranger - afin de ne pas payer d'impôts dans leur pays -, se soustraire au trésor, échapper aux capitaux et/ou ignorer la situation socio-économique de leurs compatriotes. . Par ailleurs, loin des diatribes répétées, les leaders du quantum d'investissement et de création d'emplois en Argentine ne sont pas eux mais les petites et moyennes entreprises (PME).

Au-delà de l'abîme

L'un des moyens dont dispose l'establishment pour faire pression et garantir la pérennité du modèle proposé par le FMI est de prévoir les cataclysmes si un accord n'est pas trouvé rapidement. L'un des pythons de cette possible catastrophe est le journaliste du Grupo La Nación Joaquín Morales Solá, un confident d'Elisa Carrió, qui a soutenu - sans détailler les données fournies par son sondeur personnel - que "90% de la société veut un accord avec le Fonds parce qu'elle sent que l'option, qui est le non-accord, est bien pire que n'importe quel accord. "La société sent que nous sommes proches de l'abîme et le vice-président ne le sent pas", a-t-il fait remarquer.

Des menaces visant à soumettre les négociateurs argentins aux exigences du Fonds monétaire et de l'UIA se sont également propagées depuis l'étranger : la semaine dernière, l'ancien représentant du FMI dans l'hémisphère occidental, Claudio Loser, résident à Washington, a prévenu que prolonger dans le temps l'accord, ou ne pas le signer bientôt, transformerait l'Argentine en un État paria, l'amenant à vivre dans le cadre d'une économie de guerre. La stratégie de tenailles, tacitement coordonnée entre les acteurs financiers et JxC, est également systématiquement renforcée par les agences de communication mondiales : début octobre, l'agence de presse Bloomberg rapportait que l'équipe du Fonds avait rejeté la demande des responsables argentins concernant les surtaxes, en afin d'affaiblir la position argentine.

Mercredi dernier, Mario Negri a averti ses collègues de l'interbloc que l'opposition dans son ensemble pourrait être mêlée à de vives contradictions si elle ne planifiait pas soigneusement les interventions dans l'enceinte. Etant donné que le budget présenté par le parti au pouvoir pour 2022 ne comprend pas de provisions pour le paiement de la dette, il a laissé entendre qu'"ils veulent nous passer la bombe pour qu'elle explose à partir de 2024, quand nous assumerons le gouvernement". Face à cette possibilité, le sénateur Luis Juez -orgulloso fils d'un membre de l'organisation [fasciste et néo - politique nazi] Tacuara et organisateur de la campagne électorale de Carlos Menem dans la province de Cordoba en 1989 - a annoncé, concernant un éventuel accord avec le FMI, qu'il ne soutiendrait aucune loi promue par le parti au pouvoir car « vous ne pouvez pas co-gouverner avec des criminels. » Il ne faut rien leur céder (…) ces 24 mois c'est pour se préparer à prendre le pouvoir ».

Les objections des membres de cambiemos comprennent également la dérivation de l'affaire en cours contre Mauricio Macri - devant le Tribunal pénal et correctionnel national 5, en charge de María Eugenia Capuchetti -, faisant référence aux irrégularités dans le traitement du crédit. Ils supposent, comme le préviennent les radicaux Larretistas de Martin Lousteau, que cela peut conduire à un scandale lorsque les noms des bénéficiaires directs de l'évasion seront rendus publics, en raison de leurs liens avec des hommes d'affaires proches de la famille de l'ancien président.

L'opposition place la défense des privilèges des 20 % les plus riches au-dessus des intérêts nationaux. C'est la raison pour laquelle elle exhorte à la signature urgente de l'accord avec le FMI, prédisant l'apocalypse au cas où un accord ne serait pas trouvé dans les plus brefs délais. Ils sont prêts, sans aucun doute, à accepter des conditions plus lourdes que celles qui découleraient d'un éventuel défaut.

Dans La Tempête, William Shakespeare proclame que « celui qui meurt paie toutes ses dettes ». L'économiste John Perkins a traduit cette déclaration dans sa version néolibérale du 21e siècle : « Les crédits (…) sont la garantie que vos enfants et petits-enfants continueront d'être nos otages. Ils devront permettre le pillage de leurs ressources naturelles par nos entreprises et continueront à se priver d'éducation, de santé et d'autres services sociaux, simplement pour nous payer la dette » [Confessions of an Economic Hit Man / Les Confessions d'un assassin financier.].

Jorge Elbaum* pour El cohete a la luna

El cohete a la luna. Buenos Aires, le 19 décembre 2021.

*Jorge Elbaum est sociologue, Docteur dans Siences. Économiques. President du « Llamamiento Argentino Judío ».

Traduit de l'espagnol pour El Correo de la Diaspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora. Paris, le 19 décembre 2021

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Accord FMI-Argentine : La politique de « l'austérité expansionniste » fonctionnera-t-elle ?

Mark Weisbrot * — 2019-01-13T09:42:26Z

Depuis juillet 2018, le Fonds monétaires international (FMI) a versé à l'Argentine plus de 20 milliards de dollars sur un total de 56,3 milliards de dollars de prêts. Le gouvernement argentin est aujourd'hui le principal bénéficiaire des fonds du Compte des ressources générales (CRG) du FMI. L'objet du présent rapport est d'examiner dans quelle mesure les politiques convenues par le FMI et le gouvernement argentin dans l'Accord de confirmation (AC) de juin dernier sont censées provoquer une reprise économique, et si elles ont des chances de réussir.

