El Correo

PATRICIA BULLRICH, « LA GIROUETTE », SE PLACE POUR LA PRESIDENCE ARGENTINE DE 2027

Luis Bruschtein * — 2026-05-09T07:00:00Z

Milei soutient fermement Adorni, qui l'entraîne dans sa chute. Les critiques du monde financier compromettent sa réélection. Et « La girouette » figure désormais parmi les prétendants à la présidentielle de 2027. Des portefeuilles de cryptomonnaies et du matériel de « minage » ont été découverts au domicile du porte-parole.

Moody's, Barclays, The Financial Times et The Economist ont critiqué la chute économique de l'Argentine. Pourtant, Fitch Ratings a relevé la note de la dette extérieure du pays de CCC+ à B-, ce qui a incité JP Morgan à abaisser le risque pays. Cette situation complexe laisse penser que la population argentine souffre et que l'économie est en difficulté, mais que les alliés du gouvernement lui jettent un os pour maintenir l'illusion d'un discours libertarien. Les critiques du monde financier laissaient présager que la réélection de Javier Milei était menacée. Et puis Patricia Bullrich est apparue.

Comme chacun sait, Moody's, Barclays, The Financial Times et The Economist sont tous kirchnéristes. Ils affirment que l'économie ne réagit pas, qu'il n'y a pas de reprise, que la consommation et les recettes fiscales sont en baisse et qu'il existe une crise de l'emploi et des salaires. Parallèlement, ils indiquent que, sur le plan politique, le gouvernement est englué dans de violents conflits internes et des scandales de corruption honteux. Voilà ce que rapportent ces informateurs du monde des affaires.

Malgré les perspectives sombres, Fitch Ratings a décidé de relever la note de la dette argentine. Cela signifie que, même en l'absence de réserves et face à la baisse des recettes fiscales, la probabilité que l'Argentine rembourse sa dette s'est mystérieusement améliorée. Cela ressemble fort à une faveur politique, permettant au gouvernement de brandir un trophée au milieu des ruines. En conséquence, JP Morgan a abaissé la note de risque pays, qui reste toutefois le double de la moyenne régionale.

Les agences de notation ont indiqué que, selon elles, la crise économique s'était ajoutée à une crise politique ayant entraîné une perte de soutien populaire pour le gouvernement. Sans le dire explicitement, elles ont évoqué le scandale Libra, les pots-de-vin versés par les laboratoires pharmaceutiques dans l'affaire ANDIS, les prêts de Banco Nación et la fortune inattendue du porte-parole Manuel Adorni, ainsi que, entre autres, le conflit interne entre Santiago Caputo et Karina Milei, et la famille Menem. Patricia Bullrich, en revanche, n'a pas été mentionnée dans ce contexte.

Lorsque les institutions financières ont publié ces projections, la sénatrice Bullrich avait déjà entamé ses rencontres clandestines avec Mauricio Macri. Au début de son mandat, Milei a ignoré les conseils de ne pas s'en prendre à l'ancien président, car celui-ci était vindicatif et exerçait une influence considérable sur les médias et une grande partie du pouvoir judiciaire fédéral. Le partisan des libertés individuelles a déployé tous les moyens, débauchant des fonctionnaires, et Bullrich elle-même a contribué à évincer Macri, qui était alors son mentor politique. Ensemble, ils ont provoqué sa chute.

Bullrich semblait pressentie pour être la candidate à la mairie de Buenos Aires, mais elle fut écartée au profit du porte-parole Manuel Adorni lors des dernières élections. On s'attendait à ce qu'elle soutienne Milei lors de sa campagne de réélection en tant que colistière en 2027. La chute d'Adorni fut lente et inexorable. Tout commença par une accusation mineure qui prit de l'ampleur et commença à entraîner la chute de tout le gouvernement. Pour bien moins que cela, Milei se débarrassa de son ami et avocat personnel, Diego Spagnuolo, impliqué dans le scandale de corruption abject concernant les médicaments pour personnes handicapées.

L'affaire Adorni s'envenima tandis que le gouvernement tentait de découvrir la source des fuites d'informations. On soupçonnait une vengeance de Santiago Caputo, dont les « Forces du Ciel » avaient été exclues par la famille Menem et Karina. Caputo fut blessé, mais conserva son influence au sein des services de renseignement. Bullrich entretenait elle aussi des liens étroits avec ces mêmes services. Caputo se rallia à la cause, mais Bullrich garda le silence. Le conflit interne et les répercussions de l'affaire Adorni alimentèrent la paranoïa chez Milei et sa sœur Karina. La moitié des médias qui les avaient soutenus les attaquaient désormais. La députée Marcela Pagano, issue elle-même des rangs libertariens, était également suspectée. Le gouvernement se retrouvait pris au piège entre la fortune inexplicable du porte-parole, les attaques fratricides des médias et les fuites judiciaires.

Ils ont dû fermer le service de presse et interdire l'accès à la Casa Rosada aux journalistes. Mais ils n'ont pas pu endiguer le flot d'argent des Adorni. En moins d'un an, le porte-parole – qui gagnait plus de deux mille dollars par mois – a dépensé 850 000 dollars et n'a jamais réussi à justifier l'origine de cette fortune.

À cette époque, la rencontre de Paolo Rocca avec Mauricio Macri fut rendue publique, un millier d'hommes d'affaires réservèrent un accueil glacial au président Milei lors du dîner de la Fondation Libertad, et plusieurs sondages, dont le sondage de confiance de l'Université Di Tella [privée], montrèrent que le rejet du gouvernement avait atteint 60 % et que son image négative était inférieure à 40 %.

Bullrich s'est distanciée du scandale. Elle a renoué ses liens avec Macri et a été vue en public à ses côtés. Domingo Cavallo, une autre figure importante du capitalisme concentré, a critiqué le ministre de l'Économie, Luis ‘Toto' Caputo, affirmant que Milei l'avait bloqué sur les réseaux sociaux. Se sentant menacé, Milei s'est rendu aux États-Unis.

Depuis le Chili, il a reçu des mises en garde de la part de Bullrich par téléphone. Le calcul était simple : si Milei obtient 35 ou 37 % des voix, la conclusion la plus logique est que les 30 % qui ont voté pour lui au premier tour, issus de milieux modestes et de convictions péronistes, l'ont abandonné. Il ne lui reste donc que les 30 % qui ont voté pour Bullrich au premier tour et pour Milei au second. Le vote historique du PRO.

Bullrich considérait ces votes comme siens. L'ultimatum fut immédiat : soit Adorni part, soit je pars. Depuis les États-Unis, où son hôte, le millionnaire et ancien détenu Michael Milken, était tombé malade et ne pouvait le recevoir, il répondit avec indignation par l'intermédiaire de La Nación+ : « Hors de question qu'Adorni parte ».

Patricia Bullrich ne perd rien à partir, car elle n'est pas membre du gouvernement et restera sénatrice. Pour la deuxième fois, Milei a voyagé sans sa sœur, qui a de facto pris les rênes du gouvernement. La Casa Rosada était en ébullition. Mais Adorni est resté fermement retranché. Vendredi, il est réapparu lors d'une conférence de presse, escorté par le ministre Caputo et la ministre de la Sécurité, Alejandra Monteoliva. Les journalistes ont été prévenus qu'ils ne pouvaient interroger que les responsables sur le fonctionnement de l'administration. Rien sur la corruption. Et lorsque la règle a été enfreinte, les responsables ont répondu par des absurdités.

Adorni avait un texte préparé et lisait chaque mot. Loin de l'assurance de ses débuts, il se montrait cette fois un porte-parole apathique. La défaite transparaissait dans sa voix. Le gouvernement le soutient, mais s'il nourrissait des ambitions politiques, elles se sont finalement résumées à une simple activité au Club de Golf Indio Cuá.

Milei a déclaré qu'il quitterait le pays une fois sa présidence terminée. L'affaire Libra a un équivalent aux États-Unis. Si Donald Trump s'affaiblit et que l'affaire progresse, il lui sera difficile de réaliser son rêve. Bullrich savait que Milei allait soutenir Adorni, ce qui est inexplicable dans le monde politique. Or, le porte-parole apparaît dans certains aspects de l'Affaire $Libra, et ses dépenses, se chiffrant en millions de dollars, commencent à peu près au moment du lancement de la cryptomonnaie.

Dans les heures précédant l'événement, Milei a contacté Mauricio Novelli [le créateur de la Cryptomonnaie $Libra promu par le président argentin] à plusieurs reprises. Novelli se trouvait avec Hayden Davis dans un hôtel de luxe à Dallas. L'annonce et le message de Milei devaient être synchronisés. Des articles de presse parus ces derniers jours indiquaient qu'Adorni disposait d'équipements spécialisés pour le minage de cryptomonnaies. La députée Pagano a dénoncé le fait qu'Adorni aurait reçu des fonds liés à l'escroquerie $Libra sur une carte de cryptomonnaie (la « Lemon Card »).

Patricia Bullrich savait que son ultimatum ne serait pas bien accueilli et elle a donc mis le paquet. Jusque-là, le candidat favori du « Circulo rojo » était Milei. Désormais, il affronte Patricia Bullrich.

Luis Bruschtein* pour [Página 12

Página 12. Buenos Aires, le 9 mai 2026.

Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo de la Diaspora. Paris, le le 9 mai 2026.

UNE CONSPIRATION UNIVERSELLEqui reflète l'impatience de Milei

2026-04-14T07:00:00Z

Les données économiques et les enquêtes pour corruption alimentent la colère du président ; la frustration face à l'absence d'amélioration, l'appel à la « patience » et l'ordre donné au cabinet de se tenir en état d'alerte maximale témoignent de cette colère.

Javier Milei

Javier Milei classe les opposants à son gouvernement en quatre catégories : les criminels, les ignorants, les traîtres et les rancuniers qui ne supportent pas de le voir réussir. Il nourrit plusieurs types de haine, mais choisit avec soin l'ennemi le plus commode selon les circonstances. L'agressivité est chez lui un indicateur de son état. S'en prendre à tous en même temps est signe d'inquiétude.

Depuis deux semaines, il s'acharne à dénoncer les contours d'un complot sans limite. Il qualifie les journalistes enquêtant sur la corruption de « déchets humains », de « criminels » et de membres d'une « association illicite ». Il n'a pas oublié les grands patrons, comme Paolo Rocca, qu'il accuse de vouloir le renverser parce qu'ils désapprouvent sa politique commerciale. Il méprise les économistes qui pointent du doigt les incohérences de son programme et les associe à des opposants qui rêvent de lui succéder à la Casa Rosada. Il met en garde contre des forces étrangères qui cherchent à infiltrer les institutions. Et il relance les accusations de complot contre sa vice-présidente, Victoria Villarruel : il affirme désormais qu'elle complotait contre lui avant même son entrée en fonction.

La théorie du complot universel a été parfaitement décrite par la députée libertarienne Lilia Lemoine, déléguée de la fratrie Milei pour ce qu'ils appellent la « guerre culturelle ». Comme elle l'a expliqué dans une interview cette semaine, « il existe un mouvement internationaliste qui sert les intérêts soviétiques ». Selon elle, il s'agit d'un nationalisme catholique factice qui unit des personnalités comme Villarruel, Santiago Cúneo et Juan Grabois et qui est idéologiquement aligné sur la théocratie iranienne. « Ce sont des nationalistes conspi-paranoïaques, qui délirent à propos que leur corps aimantant des cuillères parce qu'ils ont été vaccinés », a-t-elle ajouté, mais au fond, ils ne sont « qu'un instrument des Soviétiques », avec lesquels collaborent des personnalités médiatiques, des hommes d'affaires et divers acteurs publics.

La théorie de Lilia Lemoine

La réalité est peut-être plus simple. Tout ne se déroule pas comme prévu pour la stratégie économique de Milei et du ministre Luis Caputo. L'inflation persistante (les chiffres de mars, une fois publiés, marqueront dix mois consécutifs de hausse après la baisse initiale), la baisse des recettes fiscales et la montée du chômage suscitent des inquiétudes quant à la viabilité politique du programme d'austérité. Malgré la réalisation de la plupart des objectifs fixés, le risque pays demeure supérieur à 500 points, empêchant l'Argentine d'accéder aux marchés internationaux de la dette. Il existe un afflux de dollars qui apporte de la stabilité au taux de change et permet de couvrir les échéances de la dette, mais qui ne laisse quasiment rien dans les réserves de la Banque centrale.

La fureur de Milei sonne comme un appel désespéré à la patience sociale, à l'heure où tous les principaux sondages d'opinion commencent à enregistrer un déclin non seulement de la popularité du président, mais aussi de l'optimisme quant à l'avenir. La majorité des Argentins avaient accepté un présent de privations dans l'espoir d'un avenir meilleur, promesse que le prophète libertarien avait si bien vendue.

Il en est parfaitement conscient. Pour la première fois, au milieu des insultes et des accusations de déloyauté, il a admis cette semaine que l'économie stagnerait après le premier trimestre 2025 et a ouvert le parapluie sur les indicateurs de pauvreté et d'inflation à venir. Il a de nouveau imputé cette situation à l'attitude de l'opposition et à la crainte qu'un retour du kirchnérisme suscite chez les acteurs du marché.

« Les nouvelles d'avril indiquent une reprise. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que l'activité économique commence à augmenter au deuxième trimestre. Il ne faut pas s'inquiéter des chiffres de février. Et le taux d'inflation va commencer à baisser. À l'avenir, nous observerons une activité accrue, davantage d'emplois, une hausse des salaires réels et moins d'unflation », a-t-il déclaré lors d'une interview diffusée à la télévision publique. Fin 2024, il avait coutume de dire : « À partir de maintenant, il n'y aura que de bonnes nouvelles. » Ses prévisions sont d'une remarquable flexibilité.

Débat interne

Ce à quoi il ne répond pas – et ne permet pas non plus qu ‘on lui pose la question – c'est pourquoi le « risque Kuka [1] » persiste depuis le succès électoral retentissant de La Libertad Avanza (LLA) en octobre dernier, qui a réduit au minimum l'influence institutionnelle du péronisme et a donné au parti au pouvoir la marge de manœuvre législative pour aller de l'avant avec un ambitieux ensemble de réformes.

Il n'aborde pas non plus le débat qui se tient au plus haut niveau de l'État sur la manière de relancer l'économie. Milei reconnaît être confronté à un dilemme entre inflation et emploi, un sujet qu'il discute avec Caputo et les principaux membres de son équipe technique. La transformation de la structure économique qu'il promeut aura pour conséquence immédiate la destruction d'emplois industriels, qui, idéalement, seront à terme reconvertis dans les secteurs des services liés à l'essor de l'énergie, des mines ou de l'agrobusiness.

Caputo a discrètement commencé à bouger. Ces deux derniers mois, il a assoupli sa politique monétaire, aspirant à relancer le crédit avec la baisse des taux d'intérêt, et maintient la stabilité du dollar pour se prémunir contre une forte reprise de l'inflation. Mais il marche sur un terrain très glissant. Avec un taux d'inflation avoisinant les 3 % par mois, la moindre erreur de jugement pourrait avoir des conséquences désastreuses.

L'autre garantie, c'est l'équilibre budgétaire. Milei a adressé un message bref et incisif aux ministres lors du Conseil des ministres qu'il a convoqué lundi afin d'apporter un soutien institutionnel accru à Manuel Adorni[Chef de cabinet, équivalent du Premier Ministre en France], qui peine à justifier l'augmentation de sa fortune depuis son entrée au gouvernement. « La tronçonneuse ne s'arrête jamais ! », a déclaré le président, qui conserve dans son bureau une réplique grandeur nature de l'instrument le plus symbolique du discours libertarien.

Le gouvernement n'a aucune intention de renoncer aux mesures d'austérité, même si la baisse des recettes l'oblige à réduire davantage les crédits budgétaires. Les marges de manœuvre sont désormais très réduites, et chaque décision est difficile à prendre. La manifestation des entreprises de bus cette semaine, qui réclamaient une augmentation des subventions, en a été une illustration éloquente et a exacerbé le mécontentement populaire.

« La Banque centrale doit poursuivre le resserrement de sa politique monétaire jusqu'à vaincre l'inflation », a-t-il insisté. Il oublie peu à peu sa promesse d'un taux d'inflation nul dès août. Il s'est laissé convaincre, avec l'aide de la réalité, par un vieux précepte politique : « Si vous dites quoi, ne dites pas quand ».

Milei excelle dans l'art de manipuler les chiffres pour leur faire dire ce dont il a besoin. Ses dernières déclarations publiques témoignent d'une volonté de se connecter à l'incertitude de la société qu'il gouverne. « Les processus d'amélioration n'avancent pas au même rythme pour tous : les statistiques reflètent des moyennes, et nous savons qu'il existe des personnes aux extrémités de la distribution (...). C'est pourquoi nous demandons de la patience. La voie est la bonne. La changer reviendrait à détruire tout ce qui a été accompli », a-t-il écrit jeudi dans X. On y perçoit un écho subtil du discours de Menem : « Nous sommes dans une situation difficile, mais nous sommes sur la bonne voie ».

Twitte : EN PREMIER LES FAITS

Le journalisme prétend être la voix du peuple, mais il devient de plus en plus évident qu'il n'est rien de plus que la voix de ses amis… ou directement de ses patrons.

On peut discuter de la méthodologie autant qu'on veut, mais les données sont concluantes : l'Argentine est… — Javier Milei (@JMilei) 9 avril 2026

Cependant, il ne serait pas lui-même s'il se contentait de s'en tenir au message rationnel d'un dirigeant appelant son peuple à la persévérance. Milei se présente comme un défenseur de la morale, luttant sans cesse contre les forces obscures qui profitent du déclin de l'Argentine. Cette semaine encore, il s'est défini comme l'héritier de « la rectitude des stoïciens », faisant allusion à des valeurs telles que la discipline, l'austérité, la constance, la maîtrise de soi et le sacrifice personnel. Il est porteur d'une mission qui le dépasse. Il fait ce qui est juste, point final.

Contradictions

De ce point de vue, il exige la foi plutôt que l'espoir. Quiconque exprime des doutes devient un impie qui doit être condamné collectivement. Les économistes critiques sont incapables de faire une addition basique. Ceux qu'il admirait, comme Domingo Cavallo, l'attaquent par dépit. Il a affirmé que l'ancien ministre avait juré de tout faire pour saboter son programme, par vengeance, car Milei avait limogé sa fille de son poste d'ambassadrice auprès de l'OEA. Il est curieux qu'il l'ait destituée juste après la première objection publique de Cavallo en 2024.

Les contradictions ne le perturbent pas. Le stoïque explose avec plus de 1 000 tweets contre la presse durant le week-end de Pâques. Le défenseur des valeurs judéo-chrétiennes affirme, du haut de son pouvoir, que les Argentins ne haïssent pas ces maudits journalistes autant qu'ils le devraient. Il diffuse des propos vulgaires via ses canaux de communication officiels et applaudit les ministres qui adoptent le langage puéril et machiste actuellement en vogue sur les réseaux sociaux. À l'instar du ministre des Affaires étrangères, Pablo Quirno, qui a utilisé l'expression « il s'est promené nu » pour louer une apparition télévisée de Caputo.

Il a profité de l'information concernant un réseau de propagande financé par la Russie dans une poignée de médias argentins pour faire appel au « mensonge à propos de tout pour » ce dont il se plaint si souvent lorsqu'on l'utilise contre lui : « 95 % des journalistes sont des criminels » est son nouveau slogan.

L'affaire Adorni, les révélations de $LIBRA et d'Andis, ainsi que les soupçons de privilèges dans l'octroi de prêts hypothécaires [VIP] par Banco Nación court-circuitent le récit de la croisade du Bien contre le Mal.

L'ampleur de l'agressivité ne comble pas entièrement le vide laissé par les silences concernant la série de nouveaux développements que le système judiciaire examine comme de possibles cas de corruption.

Le chef de cabinet a passé plus d'un mois sans juger nécessaire de fournir au public une explication claire sur la façon dont il a pu acquérir un pick-up, une maison dans un country [résidence fermée sécurisée] et un appartement neuf durant ses deux années de mandat. La soudaine notoriété de sa notaire, Adriana Nechevenko, devenue une véritable star du petit écran, ne lui a pas rendu service. Milei n'a jamais abordé le contenu de ses échanges avec l'entrepreneur numérique Mauricio Novelli, juste avant et juste après la création de la cryptomonnaie $LIBRA, grâce à laquelle un groupe d'inconnus a amassé une fortune au détriment d'investisseurs crédules. Le gouvernement tout entier défend l'octroi de prêts à des fonctionnaires dont les salaires sont gelés, sans se soucier de l'indignation que cela pourrait susciter parmi les innombrables citoyens qui se voient refuser l'accès à la propriété par les banques.

La réponse officielle, teintée de simplification excessive, prévaut. Toute accusation est qualifiée d'« opération ». Si un fait gênant est avéré, on le minimise en le comparant au passé : que représentent les appartements d'Adorni comparés aux sacs que José López a jetés au couvent du Général Rodríguez ?

Voilà les limites de la « guerre culturelle ». L'activité économique, l'inflation et les affaires juridiques ne se règlent pas par des cris. Quand on a le plus besoin d'eux, les Soviétiques n'apparaissent pas.

Martín Rodríguez Yebra pour La Nación

La Nation. Buenos Aires, le 11 avril 2026.

Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diáspora. Paris, le 14 avril 2026

[1] Qui mentionne le terme « risque kuka » ? Le terme est utilisé par le ministre de la Régulation, Federico Sturzenegger, en référence aux craintes concernant la politique économique.

AGENDA STRATÉGIQUE POUR UNE ARGENTINE VIABLE

2025-12-19T07:00:00Z

Les idées qui orientent un projet national ne surgissent pas spontanément : elles s'appuient sur l'expérience historique et s'actualisent face aux défis contemporains. Parmi ceux-ci, deux concepts ont clairement exprimé, au fil de l'histoire, les fondements d'un développement durable : créer des emplois et peupler le territoire. Bien que nés dans des contextes temporels et politiques différents, ces deux concepts se complètent pour envisager une stratégie globale de croissance et de cohésion territoriale.

Créer des emplois : le cœur d'une économie productive

Créer des emplois implique de définir un modèle économique basé sur la production et la valeur ajoutée. Il ne s'agit pas seulement de générer des emplois, mais aussi de promouvoir des secteurs capables de soutenir une structure industrielle moderne : énergie, agro-industrie, industries manufacturières de pointe, santé, économie de la connaissance et infrastructures.

L'histoire de l'Argentine montre que lorsque l'économie repose sur la spéculation et la rente, cela entraîne une stagnation, une fuite des capitaux et une perte de capacités productives.

À l'inverse, lorsque l'investissement est orienté vers des activités stratégiques, il en résulte un cercle vertueux d'emploi, d'innovation et de croissance. Le travail n'est pas le résultat du développement ; c'est au contraire sa condition nécessaire. Sans emplois de qualité, il n'y a pas de marché intérieur, de mobilité sociale ni de stabilité politique.

Alberdi et le pouvoir de peupler le territoire

L'expression « gouverner, c'est peupler », formulée par Juan Bautista Alberdi, est apparue dans un pays comportant de vastes régions dépeuplées. Pour lui, peupler signifiait transformer un vaste territoire en une véritable nation. Il a proposé l'immigration comme outil de cette transformation, conformément aux idées de son époque, mais le cœur de son argumentation reste d'actualité : un pays ne se consolide que lorsque sa population habite, intègre et dynamise l'ensemble du territoire.

Peupler aujourd'hui signifie apporter des infrastructures, des services et des opportunités aux régions qui restent déconnectées du développement. Énergie, routes, connectivité, écoles, hôpitaux, centres de formation, parcs industriels et logements : sans ces conditions, aucun peuplement n'est durable. Une stratégie territoriale moderne nécessite un équilibre entre l'activité économique, le développement urbain et l'implantation de la population.