Traduction non-officielle - titre original du rapport :
Argentina's Deal with the IMF : Will « Expansionary Austerity » Work ?
Mark Weisbrot and Lara Merling
Center for Economic and Policy Research (CEPR)
December 2018

Source : http://cepr.net/publications/reports/argentina-s-deal-with-the-imf-will-expansionary-austerity-work

Communiqué de presse - présentation du rapport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p.2
Conclusion du rapport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p.4
Notes - contacter le CEPR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p.6

COMMUNIQUÉ DE PRESSE – PRÉSENTATION DU RAPPORT :

Programme du FMI en Argentine : son efficacité mise en doute dans un nouveau rapport.

Les prévisions du FMI pour une reprise économique rapide se sont déjà montré inefficaces par le
passé.

Washington, DC - Un nouveau rapport du Center for Economic and Policy Research (CEPR) examine le programme du FMI pour l'Argentine approuve en juin dernier (révise en octobre) et souligne des signaux de danger à venir. Le document, co-rédigé par l'économiste et codirecteur du CEPR Mark Weisbrot et l'économiste Lara Merling, conclut que les plans du FMI visant à « rétablir la confiance du marche », fondés sur l'austérité budgétaire et monétaire, ont peu de chances de réussir.

« En octobre, le FMI et le gouvernement argentin ont décidé de doubler la réduction du déficit et de resserrer la politique monétaire, après que l'économie eut connu des résultats bien pires que ce qui avait été prévu en juin », signale Mark Weisbrot. « Mais peut-être devraient-ils reconsidérer ce qui s'est mal passé. »

Le FMI, après avoir conclu en juin dernier un accord de prêt de 50 milliards de dollars avec l'Argentine en pleine crise financière, avait prédit que l'économie se redresserait rapidement et afficherait une croissance positive (0,4 %) pour cette année et l'année prochaine (1,5 %). Quatre mois plus tard, le Fonds prévoyait une croissance négative de 2,8 % pour 2018 et négative de 1,7 % pour l'an prochain. Les erreurs de prévision pour les deux années étaient très importantes : 3,2 % du PIB.

Les prévisions relatives à l'inflation, aux taux d'intérêt et au ratio de la dette au PIB ont aussi été revues et révèlent une situation à venir bien pire encore.

« Le problème, c'est que ‘l'austérité expansionniste' ne fonctionne pas », signale Mark Weisbrot. « Le programme du FMI est centré sur le ‘renforcement de la confiance du marché', mais les récessions n'instaurent généralement pas cette confiance. Et il n'y a aucun désaccord sur le fait que les politiques mises en œuvre par l'Argentine dans le cadre du programme sont en train de ralentir l'économie. »

Le FMI s'attend maintenant à ce que l'économie commence à se redresser au deuxième trimestre de l'année prochaine, mais les auteurs du rapport considèrent ce pronostic excessivement optimiste. La reprise de l'année prochaine repose entièrement sur la croissance des exportations nettes, selon les prévisions du FMI, mais les auteurs notent qu'il existe actuellement de nombreux risques de dégradation de la croissance mondiale, notamment les hausses continues des taux d'intérêt de la Fed [la banque centrale des États-Unis, ndt], les frictions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine et la volatilité des marches financiers.

Mais les auteurs du rapport manifestent :

« Compte tenu de la perte de revenus pendant la récession et des pressions exercées pour réduire les dépenses afin d'atteindre les principaux objectifs budgétaires du programme, il est presque certain que cela ne se produira pas. Des millions d'Argentins connaîtront des souffrances et des difficultés accrues à mesure que le chômage et la pauvreté augmenteront avec la récession. Si le gouvernement s'en tient aux objectifs du programme - ou les intensifie, comme en octobre - il y a un risque de récession prolongée... »

Le rapport signale :

« le gouvernement a commis un certain nombre d'erreurs qui ont contribué à la crise. La première a été l'accumulation rapide de dette en devises étrangères, qui est passée de 35 % du PIB en janvier 2016, un mois après l'entrée en fonction du président Macri, à plus de 60 % du PIB en avril de cette année, juste avant que la crise financière éclate. Puis, lorsque la crise a frappé, le gouvernement a dépensé environ 16 milliards de dollars pour essayer de soutenir le peso, qui avait perdu environ 52,3 % de sa valeur par rapport au dollar au 28 septembre. »

Weisbrot remarque que le FMI, s'il était intervenu en temps opportun, aurait pu jouer un rôle de
soutien en tant que préteur de dernier recours auprès de l'Argentine lorsqu'elle faisait face a une crise financière en mai.

« Mais en essayant de réduire l'inflation et le déficit des transactions courantes en contractant l'économie, l'accord du FMI a introduit un nouvel ensemble de risques, de déséquilibres et de difficultés », indique Mark Weisbrot.

CONCLUSION DU RAPPORT (pages 17-18) :

La fuite des capitaux qui s'est accélérée au début du mois de mai a fait comprendre la nécessite pour le gouvernement de modifier sa stratégie. Il est nécessaire de faire baisser l'inflation pour mettre un terme à la spirale de dépréciation du peso et d'augmentation des prix, ces dynamiques s'alimentant mutuellement ; à mesure que le peso se déprécie, les prix à l'importation augmentent, ce qui augmente l'inflation et provoque des raisons supplémentaires de délaisser le peso. Comme nous l'avons vu, la dépréciation du peso accroit également le fardeau que représente l'importante et croissante part des devises étrangères dans la dette. Le gouvernement doit également enrayer la croissance du déficit de la balance courante.