Travail et peuplement : une stratégie unifiée

Les deux concepts s'articulent naturellement. Il ne peut y avoir d'enracinement sans emploi, ni de développement productif si de vastes zones du pays restent isolées. Une politique nationale visant à intégrer l'économie et le territoire doit combiner des investissements productifs, des infrastructures stratégiques et une planification démographique qui renforce toutes les régions.

L'Argentine dispose des ressources naturelles, des capacités scientifiques, d'une structure éducative et d'un tissu productif suffisants pour avancer dans cette voie. Ce qu'il lui faut, c'est de la coordination, de l'ambition et une orientation politique claire.

Les pôles de développement : un outil pour transformer le territoire

Une façon de mettre en œuvre cette stratégie consiste à construire une « communauté organisée » axée sur la création de pôles de développement régional. Il s'agit d'espaces de participation et de planification qui intègrent l'État, les universités, les PME, les coopératives, les syndicats, les partis politiques, les organismes scientifiques et technologiques et les gouvernements, dans le but d'intervenir simultanément sur la production, dans les infrastructures et la formation professionnelle au niveau régional et local.

Ces espaces doivent planifier et promouvoir :

Les infrastructures logistiques et énergétiques.
Les parcs industriels et les pôles technologiques.
Les centres de recherche et de liaison scientifique.
Les programmes de formation et de reconversion professionnelle.
Le développement du logement et des services essentiels.

Leur fonction est de créer les conditions propices à l'implantation de la population, à la croissance économique et à la création d'emplois dans des zones aujourd'hui défavorisées. Il s'agit d'un instrument flexible qui a un impact direct sur le territoire.

Le rôle indispensable de l'État

Rien de tout cela n'est viable sans un État actif et planificateur. Le marché, à lui seul, ne finance pas les infrastructures, ne développe pas la science appliquée et ne compense pas les inégalités régionales. Un État présent doit orienter le crédit vers la production, promouvoir les investissements par des achats stratégiques, coordonner les actions avec les provinces et les municipalités, et garantir que les infrastructures de base soient mises en place là où la rentabilité privée ne le ferait pas.

Un État doté d'une capacité de direction peut articuler des ressources dispersées et les transformer en politiques à long terme. Sa tâche consiste à veiller à ce que les investissements publics et privés soient orientés vers des activités qui génèrent des emplois, de l'enracinement et de la valeur ajoutée.

Une voie pour le présent

Créer des emplois et peupler le territoire constituent un programme commun pour relever les défis actuels. Dans un monde où le développement dépend de l'énergie, des connaissances et de la densité productive, l'Argentine a besoin d'une politique qui combine ces deux verbes dans un même projet.

La création d'espaces participatifs de planification territoriale, accompagnée d'une action étatique résolue, offre un instrument concret pour progresser dans ce sens.

La reconstruction nationale exige une stratégie qui intègre l'économie, le territoire et la population. Créer des emplois, peupler de manière équilibrée et déployer des capacités productives dans tout le pays sont les piliers pour construire une Argentine avec cohésion sociale, souveraineté et développement durable.

Antonio Muñiz* pour Motor Economico

Motor Economico. Buenos Aires, le 26 novembre 2025.

Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora. Paris le 17 décembre 2025.

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ALERTE SUR L'ACCORD MILEI - ÉTATS-UNIS :Opportunité ou risque pour les argentins ?

Matías Jauregui* — 2025-12-03T07:00:00Z

L'accord avec les États-Unis propose d'augmenter le quota de viande argentine et de passer des 20 000 tonnes actuelles à 80 000 tonnes. L'accord semble pencher en faveur de l'Argentine. L'Argentine autorise l'entrée de biens et de processus de production et, en échange, les États-Unis obtiennent la viande dont ils ont besoin.

Le nouveau cadre d'un accord commercial entre l'Argentine et les États-Unis n'est pas un traité signé, mais un projet qui prévoit des engagements négatifs pour notre pays. Les États-Unis mettent en œuvre une stratégie bien connue : ils augmentent les droits de douane de manière générale, puis s'assoient à la table des négociations pays par pays. C'est maintenant au tour de l'Argentine.

Que proposent les États-Unis ?

Principalement, d'augmenter le quota de viande argentine. Avec le plus faible cheptel bovin depuis 75 ans, les États-Unis ont besoin d'importer de la viande bovine pour contenir les prix intérieurs (c'est-à-dire qu'ils en ont besoin). Pour cela, ils proposent de passer des 20 000 tonnes actuelles à 80 000 tonnes. Aujourd'hui, ces 20 000 tonnes sont soumises à un droit de douane symbolique de 40 dollars/tonne (moins de 1 %), mais en dehors de ce quota, un droit de 36,4 % s'applique. L'idée des États-Unis est que l'augmentation ne soit soumise qu'à un droit de 10 %.

Que demandent les États-Unis en échange ?

Rappelons qu'ils demandent à couvrir leurs propres besoins en viande.

Accepter comme valables leurs normes techniques pour les produits agrochimiques, les intrants vétérinaires, les aliments et les machines. Cela permettrait à des herbicides interdits dans le monde, mais approuvés aux États-Unis, d'entrer sans essais locaux, avec des risques pour l'environnement et la santé.
Ouvrir l'accès aux volailles, bovins vivants, produits laitiers, produits carnés et pharmaceutiques américains. Cela expose les industries nationales, telles que l'industrie laitière, à la concurrence de produits importés moins chers et en grandes quantités, ce qui nuit aux producteurs régionaux.
Assouplir les registres du Senasa. Cela permettrait l'entrée de vaccins ou de produits agrochimiques interdits dans d'autres pays, ce qui compromettrait ensuite nos exportations vers des marchés exigeants comme l'Union européenne, où les États-Unis sont notre grand concurrent, nous éliminant ainsi de la concurrence.
Supprimer la taxe étatique sur les importations en provenance des États-Unis. Cela rendrait les produits importés de ce pays moins chers, ce qui nuirait à l'industrie nationale. Par exemple, un semoir américain pourrait être vendu au public à un prix inférieur à celui d'un semoir national.
Adopter des règles de propriété intellectuelle selon les critères américains, y compris l'UPOV91. Cela permettrait aux semenciers étrangers d'empêcher les producteurs de conserver des semences pour leur propre usage, ce qui affecterait surtout les petits et moyens producteurs et favoriserait les semenciers multinationaux.
Supprimer une restriction concernant certains noms d'aliments, tels que « lait végétal » ou viandes de laboratoire, qui sèment la confusion chez le consommateur et nuisent au producteur national.

Comme nous pouvons le constater, cet accord semble déséquilibré. L'Argentine autorise l'entrée de biens et de processus de production, et en échange, les États-Unis obtiennent la viande dont ils ont besoin. Il inclut également l'idée de « stabiliser le commerce mondial du soja ». Dans un contexte où les États-Unis ont perdu des parts de marché en Chine au profit du Brésil et de l'Argentine, « stabiliser » signifie se repositionner au détriment de ses concurrents. Ils pourraient même exporter du soja vers notre pays, évinçant ainsi nos pays voisins. Rappelons que l'Argentine importe environ 10 millions de tonnes de soja pour l'industrie.

Alors que le Brésil et l'Uruguay renforcent leurs liens avec la Chine, Milei s'aligne sur les États-Unis en échangeant de la viande contre une perte de souveraineté productive.

Nous le vivons déjà et nous le payons avec moins d'industrie et moins d'emplois.

Matías Jauregui* pour La Tecl@ Eñe

La Tecl@ Eñe. Buenos Aires, le 25 novembre 2025.

*Matías Jauregui. Ingénieur Agronome et Producteur Agricole (région de Tandil, Province de Buenos Aires, Argentina)

Tradudit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diáspora. Paris, le 2 décembre 2025.

L'ACTUEL PRÊT US A L'ARGENTINE NE SUFFIRA PAS À SOUTENIR LE DOLLAR

2025-11-18T07:00:00Z

Beaucoup de paroles, mais aucune action

Le gouvernement est arrivé jusqu'aux les élections du 26 octobre grâce à deux renflouements : l'obtention de taxes à l'exportation nulles qui a permis une liquidation extraordinaire de 7 milliards de dollars en seulement trois jours par 10 agro-exportateurs (qui n'avaient même pas les céréales en leur possession), et le soutien du gouvernement des États-Unis, qui a d'abord montré son portefeuille (sous la forme d'un tweet de Bessent) puis l'a utilisé directement, en fournissant des dollars frais par le biais d'interventions sur le marché des changes.

Cela a permis à l'équipe économique d'éviter un effondrement monétaire à l'approche des élections. Ce n'est pas la première fois qu'elle frôle le précipice : rien que cette année, cela s'est produit à deux reprises. La première fois, c'était en mars, lorsque l'instabilité monétaire a fait grimper le taux de change officiel de 3 % et le taux du marché parallèle « dollar bleu »de 6 %, creusant l'écart à 23 %. Caputo s'est empressé de finaliser le nouvel accord avec le FMI, non seulement de refinancement, mais avec un endettement supplémentaire sous forme d'emprunt de 20 milliards de dollars. Sur ce total, 12,4 milliards de dollars ont été rapidement déposés le 14 avril et 2,07 milliards supplémentaires en juillet, alors même que l'objectif le plus évident – celui que Gita Gopinath continue de défendre en dehors de l'organisation – avait déjà été négligé lors du premier examen des objectifs (en juin) : l'accumulation de réserves. Cavallo et Arriazu, qui soutiennent Milei, préconisaient également cette politique : acheter des dollars. Le FMI a malgré tout apporté son soutien à Milei.

La deuxième fois que le gouvernement a failli trembler face au dollar, c'était durant la dernière semaine de septembre, alors que les anticipations étaient totalement déconnectées de la réalité et que tout laissait présager une flambée du taux de change, dépassant la limite supérieure de la fourchette de fluctuation. De fait, ce seuil avait déjà été atteint et la Banque centrale avait vendu des dollars, une mesure qui ne s'est plus reproduite depuis l'intervention des États-Unis pour renflouer la situation.

Ce scénario d'extrême volatilité a été prolongé par le résultat positif des élections du 26 octobre – qui peut s'interpréter de plusieurs manières, mais sur le plan économique, il ne faisait aucun doute que la préférence allait à la stabilité des taux de change et de l'inflation quel qu'en soit le coût, préférence renforcée par le chantage de Trump concernant le retrait du soutien des Etats-Unis.

Dans ce nouveau cycle, débutant le 27 octobre, les anticipations étaient à nouveau ancrées dans l'amélioration des c ours de la bourse argentine (indice Merval) et des obligations d'État. Le marché a intégré son scénario idéal, que nous avons interprété dans notre dernière lettre d'information CEPA comme le « plan gouvernemental » : un cycle de croissance, de baisses d'impôts et de gains de productivité résultant de la déréglementation et de la libéralisation des importations. Compte tenu du repli du secteur productif et de l'emploi dans le secteur privé, ce scénario était prévisible. Certes, le plancher atteint par la compression des taux d'intérêt et la dernière adjudication d'obligations du Trésor sont des signes que la réactivation du crédit ne sera pas aussi automatique que le souhaiterait le gouvernement et pourrait prendre du temps.

La flagrance du résultat a renforcé l'optimisme, alimenté par la forte baisse du risque pays, et la surptise fut l'annonce par le gouvernement d'un changement de cap : lors de la présentation rendue publique mercredi 29 octobre par la Banque centrale d'Argentine (BCRA), le vice-président Werning a exposé un plan privilégiant clairement la constitution de réserves comme moyen de refinancer l'économie. Cette annonce a conduit le marché à anticiper – et à intégrer la baisse du risque pays – un refinancement des échéances de dette à venir.

Cependant, qu'en est-il du dollar ? Il est resté déconnecté de l'euphorie qui règne sur les marchés obligataires et boursiers. La première semaine suivant les élections, son cours est resté relativement élevé, oscillant autour de 6 % au-dessus de la limite supérieure du plafond du tunnel des changes. Au cours de la semaine écoulée, clôturée le vendredi 7 novembre, le dernier taux de change interbancaire A3500 était à 1 415 pesos et le taux moyen à 1 441 pesos, soit entre 3,6 % et 6 % au-dessus de la limite supérieure. Bien que la baisse de 2 % du dollar interbancaire vendredi dernier soit encourageante, sa marge de manœuvre face aux chocs externes reste faible, le dollar étant très proche de la limite supérieure du tunnel.

C'est ce qui soulève des doutes quant à la continuité du système de tunnel de change, et c'est pourquoi Milei a pris l'initiative cette semaine de le confirmer jusqu'en 2027.

La vérité est que le plan de remonétisation du gouvernement, dans un contexte de faible offre de dollars pour l'économie argentine jusqu'aux principales récoltes et de la forte demande de dollars liée au tourisme cet été, alimente les tensions sur le taux de change. Vendredi 7, le directeur des marchés émergents du fonds PIMCO a d'ailleurs déclaré : « Je vous conseille vivement de laisser flotter votre monnaie. Je vous le conseille vivement tant que la conjoncture est favorable », faisant référence à l'euphorie des marchés financiers. Il a ajouté : « Les investisseurs étrangers comme nous n'investiront pas dans les actifs locaux à ces niveaux de change. Point final. » Cela équivaut à une contrainte directe sur la politique économique, déguisée en recommandation. Comme nous l'indiquions dans la lettre d'information financière CEPA du 31 octobre : « Le marché semble être dans l'expectative, soucieux de ne pas commettre d'erreur coûteuse, comme s'il doutait du plan ou attendait des nouvelles ».

Avertissement de PIMCO. 7 novembre 2025.

Cette déclaration est pertinente car le carry trade est l'outil choisi par le gouvernement comme transition jusqu'à la liquidation du secteur agricole ; par conséquent, si les principaux acteurs internationaux commencent à exiger des conditions pour initier ce carry trade, le gouvernement voit sa marge de manœuvre limitée.

L'accord avec les États-Unis et ce que le gouvernement cache

En tant que député national, j'ai dénoncé l'illégalité du recours à la Banque Centrale Argentine (BCRA) comme intermédiaire pour le Trésor américain, dans ce qui s'apparente à une opération de crédit public. L'accord de swap a été activé dès le départ et visait le refinancement de la dette et des interventions sur le marché des changes. Or, il semblerait que ces dernières heures, le Trésor américain ait transféré des DTS dans le cadre de cet accord avec la BCRA, lesquels ont servi à régler une dette auprès du FMI. Par ailleurs, le bloc Union pour la Patrie a réaffirmé qu'il ne validerait aucune dette non approuvée par le Congrès. C'est pourquoi le budget 2026 inclut 2,6 milliards de dollars de décaissements du FMI pour 2026 qui sont invalides.

Cette position a également été officiellement communiquée aux membres du Parti démocrate des États-Unis, dans un document intitulé « Le sauvetage du gouvernement de Javier Milei par Scott Bessent : une nouvelle dette qui étrangle et limite le développement national de l'Argentine » (et accessible à tous ceux qui souhaitent le consulter sur le site web du CEPA).

J'y ai soutenu que :

Il s'agit d'un renflouement de l'État, et non d'une aide financière à l'Argentine pour résoudre ses problèmes structurels liés à sa structure productive, sa balance commerciale et son endettement excessif, comme l'a clairement indiqué Scott Bessent dans son interview du 9 octobre : l'objectif est de soutenir le président Javier Milei dans sa campagne pour les élections du 26 octobre. Le même scénario s'est produit avec l'accord conclu entre Trump et le président argentin Mauricio Macri en 2018, grâce à un soutien exceptionnel (le plus important de son histoire) du FMI. Ce prêt n'a pas permis à l'Argentine de croître et de se développer ; au contraire, il a freiné son développement.

Nous rejetons que les prêts financiers ou les renflouements soient assortis de conditions relatives à notre souveraineté, ce qui inclut les politiques commerciales, fiscales, du travail et de sécurité nationale, ainsi que toute intervention concernant la privatisation des actifs publics et le transfert de ressources naturelles et/ou stratégiques.

Nous comprenons que le swap avec la République populaire de Chine a été utile à des gouvernements de différentes orientations politiques, qu'il a été maintenu au fil du temps et a même été activé pour un montant de 5 milliards de dollars, et que son annulation n'apporte aucun avantage particulier à notre pays.

Jeudi dernier, le 30 octobre, lors de la visite de l'ancien secrétaire aux Finances et actuel ministre des Affaires étrangères, Pablo Quirno, j'ai tenté – sans succès – d'obtenir des informations sur ce qui avait été convenu avec les États-Unis malgré le secret d'État (Ma déclaration complète).

Vous trouverez ci-dessous une liste détaillée des principales questions que j'ai posées au comité et des réponses que j'ai reçues de Quirno :

J'ai demandé quel était le montant total négocié entre l'Argentine et le gouvernement américain, en tenant compte de le swap de devises, du rachat d'obligations et du prêt bilatéral potentiel du Trésor américain (qui s'est apparemment transformé par la suite en un prêt de banques privées). Il n'a pas répondu.
Quand cette proposition sera-t-elle soumise au Congrès national pour examen ? Rappelons ce que stipule l'article 75 de notre Constitution, à savoir que le règlement de la dette relève de la compétence du Congrès. Aucune réponse n'a été reçue .
L'activation de la ligne de swap de 20 milliards de dollars est-elle autorisée ? Dans quelles circonstances ? Quel est le taux d'intérêt si l'activation est autorisée ? Quelle est l'échéance du contrat ? Le Fonds de stabilisation des changes américain stipule six mois. Aucune réponse.
Sous quelle loi le contrat de swap est-il signé en cas d'extension de juridiction ? Aucune réponse n'a été fournie.
Quelle est, en définitive, la destination de cet argent issu du swap ? Sachant que Caputo a avoué à la télévision le 12 octobre que le swap BCRA pourrait servir à annuler des dettes contractées entre janvier et juillet 2026, le confirme-t-il ? Il a confirmé que le swap pouvait être utilisé pour rembourser des dettes.
C'est précisément pour cette raison, et en tant que ministre des Affaires étrangères, que je lui ai demandé : « Ne pensez-vous pas que le recours à la Banque centrale comme intermédiaire pour une opération qui constitue en réalité une opération de crédit public aggraverait la position de l'Argentine dans la juridiction étrangère où le rôle de la Banque centrale en tant qu'alter ego du Trésor est débattu ? » Il a répondu que cela n'aggravait pas la position de l'Argentine.
Suite à la confirmation de Scott Bessent que l'accord de swap avec les États-Unis ne servira pas à annuler celui avec la République populaire de Chine, pouvez-vous également le confirmer ? Oui, il a confirmé qu'il ne servira pas à payer la Chine .
Concernant l'achat d'obligations sur le marché secondaire par le Trésor américain, existe-t-il un accord signé ? Existe-t-il une documentation signée ? Que signifie l'expression « partage des profits entre le prix du marché et le prix nominal » dans les déclarations du Président ? Il n'a pas répondu.
Quel est le rendement des pesos du Trésor américain détenus ici à la Banque centrale ? S'agit-il d'un taux fixé par la Banque centrale ? Des bons ont-ils été émis, comme l'a mentionné le cabinet de conseil 1816 ? Il a refusé de répondre.
Quel est l'engagement envers les entreprises étasuniennes concernant l'uranium et le lithium ? Il a répondu : aucun. Que ces ressources appartiennent aux provinces.
Le système de tunnel de change est-il toujours en vigueur ? Il a répondu que oui.
Concernant les ventes du Trésor sur le Marché libre des changes, sachant que nous en avons eu connaissance par la presse et par X : quel est le montant des ventes ? Il a affirmé que cette information provenait du chef de cabinet. C'est faux, seuls des achats ont été signalés, pet non les ventes. De plus, Franco est arrivé le 28 août. Ni l'accord avec les États-Unis ni la situation d'« incertitude politique » invoquée pour justifier ces ventes massives n'existaient alors.
Concernant l'équilibre fiscal, j'ai posé des questions sur la politique d'émission de bons du Trésor capitalisables, étant donné que sous cette ligne se place une part importante de la dette qui n'est pas prise en compte dans le calcul du déficit financier. Il convient de noter que le FMI lui-même a indiqué que le déficit réel était de -1,2 %. Il ne juge pas important d'avoir un déficit inférieur au seuil et a rejeté l'avis du FMI.
Obligations capitalisables : J'ai demandé le montant et s'il était possible de le dissocier les titres des intérêts courus inclus. Aucune réponse n'a été reçue.
Quel est le montant total des obligations d'État, ventilé par type d'obligation (Lecap, Boncap, etc.) et par détenteur (Banque centrale, Fonds de garantie de la durabilité, Banco Nación et autres entités publiques), à fin octobre 2025 ? il a dit que toutes ces informations étaient publiques. C'est faux. Toutes ces informations ne sont pas publiques.
À la page 77 du budget, programme financier, j'ai demandé des précisions sur le montant de la dette prévue en monnaie locale et étrangère, sachant que le ministère des Finances prévoit une émission d'« autres titres publics » pour 2026 d'un montant de 11 600 milliards de yuans, soit l'équivalent de 8,4 milliards de dollars. Je n'ai reçu aucune réponse.
Échéances en devises étrangères en 2026. On parle d'environ 19,524 milliards de dollars (capital et intérêts). Seront-elles reconduites ou payées ? Aucune réponse.
Décaissements du FMI et autres aides internationales : où en est le calendrier ? Le FMI n'a fourni aucune information pour 2026 et les années suivantes. Il a dit qu'il avait été informé. C'est faux. Il a seulement soumis un décret d'urgence (illégal) au Congrès, lequel n'a reçu qu'un accord préliminaire de la Chambre des députés ; il n'a pas été adopté par le Sénat.

Tout cet obscurantisme officiel, tant vis-à-vis du Congrès que, surtout, vis-à-vis de toute la population, devrait suffire à justifier le rejet du programme financier que le gouvernement a soumis au Congrès à l'occasion du budget 2026.

D'autres questions se posent face à cette volonté de secret : En quoi sont investis les pesos de Bessent ? Le Trésor US a-t-il fourni des dollars pour payer le FMI ?

Marquée par le secret qui entoure l'intervention du Trésor US sur le marché des changes local, de nouveaux développements sont apparus cette semaine. Selon la théorie dominante, le Trésor américain aurait investi les pesos obtenus par les ventes de dollars dans une obligation émise par la Banque centrale d'Argentine (BCRA). Mercredi, la BCRA a effectivement publié une baisse significative de son passif, poste où l'on supposait que ces pesos étaient détenus, alimentant ainsi de nombreuses spéculations. La seule certitude est que ces pesos ont bel et bien été déplacés : ils pourraient avoir été transférés vers un autre instrument libellé en dollars au sein de la BCRA, une partie de l' accord de swap pourrait avoir été activée , ou, plus probablement, la BCRA pourrait avoir racheté ses dollars, profitant de placements d'environ 1,25 milliard de dollars et d'achats hors du marché officiel des changes. Ceci expliquerait les volumes inhabituellement faibles (250 à 360 millions de dollars), alors que la norme dépasse les 500 millions de dollars.

Le vendredi 7, le gouvernement argentin aurait versé une échéance au FMI au moyen de droits de tirage spéciaux fournis par le gouvernement des États-Unis.

La nota de la Agencia Bloomberg, medio que alertó sobre este punto, sostiene que :

Le gouvernement argentin a confirmé aux médias la baisse des réserves résultant du versement au Fonds,
Étant donné que les DTS de la BCRA ont augmenté en octobre et qu'il n'y avait aucun décaissement en attente du FMI, cela ne pouvait être possible qu'avec l'activation du swap du Trésor américain, cette fois en DTS.
Bloomberg note que la directrice du FMI, Georgieva, avait précisé que les États-Unis pourraient inclure l'utilisation de DTS dans leur aide financière à l'Argentine.
Cependant, le mécanisme sous-jacent à ces deux points – où les pesos de Bessent sont-ils rémunérés ? et comment le Trésor argentin a-t-il obtenu des fonds en dollars pour annuler la dette ? – est totalement inconnu et opaque.