Mais le programme soutenu par le FMI s'attaque à ces problèmes principalement en contractant l'économie. Cela a crée un nouvel ensemble de risques et de problèmes qui peuvent rendre encore plus difficile la résolution des autres déséquilibres. Comme nous l'avons vu, les projections du Fonds pour un redressement rapide commençant quelques mois seulement après la mise en œuvre de son programme en juillet étaient très éloignées de la réalité. Le gouvernement et le Fonds ont ensuite double et intensifie à la fois le resserrement budgétaire et monétaire. Il y a de bonnes raisons de penser que la reprise prévue pour le deuxième trimestre de l'année prochaine - c'est à dire dans quelques mois - se révélera également être trop optimiste.

L'Accord de confirmation et la révision d'octobre soulignent tous deux que l'un des principaux objectifs du programme est de « protéger les citoyens argentins les plus vulnérables du fardeau de ce nécessaire programme de réajustement ». [38] Toutefois, compte tenu de la perte de revenus pendant la récession et des pressions exercées pour réduire les dépenses afin d'atteindre les principaux objectifs budgétaires du programme, il est presque certain que cela ne se produira pas.

Des millions d'Argentins connaitront des souffrances et des difficultés accrues à mesure que le chômage et la pauvreté augmenteront avec la récession. Si le gouvernement s'en tient aux objectifs du programme - ou les intensifie, comme en octobre - il y a un risque de récession prolongée comme ce fut le cas dans d'autres pays qui ont tenté une de mettre en place des politiques d'« austérité expansionniste ». [39]

De 1998 a 2002, l'Argentine a connu une période de profonde dépression économique provoquant la perte de plus de 20 % de son PIB et un taux de pauvreté passant de 18,2 % à 42,3% de la population. [40] Le chômage a atteint un pic à 21,5%. [41] La grande majorité de ces pertes sont survenues avant la dévaluation (décembre 2001) et le défaut de paiement (janvier 2002), alors que les autorités - dans le cadre d'accords avec le FMI pendant une grande partie de cette période - avaient tenté d'amorcer une reprise économique grâce à des mesures de resserrement budgétaire et monétaire.

Contrairement à la fin du siècle dernier, l'Argentine n'a pas atteint aujourd'hui le point ou sa dette publique est impayable, bien que le FMI estime que « la dette reste soutenable, mais pas à un fort taux de probabilité ». [42]

Le gouvernement n'est pas non plus bloqué par une monnaie surévaluée et un système de convertibilité voué à l'échec, comme c'était le cas auparavant. Mais la situation pourrait s'aggraver considérablement si l'assainissement budgétaire et le resserrement monétaire actuels, ainsi que la récession qui les accompagne, ne parviennent pas à inspirer la confiance des marchés qui est visée.

La récession pourrait être plus profonde et/ou beaucoup plus longue que prévu, et si l'assainissement budgétaire se poursuit, l'économie pourrait se retrouver prise dans un piège ou le fardeau de la dette augmente avec l'austérité. Pour toutes ces raisons et d'autres encore, les politiques macroéconomiques prescrites dans le programme du FMI ne valent pas les risques et les coûts humains qu'elles vont provoquer, et des alternatives excluant la récession devraient être recherchées pour résoudre les déséquilibres actuels.

Source : http://cepr.net/images/stories/reports/argentina-imf-2018-12.pdf

NOTES :

[38] International Monetary Fund (IMF) 2018a, p. 8. “Argentina : First Review under the Stand-By
Arrangement.” IMF Country Report No. 18/297. October.
https://www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2018/10/26/Argentina-First-Review-under-the-
Stand-By-Arrangement-Inflation-Consultation-Financing-46309

[39] Le terme est de Paul Krugman ―voir, Krugman, Paul. 2015. “The Case for Cuts was a Lie. Why
Does Britain Still Believe It ? The Austerity Delusion.” The Guardian, April 2015.
https://www.theguardian.com/business/ng-interactive/2015/apr/29/the-austerity-delusion

[40] Les données sur la pauvreté concernent la région du Grand Buenos Aires, qui compte environ
35% de la population argentine ; des données comparables pour tous les centres urbains ou le
pays n'étaient pas disponibles pour cette période.

[41] Weisbrot, Mark and Luis Sandoval. 2007. “Argentina's Economic Recovery Policy Choices and
Implications.” Washington, DC : Center for Economic and Policy Research. October.
http://cepr.net/publications/reports/argentinas-economic-recovery-policy-choices-andimplications

[42] International Monetary Fund (IMF) 2018a, p. 21.

Mark Weisbrot et Lara Merling pour le CEPR
CEPR. Washington, December 2018

Contacts :
Center for Economic and Policy Research - CEPR
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Contact for this paper : Dan Beeton, 202-239-1460

Traduction de l'anglais : Luis Alberto Reygada (@la_reygada).