Situation des changes : toujours aussi déficitaire

La partie immergée de l'iceberg révèle une structure déficitaire en dollars qui demeure un problème latent tant que les canaux de financement persistent. Chaque nouveau rapport mensuel de la Banque centrale d'Argentine (BCRA), en l'occurrence le solde des changes, qui reflète simplement les entrées et sorties de devises étrangères pour divers biens et services (compte courant) et pour le compte de capital et financier, confirme notre analyse du problème structurel du décalage du taux de change, qui engendre une ponction sur les réserves de dollars.

Voyons :

Depuis l'entrée en fonction de Milei, le paiement des d'intérêts de la dette et le tourisme ont absorbé 82 % de la balance commerciale des biens depuis décembre 2023. Cette balance devrait atteindre 41,032 milliards de dollars entre décembre 2023 et septembre 2025. Cependant, après déduction du solde touristique (-13,961 milliards de dollars) et des paiements d'intérêts (-19,598 milliards de dollars), ce solde chute à seulement 7,473 milliards de dollars (soit moins que le revenu net du secteur des oléagineux et des céréales en septembre 7,568 milliards). Autrement dit, le paiement des intérêts et le tourisme ont pratiquement épuisé la balance commerciale des biens depuis décembre 2023. Les efforts productifs du secteur exportateur sont ainsi absorbés par les engagements liés au niveau d'endettement et au taux de change, qui favorise notamment le tourisme émetteur.
En septembre, la suppression des taxes à l'exportation a permis de préserver la balance des transactions courantes en dollars. Celle-ci a affiché un excédent de 5,51 milliards de dollars. Ce résultat s'explique par le règlement exceptionnel des exportations agricoles. Si la situation avait suivi la tendance observée au cours du même mois des années précédentes, le déficit aurait été d'au moins 600 millions de dollars. Ce règlement risque de fragiliser la balance des transactions courantes dans les mois à venir. Quant à la balance commerciale, elle a dégagé en septembre un excédent de 7,003 milliards de dollars, grâce à une hausse spectaculaire de 132 % des exportations, qui ont atteint 12,853 milliards de dollars (sous l'effet de la réduction temporaire à 0 % des taxes à l'exportation agricoles).
Tourisme : Le déficit de la balance touristique approche un niveau record. Le solde net des voyages et des billets d'avion, hors services postaux, affichait un déficit de 588 millions de dollars en septembre. De plus, si l'on prend en compte les voyages, les dépenses par carte de crédit, les voyagistes et le transport de passagers, le solde touristique est négatif de 840 millions de dollars, portant le déficit cumulé depuis le début de l'année à 7,987 milliards de dollars. Il s'agit du déficit le plus élevé depuis 2018, année où il avait atteint 8,008 milliards de dollars.
Formation d'actifs externes à des niveaux records : en septembre 2025, la demande dans cette catégorie a atteint 6,577 milliards de dollars américains, un montant jamais vu depuis la mise en œuvre de la monnaie librement convertible (MLC), dépassant les 5,946 milliards de dollars américains demandés en août 2019. Ce mois-ci, 1,8 million de personnes ont acheté pour 5,080 milliards de dollars américains de billets de banque. Depuis l'unification des changes, en seulement six mois, la demande a atteint 24,496 milliards de dollars.
En septembre 2025, les investissements directs étrangers (IDE) étaient négatifs de 437 millions de dollars, en raison de sorties de capitaux de 572 millions de dollars (principalement dues aux sorties de devises du secteur pétrolier, à hauteur de 504 millions de dollars) et d'entrées de 135 millions de dollars. Le solde cumulé s'élève à -1,446 milliard de dollars depuis décembre 2023.

Ceci nous amène à une analyse économique très simple : si le blanchiment d'argent s'élevait à 20,6 milliards de dollars, si 15,1 milliards ont été dépensés en opérations de mix financier pour combler le déficit, si les opérations de Bopreales atteignaient 10 milliards de dollars, si les REPO avec les banques privées s'élevaient à 3 milliards de dollars, si le prêt du FMI avait déjà atteint 14 milliards de dollars, si les obligations BONTE avaient contribué à hauteur de 1,5 milliard de dollars souscrits en dollars, si la réduction temporaire des taxes à l'exportation en juin avait ajouté 7,6 milliards de dollars, et si les prêts aux organisations internationales totalisaient 6,2 milliards de dollars, et s'il a fallu ensuite ajouter une nouvelle réduction des taxes à l'exportation, les ramenant à 0 %, ce qui a contribué à hauteur de 7 milliards de dollars supplémentaires, ce total de 92,5 milliards de dollars n'était pas suffisant pour soutenir un taux de change manifestement surévalué.

Pourquoi le prêt des États-Unis serait-il suffisant maintenant ?

Julia Strada* pour El cohete a la luna
El cohete a la luna. Buenos Aires, le 9 novembre 2025.

*Julia Strada

est titulaire d'une licence en sciences politiques de l'Université nationale de Rosario, d'un Master en Développement économique de FLACSO et d'un Doctorat en Développement Economique de l'Université Nationale de Quilmes. Elle dirige le Centre d'Economie Politique Argentine. En 2021, elle a été nommée au Conseil d'administration de Banco Nación. Elle est également chroniqueuse, professeure d'université (Université Nationale de Rosario, Université de Buenos Aires et Université Nationale d'Avellaneda) et collabore à divers médias. En 2023, elle a été élue Députée au Congrès National argentin, représentant la Province de Buenos Aires sur la liste de l'Union pour la Patrie.)]

Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora->]. Paris, le 18 novembre 2025

ACUERDO ARGENTINA-USA : ¿Oportunidad o riesgo ?

Matías Jauregui* — 2025-11-06T07:00:00Z

El nuevo marco para un acuerdo comercial entre Argentina y Estados Unidos no es un tratado firmado, pero sí un borrador que anticipa compromisos negativos para nuestro país. EE.UU. implementa una estrategia conocida : sube aranceles de manera general y luego se sienta a negociar país por país. Ahora le toca a Argentina.

¿Qué ofrece EE.UU.?

Principalmente, ampliar el cupo de carne argentina. Con el stock bovino más bajo en 75 años, EE.UU. necesita importar carne bovina para contener los precios internos (o sea, tiene una necesidad). Para esto propone pasar de las actuales 20.000 toneladas a 80.000. Hoy esas 20.000 toneladas pagan un arancel simbólico de 40 u$s/tonelada (menos del 1%), pero fuera de esa cuota rige un 36,4%. La idea estadounidense es que la ampliación tribute solo un 10%.

¿Qué pide a cambio EE.UU.?

Recordemos que pide para cubrir su propia necesidad de carne.

Aceptar como válidos sus estándares técnicos para agroquímicos, insumos veterinarios, alimentos y maquinaria. Esto permitiría que herbicidas prohibidos en el mundo, pero aprobados en EE.UU., ingresen sin ensayos locales con riesgos ambientales y para la salud.
Abrir el ingreso de aves, bovinos vivos, lácteos, productos cárnicos y farmacéuticos estadounidenses. Esto expone a industrias nacionales, como la láctea, a competir con productos importados más baratos y de grandes volúmenes, perjudicando a los productores regional.
Flexibilizar los registros del Senasa. Así podrían entrar vacunas o agroquímicos prohibidos en otros países, lo que comprometería luego nuestras exportaciones a mercados exigentes como la Unión Europea, en los cuales EE.UU. es nuestro gran competidor, sacándonos de competencia.
Eliminar la Tasa de Estadística para las importaciones desde EE.UU. Esto abarataría bienes importados de ese país, perjudicando a la industria nacional, por ejemplo : una sembradora estadounidense podría venderse al público más barato que una nacional.
Adoptar reglas de propiedad intelectual bajo criterio estadounidense, incluyendo UPOV91. Esto permitiría a semilleros extranjeros impedir que el productor guarde semillas para uso propio, afectando sobre todo a pequeños y medianos productores, y favoreciendo a los semilleros multinacionales.
Elimina una restricción de ciertos nombres de alimentos, como por ejemplo « leche vegetal » o carnes de laboratorio, confundiendo al consumidor y perjudicando al productor nacional.

Como vemos, este acuerdo parece inclinado. Argentina habilita la entrada de bienes y procesos productivos, y a cambio EE.UU. obtiene la carne que necesita. También incluye la idea de « estabilizar el comercio mundial de soja ». En un contexto donde EE.UU. perdió mercado en China frente a Brasil y Argentina, « estabilizar » significa reposicionarse a costa de sus competidores. Incluso podría exportar soja a nuestro país, desplazando a nuestros países vecinos. Recordemos que Argentina importa alrededor de 10 millones de toneladas de soja para la industria.

Mientras Brasil y Uruguay fortalecen vínculos con China, Milei se alinea con Estados Unidos cambiando carne por pérdida de soberanía productiva.

Ya lo vivimos y lo pagamos con menos industria y menos trabajo.

Matías Jauregui* para La Tecl@ Eñe

La Tecl@ Eñe. Buenos Aires, 25 de noviembre de 2025.

* Matías Jauregui. Ingeniero Agrónomo y Productor Agropecuario (Zona Tandil)

L'ARGENTINE EN RUINES : La gestion catastrophique de la fratrie MILEI

2025-10-25T07:00:00Z

18 000 entreprises ont fermé et ce qui a détruit 254 000 emplois dans le secteur privés. Depuis leur arrivée au pouvoir, chaque jour, 30 entreprises et 416 emplois disparaissent. Salaires gelés et licenciements.

La construction et les transports sont les secteurs les plus touchés.

Depuis l'arrivée au pouvoir de Javier Milei, en à peine un an et demi de gestion libertarienne, 253 728 emplois du secteur privé ont été détruits et 18 083 entreprises ont été poussées à la fermeture. La politique économique basée sur la finance a provoqué l'effondrement du tissu productif et de l'emploi en peu de temps, tout en favorisant des secteurs très restreints qui généraient des profits extraordinaires.

Au cours des dix-huit derniers mois, les chiffres catastrophiques indiquent que chaque jour, 30 entreprises et 416 emplois du secteur privé disparaissent. Ces données sont tirées du rapport du Centre d'économie politique argentine (CEPA), basé sur des documents officiels publiés par la Superintendance des risques professionnels, pour la période allant de novembre 2023 à juillet 2025.

Par secteur

« L'ajustement, la récession et la paralysie des travaux publics ont eu un impact direct », affirme l'étude. Après une brève reprise au milieu de l'année 2024, la détérioration s'est aggravée cette année.

Le rapport révèle qu'en termes d'entreprises, celles du secteur des transports et du logistique ? ont été les plus touchées : 4 468 employeurs ont été radiés du registre de la sécurité sociale, c'est-à-dire : ils ont fermé leurs portes.

Viennent ensuite :

Le commerce de détail et de gros (-3 131),
Les services immobiliers (-2 829),
Les professions scientifiques et techniques (-1 952) et
La construction (-1 737).

Depuis le début de l'année 2025, le nombre d'employeurs enregistrés est passé de 499 682 en décembre 2024 à 494 274 en juillet 2025.
Ce chiffre correspond à une perte de 5 408 entreprises. Au cours de la même période, le nombre de travailleurs enregistrés est passé de 9 647 751 à 9 603 445, soit une perte de 44 306 emplois.

Licenciements

C'est dans le secteur de la construction que le nombre de pertes d'emplois a été le plus important : 83 803 travailleurs en moins, sur un total de 253 728. Viennent ensuite l'administration publique (-75 435), les transports et logistique (55 259), l'industrie manufacturière (-49 738) et les services professionnels, scientifiques et techniques (-16 256).

Ce sont les grandes entreprises qui ont procédé au plus grand nombre de licenciements : 65,6 % (166 538 au total) concernent des entreprises de plus de 500 salariés, tandis que les petites entreprises représentent les 34,4 % restants (87 190 emplois).

Las grandes empresas fueron las que implementaron el mayor número de despidos : el 65,6 por ciento –166.538 en total– corresponde a firmas con más de 500 trabajadores, mientras que las de menor tamaño explican el 34,4 por ciento restante –87.190 empleos–.

Par rapport à leur taille, les grandes entreprises ont donc réduit leurs effectifs de 3,5 %, tandis que les PME et les petites entreprises ont réduit les leurs de 1,7 %. Parmi les principales causes figurent les licenciements, les départs volontaires et les mises à pied.
En relación a su tamaño, entonces, las grandes redujeron 3,5 por ciento sus plantillas, mientras las pymes y firmas más pequeñas recortaron el 1,7 por ciento. Entre las causas principales figuran desvinculaciones, retiros voluntarios y cesantías.

Effondrement

La forte baisse de la demande locale, même pour les produits de base tels que les denrées alimentaires, les vêtements et les médicaments, conséquence de l'effondrement du pouvoir d'achat des salaires, entraîne tôt ou tard du chômage.

À cette combinaison tragique, Milei a ajouté l'ouverture totale aux importations : ce qui est bon marché coûte cher, comme le dit le proverbe. Avec l'entrée presque illimitée de produits étrangers, on assiste d'abord à un boom des achats, car les biens sont accessibles ou novateurs, mais l'impact sur l'économie réelle limite immédiatement ce pouvoir en détruisant la production et l'emploi.

« L'analyse révèle un recul marqué des indicateurs clés de l'emploi formel, avec des baisses significatives tant du nombre d'employeurs que du volume d'emplois enregistrés », conclut le CEPA.

Original : La catástrofe de la gestión Milei

Pagina 12. Buenos Aires, le 21 Octobre 2025.

Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diáspora. Paris, le 25 octobre 2025.

L'Argentine en faillite et sur la voie du « défaut de paiement ».

Horacio Rovelli — 2025-09-11T09:14:00Z

Diana Mondino, ministre des affaires étrangères du gouvernement de Javier Milei, a donné son avis sur le Président sur la chaîne Al-Jazeera à propos de l'affaire du $Libra : « Il y a deux possibilités : soit il n'est pas très intelligent, soit c'est une sorte de personne corrompue. Faites votre choix. Je ne sais pas ».

Darío Epstein et Diana Mondino étaient administrateurs de Pampa Energía S.A. pour le compte de JPMorgan Chase & Co. (dont les principaux actionnaires sont BlackRock et Vanguard Group, les deux plus grands fonds de Manhattan). Ils ont démissionné à la fin de l'année 2023. Le premier parce qu'avec les économistes du CEMA, Roque Fernández et Carlos Rodríguez, ils formaient le trépied des conseillers de Javier Milei durant sa campagne. Ils ont été évincés par l'accord passé avec le monde de la finance de Manhattan qui a nommé l'équipe économique actuelle [1]. Et la seconde, pour devenir ministre des Affaires étrangères.

Les groupes locaux dirigés par Héctor Magnetto de Clarín, Paolo Rocca de Techint et Eduardo Eurnekián de Compañía General de Combustibles ont engagé les grands cabinets d'avocats, d'experts-comptables et de fiscalistes - Lisicki & Litvin , Bruchou & Funes de Rioja , Marval O'Farell & Mairal , KPMG , Price Waterhouse Coopers , Deloitte Argentina - pour rédiger ce qui allait devenir le DNU 70/23 et la loi 27.742 de Bases. Cette loi a été approuvée par 134 députés et 36 sénateurs, et a obtenu le vote favorable de la vice-présidente Victoria Villarruel. Les cabinets d'avocats cités sont ceux qui certifient et contrôlent les bilans des grandes entreprises du pays et qui règlent leurs impôts.

Le sénateur Edgardo Kueider, en apposant sa signature, a permis l'adoption et l'examen du projet de loi par la chambre haute, puis a voté en faveur du texte. Le président de son bloc, José Mayans, a déclaré :

« La loi des Bases a été corrompue, les votes ont été achetés, Kueider a vendu son vote au gouvernement et c'est pourquoi je demande son expulsion (...). Nous voulons le siège qui nous a été volé pour de l'argent »

Le Congrès ne peut pas accorder à l'Exécutif national des pouvoirs extraordinaires, ni la somme des pouvoirs publics, ni leur accorder des soumissions ou des suprématies par lesquelles la vie, l'honneur ou la fortune des Argentins sont à la merci des gouvernements ou de n'importe quelle personne. Les actes de cette nature entraînent une nullité irrévocable.

Dans ce cadre d'immoralité manifeste et vérifiable, un gouvernement qui enlève ???? des programmes entiers d'assistance au sein de l'Agence nationale pour le handicap demande à son directeur, Diego Spagnuolo, de démissionner parce que des enregistrements de son téléphone portable sont devenus viraux, dans lesquels il accuse Karina Milei et Eduardo ‘ Lule' Menem de percevoir 8 % du prix payé aux laboratoires pharmacieutiques. En outre, les enregistrements révèlent que l'entreprise phamaceutique Suizo Argentina S.A. appartient à la famille Kovalivker, qui a elle-même contribué à la campagne de Cambiemos , et que Mauricio Macri lui-même a présenté la famille Milei pour la financer.

Ce gouvernement ne remplit pas ses fonctions non délégables, comme on l'a vu dans le cas de l'ANMAT (Administration nationale des médicaments, de l'alimentation et de la technologie médicale), et permet que plus de 100 personnes meurent et que d'autres soient affectées par le fentanyl contaminé. Pendant ce temps, le ministre de la santé, Mario Lugones, pleure son incapacité et sa négligence sur les chaînes et les radios.

On le voit aussi chez une ministre du Capital Humain, Sandra Pettovello, qui empêche la livraison des aides alimentaires ou le fait de manière partielle et ciblée. Il en va de même pour toutes les formes d'aide à la société. Elle n'est même pas obligée de se rendre au tribunal ou au Congrès pour expliquer ses actions.

Les retraités et ceux qui touchent des pensions sont réprimés dans leurs revendications pacifiques et fondées. Ainsi que ceux qui les soutiennent, comme le photographe Pablo Grillo, touché à la tête par une grenade lacrymogène lors de la marche du mercredi 16 avril 2025. Il est de nouveau en soins intensifs car il n'est pas encore hors de danger.

Les députés de la Nation (dans de nombreux cas sur ordre du gouverneur de la province) ont refusé une augmentation misérable aux retraités et pensionnés [2].

Dans ce cadre, le capital financier multiplie ses revenus et nous prépare à une dévaluation de notre monnaie après les élections des parlementaires nationaux du 26 octobre 2025.

Revenu financier

Il est clair que le plus grand bénéficiaire de la mauvaise gestion de Milei est le capital financier de Manhattan, qui a apporté des dollars après la dévaluation de plus de 100% du 12 décembre 2023. Ils ont acheté des titres publics en pesos (d'abord pour financer le déficit fiscal de 2023 en le convertissant en dette publique, puis pour financer la « bombe » des Leliq [3] et les intérêts de la dette), ajustés pour la plupart par l'IPC INDEC, et ont délibérément ralenti le cours du dollar par le différentiel d'une inflation annuelle de 117,8% (mesurée par l'IPC INDEC) et d'une dévaluation de moins de 30% ; ils ont gagné en 2024 plus de 80% en dollars (Carry trade).

L'année 2025 ne présentait pas la même opportunité, mais ils l'ont fait quand même. Lorsque la demande de dollars a augmenté, ils ont forcé la BCRA à vendre des réserves internationales pour 6 3000 millions de dollars (les réserves brutes sont passées de 31 008 millions de dollars le 30/12/2024 à 24,704 milliards de dollars le 11/04/2024). Les prix des différentes obligations d'État ont chuté (d'importants secteurs nationaux et étrangers ont vendu des obligations d'État, mais la finance de Manhattan a maintenu sa position et a même acheté une partie de celles qui ont été vendues). Le vendredi 11 avril 2025, ils ont annoncé l'accord avec le FMI (mais pas avant d'avoir vendu ce jour-là 398 millions de dollars à bas prix à des banques amies). Le 14 avril, ils ont signé l'extension de l'accord avec le FMI pour 20 000 millions de dollars, dont 14 000 millions ont été versés entre avril et août.

Le chemin est celui de l'endettement et de la fuite : nous sommes endettés auprès du FMI de sorte que ces fonds remplacent les bons du Trésor non transférables dans la BCRA, et les dollars qui entrent dans la BCRA sont achetés aux prix officiels par les grandes banques du système financier argentin pour elles-mêmes et/ou pour leurs clients.

Dette brute - Administration Nationale - Juillet 2025

Note : en millions de dollars.
Autres : principalement des bons du Trésor à court terme.
La dette effective envers le FMI est de 54 546 millions de dollars au 31/07/25.
Le lundi 4 août 2025, l'extension du FMI de 2,0 milliards de dollars a été reçue.
Source : Secretaria de Finanza de la Nación : Secretaria de Finanza de la Nación

Selon le Secrétariat des Finances de la Nation, le total des échéances de la dette en devises pour l'année 2025 s'élève à 21 404 millions de dollars. Sur ce total, 13 196 millions de dollars ont été payés et/ou refinancés et il reste 8 208 millions de dollars pour les quatre derniers mois de l'année. Et la dette en monnaie nationale pour les quatre derniers mois s'élève à 60,5 billions de pesos mais équivalent à 44 800 milliards de dollars), dont 23,5 billions de pesos arrivent à échéance en septembre et 18,36 billions de pesos en octobre 2025 (total 41,86 billions de pesos, équivalent à 31 000 millions de dollars).

Il est vrai que la BCRA laisse entendre qu'elle détient des titres en pesos arrivant à échéance en septembre et octobre 2025 pour 40% des échéances. Cependant, si cela était vrai, ce ne sont pas moins de 25 billions de pesos (équivalent à 18 600 millions de dollars) qu'elle ne possède pas.

C'est dans ce cadre que, comme ils l'ont démontré lors de l'appel d'offres du mercredi 27 août 2025 (et ils ont augmenté le taux d'intérêt depuis les appels d'offres de juillet 2025), ils auraient dû payer :

LECAPS

Au 30 septembre (S30S5), 1,599 billion de pesos ont été placés, à 4,81% (TEM) / 75,66% EIRR.
Au 16 janvier 2026 (S16E6), 0,904 billion de pesos ont été placés, à 3,53% TEM / 51,58% EIRR.
Au 27 février 2026 (S27F6), 0,546 billion de pesos ont été placés à 3,95% TEM / 59,18% EIRR.
Obligations TAMAR
Au 16 janvier (M16E6), 3,338 billions de pesos ont été placés à TAMAR +1,64% TNA.
Au 27 février (M27F6), 1 280 billions de pesos étaient placés au TAMAR +1,50 % NER.

Le taux TAMAR (taux de gros) est celui des dépôts à 30 jours d'un billion de pesos (il est en pesos, équivalent à 750 000 dollars) et le TIREA (taux de rendement effectif) le mercredi 27 août était de 86,78%, et ces obligations peuvent être utilisées pour constituer des réserves obligatoires pour les banques.

Selon l'INDEC, l'IPC (indice des prix à la consommation) accumulé au cours de l'année jusqu'en juillet 2025 était de 17,3 %. Il est évident que les taux sont extrêmement positifs et qu'ils le font pour que l'excédent de liquidités qu'ils ont eux-mêmes généré en démantelant le LEFI (Letras Fiscales de Liquidez) ne soit pas converti en devises étrangères.

Mais pour payer ces taux d'intérêt, ils doivent émettre plus d'argent ; cependant, l'achat de dollars et leur fuite sont persistants, comme le montre le compte courant commercial publié en juillet 2025, qui est déficitaire de près de 2 % du PIB, avec une forte formation d'actifs étrangers.

La formation d'actifs extérieurs du secteur privé non financier a laissé un solde négatif de 5.432 millions de dollars en juillet. En sept mois, 14.199 millions de dollars ont été retirés, un chiffre qui dépasse le crédit de 12.000 millions de dollars tiré par le FMI à cette date.

La BCRA, après avoir reçu 2 000 millions du FMI en août, a de nouveau perdu des réserves, et les réserves nettes restent négatives. La politique d'accumulation de réserves et de contrôle du dollar n'est soutenue que par des taux exorbitants, et non par de véritables améliorations du solde extérieur et/ou des entrées de capitaux pour des investissements directs réels.