Le résumé du rapport (français) : https://www.sciencespo.fr/opalc/sites/sciencespo.fr.opalc/files/2%20-%20Rapport%20FMI-Argentine%20%28CEPR.%20VF%29.pdf

Le rapport complet du CEPR (anglais) : http://cepr.net/images/stories/reports/argentina-imf-2018-12.pdf

L'Argentine avec Macri, devenue le pays émergent qui a émis le plus de dette en 18 mois

2017-06-07T18:53:50Z

En un an et demi de gouvernement de Mauricio Macri, l'Argentine s'est transformée dans le pays émergent qui a émis plus de dette en dollars du monde. Elle a placé pour 45 951 millions de dollars de titres publics et des bons du Trésor , 263% plus que l'Arabie Saoudite qui est eau deuxième rang avec 17 500 millions, comme l'a révélé le dernier rapport de l'Observatoire de la Dette extérieure de l'UMET (Universidad Metropolitana para la Educación y el trabajo). Si on ajoute les émissions en pesos et la dette placée par des provinces et des entreprises le chiffre atteint la bagatelle de 81 972 millions de dollars. De plus, le décret 334 du 12 mai habilite l'Exécutif à prendre encore 20 000 millions d'ici à la fin de l'année. La situation génère l'inquiétude au sein des spécialistes parce que la dette est allée financer dans sa majorité la fuite des capitaux dans ses diverses variantes (voir à part).

L'État National a émis une dette en 2016 de 22 351 millions de dollars et depuis le début de cette année il a déjà ajouté 23 600 millions, ce qui fait un total 45 951 millions seulement pour les titres publics et les émissions en dollars. Les titres publics atteignaient 22 051 millions l'année passée et 10 962 millions pour les cinq premiers mois de cette année, ce qui fait un total de 33 013 millions à une échéance moyenne de 10,7 ans. Pour sa part, il y a eu 300 millions d'émissions en dollars l'année dernière et 12 638 cette année.

Aux 45 951 millions de dollars en titres et émissions, s'ajoutent, encore 17 274 millions de dollars aussi émis par l'État National, mais en monnaie locale, 10 381 million de dollars des provinces dont l'État National est grarant, et 8 366 millions de dollars d'entreprises privées, ce qui donne un total 81 972 millions.

Les provinces comptabilisent, cette année, des émissions de dette en dollars sous une législation étrangère pour 3 376 millions et depuis le début de la gestion Macri, elles totalisent 10 381 million à un délai moyen de 8,25 ans. Le listing de nouveaux débiteurs inclut Neuquén, Mendoza, Chubut, Cordoba, Salta, Chaco, Santa Fe, , Entre Rios, Buenos Aires, Terre du Feu, La Rioja et la Ville du Buenos Aires.

Enfin, pour ce qui est des entreprises, 13 se sont endettées pour 2 675 millions de dollars. Les dernières ont été Les Grobo Agropecuaria, Capex et Electronic System qui en mai ont émis 483 millions en dollars sous législation locale. Depuis l'arrivée de Macri,29 entreprises privées se sont endettées en dollars Pour un total de 8 366 millions à un délai moyen de 5,8 ans.

Le Rapport d'UMET remarque que si le surendettement public n'est pas tenable dans le temps, surtout si l'économie continue à être en stagnation et que des réductions fiscales continuent à être octroyées à des secteurs solvables grâce à l'élimination des rétentions agricoles et minières et à la réduction de l'impôt sur les revenus et Biens meubles. Le rapport remarque qu'en octobre 2015 la dette publique était de 235 000 millions et qu' en mai 2017 elle atteindrait, selon la projection de l'Observatoire, 290 000 millions. De cette façon, la dette brute totale aurait augmenté environ 55 000 millions de dollars. C'est-à-dire plus de 11 % du PIB. À son tour, la dette publique en monnaie étrangère rapportée au PIB a grimpé de 27,5 % en octobre 2015 à 37,3% dans le troisième trimestre de 2016 (dernière donnée officielle).

« La direction du modèle de Cambiemos en matière de Dette extérieure est, de poursuivre le schéma actuel, qui n'est pas tenable dans le temps. Comme nous l' avons exprimé mois après mois, la dette est devenue la colonne vertébrale du modèle économique et il n'est pas évident que les décideurs de la politique prennent la vraie dimension de ce problème et de ses effets », a affirmé Nicolás Trotta, Recteur de l'UMET, qui en plus a ajouté que « le financement avec de la dette extérieure est le soutien de l'indomptable déficit budgétaire et la source unique de dollars significative qu'ils ont pu élaborer pour notre économie. Les annonces d'investissements dans l'économie réelle restent un autre élément supplémentaire de la post-vérité que le gouvernement soutient avec des titres à sensation dans les médias ou dans les documents powerpoint de ses fonctionnaires ».

À cause de l'endettement croissant, les échéances commencent à peser de plus en plus dans l'ensemble des comptes publics. Sur le total des échéances en monnaie étrangère pour 2017, les intérêts pour 2.124 millions de dollars et l'échéance de bons du Trésor en dollars pour 10.388 millions de dollars correspondent exclusivement à une « nouvelle dette » émise par la gestion de Cambiemos. La nouvelle dette explique déjà le 41% du total des échéances annuelles de 2017. De plus, dans une perspective ajoutée, cette « nouvelle dette » explique 27 % (71.229 millions de dollars) du total des échéances de dette publique pour les années 2017-2046 dans son ensemble (268.147 millions de dollars dans un total). La croissance de la dette est vertigineuse et le gouvernement ne donne pas de signes laissant penser qu'il prévoit de lever le pied de l'accélérateur. Pour l'instant, celui sera au pouvoir en 2019 devra affronter à un horizon financier beaucoup plus complexe que celui que le gouvernement de Cristina Fernández de Kirchner a laissé en décembre 2015. Le vrai « plan bombe » semble germer dans ces jours.

Pagina 12. Buenos Aires, le 5 juin 2017.

Traduit de l'espagnol pour El Correo de la Diaspora par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo de la Diaspora. Paris le, 7 juin 2017

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Economistes US demandent au Congrès d'atténuer les retombées de la décision sur la dette argentine

2014-08-01T11:52:28Z

La décision « pourrait causer des pertes économiques inutiles au système financier international »

Plus de 100 économistes, y compris les Lauréats du prix Nobel Robert Solow, Branko Milanovic et Dani Rodrik ont demandé au Congrès US aujourd'hui de prendre des mesures pour atténuer les retombées nuisibles de la récente décision de juge Griesa du Tribunal d'instance US pour le District du Sud de New York qui exige que l'Argentine paie les créanciers holdout [fonds vautours] en même temps que la majorité de créanciers. La lettre avertit que « la décision du Tribunal d'instance – et surtout son injonction qui empêche actuellement l'Argentine de procéder au paiement de 93 % de ses détenteurs de titres- pourrait causer des pertes économiques inutiles au système financier international, de même qu'aux intérêts économiques US, à l'Argentine et à quinze ans de politique US bipartie d'allégement de la dette. »

« C'est une opinion largement partagée parmi les économistes que la tentative de la cour de forcer l'Argentine dans un défaut que personne – pas le débiteur ni les 90 % de créanciers – ne veut, est incorrecte et est nuisible », a dit Mark Weisbrot, économiste et Codirecteur du Centre pour l'Économique et la Recherche de politique (CEPR), qui a aidé à faire circuler la lettre.

La lettre avertit que la décision de Griesa pourrait « torpiller un accord existant avec ces porteurs d'obligations qui ont voulu négocier. » elle avertit aussi que, comme les gouvernements souverains n'ont pas l'option de se déclarer en faillite, « la décision de la Cour entraverait sévèrement la capacité des créanciers et des débiteurs à conclure une restructuration ordonnée si devait se produire une crise de dette souveraine. Cela pourrait avoir un impact négatif significatif sur le fonctionnement des marchés financiers internationaux, comme le Fonds monétaire international a mis en garde à plusieurs reprises. »

La décision de la Cour « crée un danger moral », écrivent les économistes, en permettant aux investisseurs « d'obtenir le remboursement, total, qu'importe à quel point était risqué l'investissement initial. »

CEPR. Washington, D.C., le 31 juillet 2014.

***

Lettre Complete avec les signataires :

July 31, 2014

Dear Member of Congress,

We note with concern the recent developments in the court case of Argentina vs. NML Capital, etc. The District Court's decision – and especially its injunction that is currently blocking Argentina from making payments to 93 percent of its foreign bondholders — could cause unnecessary economic damage to the international financial system, as well as to U.S. economic interests, Argentina, and fifteen years of U.S. bi-partisan debt relief policy. We urge you to act now and seek legislative solutions to mitigate the harmful impact of the court's ruling.

For various reasons, governments sometimes find themselves in situations where they cannot continue to service their sovereign debt. This was Argentina's situation at the end of 2001. After years of negotiations, Argentina reached a restructuring agreement with 93 percent of the defaulted bondholders, and has made all agreed-upon payments to them.

The court's decision that Argentina cannot continue to pay the holders of the restructured bonds unless it first pays the plaintiffs mean that any “holdout” creditor can torpedo an existing agreement with those bondholders who chose to negotiate. While individuals and corporations are granted the protection of bankruptcy law, no such mechanism exists for sovereign governments. As such, the court's ruling would severely hamper the ability of creditors and debtors to conclude an orderly restructuring should a sovereign debt crisis occur. This could have a significant negative impact on the functioning of international financial markets, as the International Monetary Fund has repeatedly warned.

Those who invested in Argentine bonds were compensated with high interest rates, to mitigate the risk of default. There are inherent risks when investing in sovereign bonds, but the court's ruling creates a moral hazard, by allowing investors to obtain full repayment, no matter how risky the initial investment.

The plaintiffs in the case purchased Argentine bonds on the secondary market after default, often for less than 20 cents on the dollar. While these actors could have accepted the restructuring and still made a very large profit, they instead have fought a decade-long legal battle, seeking exorbitant profits in excess of 1,000 percent and creating financial uncertainty along the way.

The recent developments will also directly impact the United States and its status as a financial center of the world economy. While much of the developing world's debt is issued under the jurisdiction of New York law and utilizing New York-based financial institutions, the court's ruling will make it more likely for sovereign governments to seek alternate locations to issue debt. Britain and Belgium, for example, have already passed legislation aimed at preventing this type of behavior from “holdout” creditors.

In addition, the court has put restrictions on New York banks, preventing them from distributing regularly scheduled interest payments to holders of the restructured bonds. Already, banks have faced lawsuits from investors, creating greater uncertainty for U.S.-based financial institutions.

Argentina has expressed a willingness to negotiate, and has recently reached agreements with the Paris Club as well as claims by international investors.

We hope that you will look for legislative solutions to prevent this court decision, or similar rulings, from causing unnecessary harm.