L'équipe économique utilise tous les moyens à sa disposition : augmentation des réserves obligatoires à 53,5 % des dépôts à vue et d'épargne fin août 2025, contrats à perte sur le dollar futur, voire vente de titres et d'actions en dollars au Fonds de garantie de la soutenabilité de l'Anses, etc. mais l'ahat de devises continue.

En résumé

L'équipe dirigée et coordonnée par Luis Caputo ne s'est jamais préoccupée de renforcer les réserves internationales de la BCRA, mais de générer de grosses affaires pour le capital financier, même en cette fin d'année où les échéances dépassent largement la capacité de paiement. Au cours des quatre derniers mois de l'année, arrivent à échéance des titres de dette en dollars pour un montant de 8 208 millions de dollars et en pesos pour un montant de pas moins de 60,5 billions(en pesos, mais équivalant à 44 800 millions de dollars) , avec la circonstance atténuante que la BCRA détiendrait 40 % de ces titres. Ce montant ne peut être payé ni en dollars ni en pesos.

Il est vrai que l'extension du FMI porte sur 20.000 millions de dollars et 14.000 millions de pesos. Et il est vrai aussi que le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a déclaré le 23 avril :

J'étais en Argentine au début du mois pour montrer que les États-Unis soutiennent les efforts du FMI pour aider le pays à se redresser financièrement. L'Argentine mérite le soutien du FMI parce que le pays fait de réels progrès pour atteindre ses objectifs financiers (...). La Maison Blanche pourrait fournir au gouvernement argentin une ligne de crédit directe en cas de choc international, comme une bouée de sauvetage

Il n'est pas moins certain que, si cela se produisait, elle permettrait au mauvais gouvernement de Milei d'atteindre les élections nationales du 26 octobre sans être en défaut, mais l'obligerait ensuite à dévaluer notre monnaie (rendant la dette en dollars et la dette ajustée par l'IPC INDEC également chères), faisant du défaut une réalité concrète, que le capital financier de Manhattan cherche à privilégier pour exiger en échange de la détention de titres de la dette argentine, nos entreprises publiques (celles qui relèvent de la loi 27. 742, plus le Banco de la Nation Argentine et YPF, qui figurait dans le projet initial) et nos ressources naturelles (pétrole, gaz, lithium, minéraux rares, cuivre, uranium, or, argent, eau lourde, eau potable, etc.).

Horacio Rovelli* pour El cohete a la luna.

El cohete a la luna. Buenos Aires, le 31 août 2025.

Traduit de l'espagnol pour et depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo de la Diaspora. Paris, le 11 septembre 2025.

[1] Il est évident que la nomination de Darío Epstein était un message à l'establishment local, mais la finance de Manhattan dirigée par Larry Fink (PDG de BlackRock) avait déjà les bases de sa politique de pillage financier et l'équipe formée par Luis Caputo, Santiago Bausili, Vladimir Werning, José Luis Daza et Pablo Quirno. Rappelons qu'en octobre 2016, Larry Fink a été reçu par le président de l'époque, Mauricio Macri, à la Casa Rosada, accompagné du secrétaire aux Finances, Luis Caputo

[2] Il s'agit d'une augmentation de 7,2% en général pour le reste de l'année et de l'actualisation de la valeur de la prime de 70.000 à 110.000 pesos, mobile par l'IPC de l'INDEC ; le coût total serait de 0,79% du PIB annuel, alors que l'élimination de l'impôt PAIS prive le trésor d'un revenu annuel de 1,75% du PIB

[3] Les bons du tresor (LELIQ) sont des instruments en pesos émis par la BCRA sur une base quotidienne par le biais d'enchères.

UNE DETTE ARGENTINE IMPAYABLETaux de change et logique financière

Horacio Rovelli — 2025-08-18T07:00:00Z

Face à la dévaluation de 160% du peso et à la hausse sidérale de tous les prix, le Rodrigazo [1] a dynamité notre argent. Avec lui , le dollar est devenu une « valeur refuge ». Avant le Rodrigazo et depuis la création de la Banque centrale de la République argentine en 1933, les banques collectaient l'épargne du public et prêtaient principalement aux particuliers et aux entreprises là où elles étaient implantées. Elles ont donc joué un rôle de réaffectation des ressources de ceux qui avaient la capacité d'épargner vers ceux qui avaient besoin de crédit pour le logement, la consommation ou la production.

En 1974, par exemple, il y avait 823 institutions financières (dont 486 coopératives de crédit et 110 banques commerciales) réparties dans tout le pays, principalement des caisses de crédit et des sociétés coopératives. Le total des prêts au secteur privé en pourcentage du PIB était de 43,5 % et l'Argentine était la nation la plus intégrée du continent, avec la plus petite différence entre une personne pauvre (et une famille pauvre) et une personne riche (et sa famille).

Le système financier était régi et réglementé par le Banco Central de la República Argentina (BCRA), dans un cadre juridique dicté par les lois 20.520 (sur la centralisation des dépôts) et 20.539 (sur la charte de la BCRA), ce qui signifiait que l'autorité monétaire était soumise aux directives générales du gouvernement national en matière de politique économique et devait être dédiée a cela.

Les présidents des banques nationales officielles (Banco de la Nación Argentina, Caja Nacional de Ahorro y Seguro, BANADE, Banco Hipotecario) étaient membres du conseil d'administration de la BCRA et, conformément à l'article 50 de son acte constitutif, « la banque était chargée de l'élaboration, de l'analyse et de la publication régulière des principales statistiques monétaires, de crédit et de change, ainsi que de la préparation et de la publication annuelle de la balance des paiements et des comptes nationaux ». Elle entretenait un service d'études et d'analyses économiques et financières, qui fournissait d'ailleurs une connaissance essentielle du pays.

La BCRA ne pouvait transférer des devises aux banques que pour des opérations de commerce extérieur avec des entreprises nationales. Les entreprises étrangères ne pouvaient en aucun cas demander des devises à la BCRA.

Le système financier actuel

Le 14 février 1977, pendant la première phase de la dictature militaire, la loi 21.526 sur les institutions financières a été promulguée. Il s'agit de l'un des piliers de l'économie libre, signé par le dictateur Jorge Rafael Videla et son ministre de l'économie, José Alfredo Martínez de Hoz. Cette réforme financière a essentiellement changé le concept. Au lieu que l'activité soit un « service public » et que les emprunteurs privés soient considérés comme des concessionnaires de l'État, qui est le créateur de la monnaie primaire ou base monétaire, ils sont devenus propriétaires de l'épargne publique et ont été habilités à effectuer toutes les opérations actives, passives et de service qui n'étaient pas interdites par la loi 21.526 sur les institutions financières ou par les règles édictées par la Banque centrale de la République argentine dans l'exercice de ses pouvoirs.

Ainsi, loin de proposer une quelconque orientation du crédit, le règlement se limitait à établir que les entités pouvaient faire ce qu'elles voulaient, pratiquer les taux qu'elles voulaient et échanger notre argent contre des dollars au nom de la liberté du marché.

Ainsi, au nom du libre marché, le taux d'intérêt a été libéralisé et l'ouverture de nouvelles institutions financières a été assouplie, dans le but exprès de faire en sorte que les taux d'intérêt atteignent des valeurs réelles positives et élevées, ce qui est mortel pour l'industrie, en particulier pour les PME. Dans le même temps, les banques étrangères ont été autorisées à acheter des dollars à la BCRA, mettant ainsi en place un système de suprématie du capital financier sur le capital productif et le travail.

Le résultat fut la privatisation et la concentration croissante du système financier ; les dépôts publics (épargne nationale) ont été dirigés vers les grandes entreprises (souvent étrangères) ou vers les activités les plus lucratives à court terme, qui tendent à être des prêts personnels et d'autres lignes de crédit à la consommation. Dans les périodes de spéculation qui, en raison de la fragilité financière créée, se répètent systématiquement, une autre variante se produit, à savoir le crédit pour l'achat pur et simple de devises étrangères.

À l'heure actuelle (août 2025), le système financier légal se compose de 61 banques, dont 14 sont publiques (Banco de la Nación Argentina, Banco de la Provincia de Buenos Aires, Banco de Córdoba, Banco de la Ciudad de Buenos Aires, Banco de Chubut, Banco de La Pampa, Banco de Formosa, Banco de Corrientes, Banco de Neuquén, Banco de Tierra de Fuego, Banco de La Rioja, Nuevo Banco del Chaco, Banco Municipal de Rosario et BICE), et de 13 sociétés financières. Il existe également quelque 350 fintechs, qui sont des entreprises qui utilisent la technologie pour améliorer ou automatiser les services et processus financiers [[Les fintechs sont des fournisseurs non bancaires de services financiers de haute technologie ; elles vont de la banque mobile aux cartes de crédit non bancaires, en passant par l'assurance-risque et même les crypto-monnaies. Dans notre pays, la Chambre argentine de la Fintech comptait 343 membres en août 2025, des entreprises telles que Moonflow, Ualá, Tapi, N5, Pomeelo, etc. Parmi ces entreprises, la plus grande proportion correspond au segment des prêts, qui englobe les plateformes numériques de prêt et de financement. Il est suivi par le segment des paiements et des transferts de fonds, qui sont des solutions de paiement et de transfert d'argent ; la gestion de patrimoine, axée sur l'investissement et la gestion de patrimoine, et la gestion financière d'entreprise, qui développe des outils pour optimiser la gestion financière des entreprises. L'agent de contrôle est la Commission nationale des valeurs mobilières et la BCRA dans ses fonctions de crédit et de moyens de paiement.]

Mais sur les 61 banques privées, en mars 2025 (dernières données publiées par la BCRA), neuf banques représentent 49,31% des dépôts de l'ensemble du système financier légal. Si l'on ajoute à cela le Banco de la Nación Argentina (qui capte 20,71 %), elles représentent 70,02 %. En mars 2025, cela représentait 106,6 trillions de pesos (équivalent en dollars à environ 82 milliards de dollars). À leur tour, ces entités détiennent des titres d'État d'une valeur de 47,6 trillions de pesos (équivalant à environ 37 milliards de dollars). Cela représente 45% du total des dépôts collectés par les neuf entités privées et le Banco de la Nación Argentina.

Dans le cas de la Banco de la Nación Argentina, présidée par Daniel Tillard (ancien président de la Banco de la Provincia de Córdoba 2015-2023), 62,8 % des dépôts collectés financent la détention de titres publics et privés, dont la grande majorité est supposée être des titres de la dette du gouvernement national, ce qui explique que le crédit total au secteur privé accordé par le système juridique argentin en mars 2025 n'est que de 11,03 % du PIB.

Système financier argentin

Une fin annoncée

L'administration nationale a réduit la charge fiscale pesant sur les secteurs à hauts revenus. Elle a supprimé l'impôt PAIS en décembre 2024, qui représentait 1,4 % du PIB cette année-là ; le taux de l'impôt sur la propriété personnelle a été réduit ; les taxes internes sur l'achat de voitures, de téléphones portables, de téléviseurs et d'autres équipements électroniques ont été réduites ; les droits de douane sur les importations de textiles et de chaussures, etc. ont été abaissés ; et tous les droits d'exportation « de l'agrobusiness » ont été réduits de 20%, ce qui implique une baisse des revenus annuels, équivalent à un milliard de dollars. Cela signifie que le gouvernement a dû accroitre le placement des titres de la dette pour financer les dépenses de l'adminstration nationale. Ils avaient réduit les dépenses de 5,5 % du PIB (de 22,5 % à 17 % du PIB de décembre 2023 à mars 2025). Cependant, ils ne peuvent plus s'ajuster face à l'effondrement du service public.

Et comme l'objectif de l'équipe coordonnée par Luis Caputoest de nous endetter, ils l'ont fait sans limite ni raison, de sorte que la dette en pesos devienne impayable, estimée par le Secrétariat National des Finances au 30 juin 2025 à 465.355 millions de dollars.

La dette en pesos pour les cinq mois restants de l'année s'élève à 102 trillions de pesos. Sur cette somme, 38 trillions de pesos arrivent à échéance en août. Après les élections du 7 septembre 2025 dans la province de Buenos Aires, le mercredi 10, 24,8 trillions de pesos supplémentaires seront mis en adjudication.