Sincerely,

– Robert Solow, Nobel laureate in Economics, 1987, MIT Professor of Economics, emeritus

– Dani Rodrik, Albert O. Hirschman Professor in the school of Social Sciences at the Institute for Advanced Study in Princeton, New Jersey

– Branko Milanovic, Luxembourg Income Study Center, the Graduate Center CUNY, former Lead Economist in the World Bank's research department

– Andrew Allimadi, United Nations, Department of Economics and Social Affairs

– Gar Alperovitz, University of Maryland

– Eileen Applebaum, Center for Economic and Policy Research

– Mariano Arana, Universidad Nacional de General Sarmiento

– Leonardo Asta, Università degli Studi di Padova

– Venkatesh Athreya, Bharathidasan University

– Dean Baker, Center for Economic and Policy Research

– William Barclay, Chicago Political Economy Group

– Jairo Alonso Bautista, Universidad Santo Tomas

– Gunseli Berik, University of Utah

– Alexandra Bernasek, Colorado State University

– Cyrus Bina, University of Minnesota (Morris Campus)

– Josh Bivens, Economic Policy Institute

– Peter Bohmer, The Evergreen State College

– Korkut Boratav, Turkish Social Science Association

– Elissa Braunstein, Colorado State University

– Jorge BUZAGLO, University of Goteburg

– Jim Campen, Americans for Fairness in Lending

– Carlos A. Carrasco, University of the Basque Country

– Sergio Cesaratto, University of Siena

– Kyung-Sup Chang, Seoul National University

– Kimberly Christensen, SUNY/Purchase College

– Michael Cohen, New School for Social Research

– Brendan Cushing - Daniels, Gettysburg College

– Omar Dahi, Hampshire College

– Carlo D'Ippoliti, University of Rome

– Peter Dorman, Evergreen State College

– Amitava Dutt, University of Notre Dame

– Dirk Ehnts, University of Oldenburg

– Gerald Epstein, University of Massachusetts, Amherst

– Susan Ettner, University of California, Los Angeles

– Jeffrey Faux, Economic Policy Institute

– Massoud Fazeli, Hofstra University

– Andrew Fischer, International Institute of Social Studies

– Jeffrey Frankel, Harvard Kennedy School

– Roberto Frenkel, CEDES Argentina

– Kevin Gallagher, Boston University

– Chris Georges, Hamilton College

– Reza Ghorashi, Richard Stockton College

– Jayati Ghosh, JNU New Delhi and Ideas

– David Gold, New School University

– Neva Goodwin, Tufts University

– María Florencia Granato, Corporación Andina de Fomento

– Martin Hart-Landsberg, Lewis and Clark

– Conrad Herold, Hofstra University

– P. Sai-wing Ho, University of Denver

– Andreas Hoth

– Gustavo Indart, University of Toronto

– Joseph Joyce, Wellesley College

– J K Kapler, University of Massachusetts Boston

– Martin Khor, South Centre

– Gabriele Koehler

– Andrew Kohen, James Madison University

– Nikoi Kote-Nikoi

– Pramila Krishnan, University of Cambridge

– David Legge, La Trobe University

– Henry Levin, Columbia University

– Mah hui Lim, South Centre

– Rodrigo Lopez-Pablos

– Robert Lynch, Washington College

– Arthur MacEwan, University of Massachusetts Boston

– Jeff Madrick, The Century Foundation

– Cheryl Maranto, Marquette University

– Ann Markusen, University of Minnesota

– Julie Mattahei, Wellesley College

– Kathleen McAfee, San Fransisco State University

– Elaine McCrate, University of Vermont

– Hannah McKinney, Kalamazoo College

– Thomas Michl, Colgate University

– William Milberg, New School for Social Research

– Larry Mishel, Economic Policy Institute

– Mritiunjoy Mohanty, Indian Institute of Management

– Nicolás Moncaut

– Tracy Mott, University of Denver

– Michael Murray, Bates College

– Luiz M Niemeyer, Pontifical Catholic University of São Paulo

– Machiko Nissanke, SOAS University of London

– Manfred Nitsch, Free University of Berlin

– Jose Antonio Ocampo, Columbia University

– Carlos Oya, University of London

– Marco Palacios, El Colegio de México

– Antonella Palumbo, Roma Tre University

– Dimitri B. Papadimitriou, Levy Economics Institute of Bard College

– Mark Paul, University of Massachusetts Amherst

– Lorenzo Pellegrini, International Institute of Social Studies

– Lucia Pittaluga Fonseca, Universidad de la República (Uruguay)

– Renee Prendergast, Queen's University- Belfast

– Mark Price, Keystone Research Center

– Alicia Puyana, Facultad Latinoamercana de Ciencias Sociales

– Charles Revier, Colorado State University

– Joseph Ricciardi, Babson College

– Malcolm Robinson, Thomas More College

– Leopoldo Rodriguez, Portland State University

– John Roemer, Yale University

– David Rosnick, Center for Economic and Policy Research

– Antonio Savoia, University of Manchester

– John Schmitt, Center for Economic and Policy Research

– Stepphanie Seguino, University of Vermont

– Anwar Shaikh, New School for Social Research

– Kannan Srinivasan

– James Stanfield

– Eduardo Strachman

– William K. Tabb, Queens College

– Ezequiel Tacsir, United Nations University

– Philipp Temme, Free University of Berlin

– Frank Thompson, University of Michigan

– Chris Tilly, University of California, Los Angeles

– Mario Tonveronachi, University of Siena

– Lawal Tosin

– Chiwuike Uba, African Heritage Institution

– Bunu Goso Umara

– Leanne Ussher, Queens College, CUNY

– Rolph van der Hoeven, International Institute of Social Studies

– Irene van Staveren, International Institute of Social Studies

– Matías Vernengo, Bucknell University

– David Weiman, Barnard College

– Mark Weisbrot, Center for Economic and Policy Research

– Thomas Weisskopf, University of Michigan

– John Willoughby, American University

– Yavuz Yasar, University of Denver

– A. Erinc Yeldan, Yasar University

– Erhan Yildirim, Cukurova University

– Ben Zipperer, University of Massachusetts, Amherst

Accord historique entre l'Argentine et le Club de Paris sur la dette

Estelle Leroy-Debiasi * — 2014-05-29T17:26:18Z

Les représentants des créanciers du Club de Paris et du Gouvernement de la République Argentine, en l'occurrence Axel Kicillof, Ministre de l'Economie et des Finances Publiques réunis les 28 et 29 mai 2014, sont parvenus à un accord sur la dette qui s'étalera sur une période de cinq ans.

Le dispositif offre un cadre de résolution définitive et durable à la question des arriérés dus par la République Argentine aux créanciers du Club de Paris, le montant total la dette étant de 9,7 milliards de dollars au 30 avril 2014. Il s'agit d'un « mécanisme flexible » qui prévoit un paiement minimum de 1,150 milliard de dollars d'ici mai 2015- probablement par un paiement initial de 650 millions de dollars en juillet 2014 et 500 millions restant en mai 2015 ; le paiement suivant étant dû en mai 2016.

Selon cet accord, l'Argentine devrait ensuite s'acquitter d'un paiement minimum chaque année, que des paiements additionnels complèteraient en cas d'augmentation des investissements venant des pays membres du Club de Paris. Si au cours des cinq prochaines années, les investissements additionnels s'avèrent insuffisants pour couvrir la dette totale, le pays pourra prolonger le remboursement de deux ans.

« Ce schéma de paiement réduit nettement le cout financier de cette dette impayée, dont les intérêts et pénalités de retard sont actuellement sur un taux de 7%. Cet accord garantit un cadre durable au paiement des engagements financiers, compatible avec le profil de remboursement qu'a le pays dans le futur et ne suppose pas de condition pour mener à bien ses politiques économiques », selon le ministre Axel Kicillof. En clair, il s'agissait de parvenir à trouver un accord tout en préservant la souveraineté du pays sur la sa politique économique.

Car l'important pour l'Argentine est que cet accord ait été signé en dehors de toute participation du FMI à la négociation ; ce qui est historique. C'était une des conditions sine qua non du pays. Et il l'a obtenue, après de nombreuses rencontres qui n'avaient pas abouti ces dernières années, achoppant notamment sur ce point.

Et fort d'une volonté politique ces dernières années de solder la dette contractée, les représentants du gouvernement argentin ne sont pas arrivés sans résultats et arguments à la table de négociation. Pour mémoire, il faut rappeler qu'une grande partie de cette dette contractée avec le Club de Paris a été accumulée sous la dictature argentine, avant 1983, ce qui en soit devrait être sujet à débat, puisque le gouvernement de l'époque issu d'un coup d'Etat n'était pas légitime. 9% de la dette correspond au gouvernement de Raúl Alfonsín, 42% pendant les mandats de Carlos Menem et Fernando de la Rúa.

La force de négociation de Axel Kicillof a permis d'aboutir aujourd'hui là où les précédentes tentatives avaient échoué, à l'heure où justement l'Argentine serait invité à rejoindre les Brics, ce qui n'a pas échappé probablement aux créanciers du Club de Paris. « Durant la réunion, la délégation de la République Argentine ... a présenté les mesures mises en œuvre par le Gouvernement destinées à promouvoir une croissance inclusive et à renforcer sa résilience aux chocs extérieurs. Les créanciers du Club de Paris se félicitent des progrès réalisés par la République Argentine vers une normalisation de ses relations avec ses créanciers, la communauté et les institutions financières internationales, suite à la crise de 2001 » explique l'organisme dans un communiqué. Considérant qu'il s'agit d'une étape « nécessaire et importante pour la normalisation des relations financières entre les créanciers du Club de Paris et l'Argentine. Les agences de crédit export des membres du Club de Paris qui le souhaitent reprendront leurs activités de crédit à l'exportation » conclut le Club de Paris.

Estelle Leroy-Debiasi pour El Correo

* Estelle Leroy-Debiasi est journaliste professionnelle, Diplômée en Economie, ex rédactrice en chef du quotidien économique La Tribune.

El Correo. Paris, 29 mai 2014.

Dette souveraine argentine-USA : La victoire des vautours

Joseph Stiglitz * — 2013-09-15T22:24:48Z

Une cour d'appel usaméricaine a pris récemment une décision qui pourrait entraîner l'écroulement du marché mondial des dettes souveraines. Elle pourrait même faire que les USA ne soient plus considérés comme un lieu propice pour émettre de la dette souveraine. A tous le moins elle dissuade toute restructuration de dette dans le cadre des contrats habituels. Cette décision s'oppose à un principe de base du capitalisme moderne : quand un débiteur ne peut rembourser son créancier, il faut un nouveau départ.

Le problème est apparu il y a une douzaine d'années quand l'Argentine n'a eu d'autre choix que de dévaluer sa monnaie et de faire défaut sur sa dette. Sous le régime en vigueur à l'époque, le pays a été pris dans une spirale descendante brutale qui ressemble à ce que connaissent aujourd'hui la Grèce et d'autres pays européens. Le chômage a fait alors un bond, tandis que l'austérité, au lieu de permettre le retour à l'équilibre budgétaire, n'a fait qu'exacerber le ralentissement économique. La dévaluation et la restructuration de la dette ont donné de bons résultats. Dans les années qui suivirent et jusqu'à la crise financière mondiale qui a éclaté en 2008, le taux de croissance du PIB de l'Argentine était de 8% au moins, l'un des taux les plus élevés de la planète.