Lors du dernier appel d'offres du Secrétariat national des finances, le 29 juillet 2025, seuls 9,3 trillions de pesos sur les 11 trillions de pesos arrivant à échéance ce jour-là ont été renouvelés. Sur ce total, 3,7 trillions de pesos ont été renouvelés pour 15 jours seulement, à un taux de 65,33 % par an (4,28 par mois), alors que le LEFI (bons de trésorerie fiscale d'une durée d'un an) était assorti d'un taux de 29,5 % par an.

L'une des sociétés d'études de la city, Cohen Aliados Financieros, concernant la hausse astronomique des taux, considère que les estimations d'intérêts qui capitalisent les Lecaps par an devraient être corrigées par des taux plus élevés. Ils avertissent également que le stock de ce type de bons au 30 juin était de 36,1 trillions de pesos, ce qui, à un taux de 3,5 % par mois, équivalent à 50 % par an, donne 18,4 trillions de pesos. Cela équivaut à 2,1 % du PIB estimé à 864,6 trillions de pesos pour l'ensemble de l'année 2025.

En outre, ils notent que le stock actuel de la dette en pesos équivaut à 20,3 % du PIB, soit 175,7 trillions de pesos. Sur ce montant, 137 trillions sont des obligations indexées sur l'inflation (CER), qui portent un intérêt de 36 ,7 trillions de pesos, soit un taux équivalent à 26 % par an. Les obligations indexées sur le dollar s'élèvent à 2 531 milliards, avec un taux d'intérêt annuel de 42,6 %, soit 1 078 milliards de pesos supplémentaires.

Source : Cohen Aliados Financieros.

Ils avertissent qu'avec le niveau actuel très élevé des taux, jusqu'à 65 % par an face à une inflation qui pourrait atteindre 35 % cette année, la dette en monnaie nationale pourrait devenir ingérable, car les engagements augmenteraient au-delà du taux d'expansion du PIB. Selon l'analyse de Cohen Aliados Financieros, si l'on additionne tous les intérêts qui seront générés par les obligations en pesos cette année, cela représente 6,5 % du PIB. Ce chiffre est supérieur au taux de croissance du PIB, qui est également corrigé de l'inflation en termes nominaux.

Les mesures que le gouvernement promet d'adopter, qu'il a pompeusement appelées « Plan Quirno », afin d'atteindre les élections nationales du 26 octobre de cette année, sont les suivantes :

Approfondir l'intervention sur le MEP, le CCL et les contrats à terme, avec les actifs du fonds de garantie de la durabilité de l'ANSES
Fixer le prix des contrats à terme en dollars à un niveau inférieur au taux d'intérêt d'un placement fixe.
Acheter les dollars détenus par les entreprises publiques et les banques publiques (par exemple, Banco Nación et YPF).
Encourager les entrées de devises par l'émission de dette par les entreprises publiques sur le marché des capitaux.
Une nouvelle émission du BONTE : un titre de dette publique qui est souscrit en dollars (c'est pourquoi on ne demande pas l'origine des fonds) et qui est payé en pesos à un taux fixe. Il verse des intérêts semestriels et peut être remboursé par anticipation. La première série a été émise en mai 2025 avec des échéances au 30 mai et au 30 novembre de chaque année jusqu'en 2030 (BONTE 2030). Le taux payé et payable était de 29,5 % en taux nominal annuel, et le montant total placé était de 2 861 millions d'USD.

Dans tous les cas, la question est de savoir à quel prix la valeur du dollar est prise, à quel prix le ministère de l'économie achète les titres ou les billets en devises d'YPF, du Banco de la Nación Argentina, du fonds de garantie de durabilité de l'ANSES. Une fois de plus, des entités publiques s'endettent et/ou génèrent des pertes pour payer une dette qui n'a jamais été examinée et que ce gouvernement vend à des taux sidéraux.

L'objectif final est que l'Argentine rembourse la dette extérieure en vendant des entreprises publiques et des ressources naturelles ; à cette fin, la DNU 70/23, la loi 27.742 des Bases et tout l'attirail de décrets, résolutions, dispositions, circulaires de la BCRA, de la Commission nationale des valeurs mobilières, etc.

Horacio Rovelli* para El cohete a la luna

El cohete a la luna. Buenos Aires, le 10 août 2025.

*Horacio Rovelli) Économiste diplômé de l'UBA. Professeur et journaliste. Secrétaire des finances et de l'administration - Faculté des sciences sociales de l'Université nationale de Buenos Aires, depuis le 7 mars 2014, mandat jusqu'au 6 mars 2018. Conseiller de la Commission du budget et des finances - Chambre des députés de la nation - du 1er octobre 1986 au 5 août 2000. Et du 2 janvier 2012 au 6 mars 2014. Directeur national de la programmation macroéconomique du ministère national de l'économie et des finances publiques, du 1er août 2009 au 30 décembre 2011. Plus de deux cents articles publiés au cours des dix dernières années, notamment dans : Página 12 (Buenos Aires) ; Contrapunto (Tucumán) ; Quorumtuc (Tucumán) ; La Voz del Interior (Córdoba) ; El Pregón (Jujuy) ; El Pregón (Salta) ; Correo del Orinoco (Caracas - Venezuela) ; « La época » (La Paz - Bolivie), etc.

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Traduit de l'espagnol depuis El Correo de la Diáspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora

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[1] Le Rodrigazo est le nom donné à un « plan d'ajustement » annoncé le 4 juin 1975 par le ministre argentin de l'économie de l'époque, Celestino Rodrigo (1915-1987), pendant la présidence de María Estela Martínez de Perón et l'administration de l'homme fort du gouvernement péroniste de l'époque, José López Rega(1916-1989).

Projet visant à éviter à l'Argentine de payer la « partie politique » de sa dette au FMI.

2025-06-11T13:58:08Z

Le document de 20 pages, que CFK a en sa possession, affirme que la part des prêts du FMI qui excède ses propres règles s'élève à 45 milliards de dollars.

Les arguments.

La proposition de Cristina Fernández, annoncée la semaine dernière à la télévision, concernant le sort de la dette du FMI, est désormais soumise à l'approbation de la présidente du Parti démocrate (PJ). CFK a soutenu que seule la dette qui corresponde au pays devait être remboursée, en fonction de la capacité d'endettement acceptée par l'organisation internationale, et que le reste devait être audité, le caractère politique de son octroi étant suspect.

Cette proposition du PJ, à laquelle Tiempo Argentino a eu accès, se base sur le principe simple de « payer ce que nous devons » et de revoir ensuite la « rallonge politique », qu'ils estiment à 45 milliards de dollars.

Quelques jours avant la décision de la Cour suprême sur le sort de Cristina, l'ancienne présidente a été étroitement impliquée dans la rédaction de cette proposition technique destinée à soutenir l'objectif politique qu'elle avait précédemment annoncé sur C5N.

La stratégie consiste à remettre en question le péché originel de la dette initiale contractée par Mauricio Macri en juin 2018 en se basant sur le fait le plus évident :

Le pourcentage de participation de l'Argentine au Fonds, qui, selon la réglementation, est de 0,87% du total des quotes-parts des 190 pays qui composent le FMI, lui donne donc droit à un pouvoir de vote similaire, soit 0,85%.

Les États-Unis, pour leur part, détiennent 17,45 % du total des quotas, avec un pouvoir de vote de 16,5 %, ce qui en fait le seul pays disposant d'un droit de veto sur les décisions clés.

Dans un document de 20 pages, préparé à la demande de Cristina par un groupe technique de l'équipe économique du PJ, les règlements internes de l'organisation sont évalués dans le but de déterminer combien de dette l'État argentin doit payer selon les normes techniques de la bureaucratie interne du Fonds et combien a été payé en trop sous la pression de Donald Trump, à l'époque de Mauricio Macri, et maintenant sous Javier Milei.

L'objectif du texte, selon les sources proches de l'équipe, est d'apporter une proposition construite depuis la tête du parti qui montre la volonté de payer mais qui à la fois différencie la dette légitime de la dette illégitime. « L'intention est de réagir avec souveraineté sur la force avec laquelle le Fonds s'impose et établir qu'il y a un surcroit de dette qui est politique” résume le texte.

Cet excédent, qui pèse sur tous les argentins, se monte à 45 000 millions de dollars.

Le document qui est soumis à l'évaluation de Cristine soutient que l'Argentine “ a accumulé presque 1.363% de sa quote part, ce qui est bien au dessus des limites ordinaires du FMI » y que le pays aurait dû avoir accès dans des conditions normales à 18.860 millions de dollars accumulés, selon sa quote part. Néanmoins, si on ajoute le dernier crédit contracté sous la gestion de Javier Milei, la dette totale actuelle au 30 mai , s'élève à 54.597 millions de dollars. En termes d'amplitude , cette valeur équivaut trois fois la quote part assignée e à l'Argentine.

Le texte fait également référence à l'évaluation négative du Fonds. Dans son rapport de décembre 2024, la Independent Evaluation Office (IEO) a fait valoir que :

« le programe Stand-By de 2018 pour l' Argentine fut approuvé sans une analyse adéquate du caractère soutenable de la dette et sans garantíes réalistes de l'accès aux marchés » et reconnait que « les prêts excessifs sans un programne crédíble y réalisable compromettent la réputation du FMI et êuvent être considérés comme une forme de coresponsabilité dans la génération de crise postérieuress ».

Pour cette équipe de travail , cette reconnaissance este institutionnelle habilite la possibilité de ne pas reconnaitre ou de restructurer la partie de la dette contractée au-delà de la quote-part , d'autant plus si l'on peut démontrer que le Fond a violé ses propres critères. Et de soutenir que la responsabilité est partagée entre prêteur et emprunteur, príncipe reconnu en droit International de la finance, permettant d'exiger une révision des accords qui ont été attribués sans respecter les standards minimum de gouvernance technique et sans considérer la capacité de remboursement du pays.

En outre, il est proposé de faire appel à la jurisprudence internationale pour évaluer quels pays ont renégocié leurs dettes excessives devant les tribunaux financiers internationaux, sur la base des critères de dette odieuse ou illégitime, d'absence d'avantage réel pour le pays endetté et de violation des procédures régulières d'approbation et d'utilisation des fonds. L'objectif est que l'Argentine puisse demander un examen formel de la dette dépassant 435 % de sa quote-part afin d'en demander l'annulation, le refinancement à des conditions avantageuses ou la conversion en fonds de développement. De plus, le pays peut faire appel du fait que le Fonds n'a pas respecté les mécanismes d'évaluation au moment de l'octroi des fonds, qui exigeaient du pays débiteur une forte probabilité de remboursement, une viabilité de la dette à moyen terme, un accès au marché ou des perspectives réalistes d'accès, et la mise en œuvre d'un programme de politique économique solide. Aucun de ces éléments n'a été pris en compte lors de la conversation entre Macri et Trump en 2018.

En résumé, la proposition consiste à reconnaître l'obligation de paiement jusqu'à concurrence de 435 % de la quote-part de l'Argentine, soit 18,86 milliards de dollars, et à suspendre les paiements des tranches excédentaires. Elle propose également d'adresser une demande formelle de réexamen au FMI lui-même. Elle propose également la mise en place d'un audit technico-législatif indépendant afin d'évaluer la légalité, la finalité et les avantages de la dette envers le FMI de 2018 à aujourd'hui.

Comme indiqué, au 30 mai 2025, la dette de l'Argentine envers le FMI s'élevait à 54,597 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand débiteur mondial de l'organisation. Pour surmonter cette dette colossale, Cristina souhaite porter le cas de l'Argentine devant les instances multilatérales et les forums des pays débiteurs, « promouvant un programme de coresponsabilité institutionnelle ». Parallèlement, elle propose de souligner la volonté de l'Argentine de payer, afin d'honorer ses engagements, mais à hauteur de sa quote-part.

Gimena Fuertes para Tiempo Argentino

Tiempo Argentino. Buenos Aires, le 7 juin 2025.

Traduit de l'espagnol pour El Correo de la Diaspora par : Estelle et Carlos Debiasi.

El Correo de la Diaspora. Paris, le 11 juin 2025.

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