Même les anciens créanciers ont bénéficié de ce rebond. Faisant preuve d'innovation, l'Argentine a échangé son ancienne dette contre une nouvelle (environ 30 cents contre un dollar ou un peu plus) et des obligations indexées sur son PIB. Plus forte était sa croissance, mieux étaient remboursés ses anciens créanciers. L'intérêt du pays et celui de ses créanciers allaient donc dans le même sens : il leur fallait la croissance. C'était l'équivalent d'une restructuration de la dette des entreprises américaines conformément au « Chapitre 11 » : la dette est échangée contre des actions, les détenteurs d'obligations devenant de nouveaux actionnaires.

La restructuration d'une dette suscite parfois des conflits entre les différentes parties. C'est pourquoi dans la plupart des pays il existe des lois sur la faillite et des tribunaux spécialisés. Par contre ces mécanismes d'arbitrage sont inexistants au niveau international.

Il est arrivé que les problèmes de dette se règlent par une intervention armée, ainsi que cela s'est passé au 19° siècle et au début du 20° aux dépens du Mexique, du Vénézuéla, de l'Egypte et de quantité d'autres pays. Après la crise argentine, l'administration du président Georges W. Bush a émis un veto à la création d'un mécanisme de restructuration des dettes souveraines. C'est pourquoi personne ne fait même semblant de se lancer dans une restructuration qui serait équitable et efficace.

En général les pays pauvres sont en très mauvaise position pour négocier avec les grands créanciers multinationaux, fréquemment soutenus par leur gouvernement. Souvent les pays endettés sont soumis à de telles pressions qu'ils font faillite au bout de quelques années.

Les économistes ont applaudi à la tentative de l'Argentine d'éviter cet aboutissement par une restructuration à grande échelle accompagnée d'obligations liées à la croissance de son PIB. Mais quelques fonds vautours - notamment le célèbre fonds spéculatif Elliott Management dirigé par le milliardaire Paul E. Singer - ont vu dans la situation de l'Argentine l'occasion de réaliser d'énormes profits aux dépens du peuple argentin. Ils ont acheté les anciennes obligations pour une fraction de leur valeur nominale et ils ont ensuite utilisé la justice pour essayer de contraindre l'Argentine à leur verser 100 cents pour chaque dollar.

Les Usaméricains ont vu comment les firmes financières privilégient leur propre intérêt plutôt que celui du pays - et du monde. Les fonds vautours ont porté la cupidité à un niveau jamais atteint.

Leur stratégie en justice se basait sur une clause contractuelle standard appelée pari passu destinée à ce que tous les créanciers soient traités de la même manière. Il est incroyable que la Cour d'appel américaine du second circuit de New-York ait décidéque du fait de cette clause, l'Argentine ayant entièrement remboursé les créanciers qui avaient accepté la restructuration de la dette, elle devait en faire autant à l'égard des fonds vautours. Si ce principe l'emporte, plus personne n'acceptera de restructuration de dette. Il n'y aura plus de nouveau départ - avec toutes les conséquences néfastes que cela implique.

Lors des crises liées à l'endettement, on en fait souvent porter la responsabilité à l'emprunteur : il a trop emprunté. Pourtant le créancier est lui aussi à blâmer : il a trop prêté, et imprudemment. Il est supposé être un expert en gestion et en évaluation des risques ; en ce sens on devrait le tenir pour responsable. Le risque de défaut ou de restructuration d'une dette pousse le prêteur à être plus prudent dans ses décisions.

Les répercussions de cette erreur de la justice pourraient se faire sentir fort longtemps. Quel pays en développement soucieux de l'intérêt à long terme de ses citoyens va émettre des obligations dans le cadre du système financier américain, alors que les tribunaux des USA (comme tellement d'autres organes de leur système politique) privilégient les intérêts financiers particuliers plutôt que l'intérêt général.

Les pays qui s'endettent seraient bien inspirés de ne pas inclure une clause de pari passu dans les futurs contrats de dette, surtout si ses conséquences ne sont pas spécifiées. Ces contrats devraient également comporter une clause d'action collective pour empêcher les fonds vautours de profiter abusivement des restructurations de dette. Quand une proportion suffisante de créanciers accepte une restructuration (dans le cas de l'Argentine, cette proportion était supérieure à 90%), les autres peuvent être contraints de faire de même.

Le fait que le FMI, le ministère de la Justice américain et les ONG qui luttent contre la pauvreté se sont tous opposés aux fonds vautours est révélateur. Mais la décision de la Cour qui a manifestement fait peu de cas de leurs arguments est elle aussi révélatrice.

Ceux qui dans les pays en développement et dans les pays émergents en veulent aux pays avancés ont désormais une raison supplémentaire pour cela, en raison d'une mondialisation organisée pour servir l'intérêt des pays riches (en particulier celui de leur secteur financier).

Dans le prolongement de la crise financière mondiale, la Commission d'experts des Nations unies sur les réformes du systéme monétaire et financier international a appelé au développement d'un systéme efficace et équitable pour restructurer les dettes souveraines. Il faut le créer de toute urgence, ainsi que le montre la décision tendancieuse et économiquement dangereuse du tribunal américain.

Traduit de l'anglais par : Patrice Horovitz

Project Syndicate. Nueva York, le 15 septembre 2013.

* Joseph E. Stiglitz, prix Nobel d'économie et professeur à l'Université de Columbia, a été président du Conseil des conseillers économiques du président Bill Clinton et a servi comme vice-président et économiste en chef de la Banque Mondiale.