El Correo

VI eme Sommet des BRICS :Les graines d'une nouvelle architecture financière

Ariel Noyola Rodríguez * — 2014-06-30T17:57:01Z

Le lendemain de la finale de la Coupe du monde au Brésil, débutera le VI ème Sommet des BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud). Forteleza et Brasilia seront les villes phares de cette rencontre qui aura lieu les 14,15 et 16 juillet pour asseoir enfin une architecture financière d'une nouvelle estampille sous le slogan : « Croissance incluante et solutions durables ». A la différence des initiatives de régionalisation financière asiatique et sudaméricaine, les pays des BRICS, en ne formant pas un espace géographique commun, sont moins exposés à subir des turbulences financières en même temps, accroissent l'efficience de leurs instruments défensifs.

Un Fonds de Réserve monétaire nommé Accord de Fonds de Réserves (« Contingent Reserve Arrangement (CRA) » en anglais) et une banque de développement, appelée Banque BRICS, rempliront les fonctions de mécanisme multilatéral d'appui aux balances des paiements et fonds de financement de l'investissement. De facto, le BRICS prendra ses distances avec le Fond Monétaire International (FMI) et la Banque Mondiale (BM), institutions crées il y a 70 ans sous l'orbite du Département d'Etat au Trésor des Etats-Unis d'Amérique. Au milieu de la crise, les deux initiatives ouvrent des espaces de coopération financière face à la volatilité du dollar, et des alternatives de financement pour les pays en situation critique sans les soumettre à conditions à travers des programmes d'ajustement structurel et de reconversion économique.

Comme conséquence de la décélération croissante économique mondiale, il est d devenu plus compliqué pour les pays des BRICS d'atteindre des taux de croissance de 5%. La baisse soutenue du prix des matières premières à usage industriel due à une moindre demande du continent asiatique et le retour de capitaux à court terme vers Wall Street ont eu un impact négatif sur le commerce extérieur et le taux de change. A l'exception de la légère appréciation du yuan, les monnaies des pays des BRICS ont perdu de 8.80 (roupie indienne) à 16 (Rand sud-africain) points en pourcentage face au dollar entre mai 2013 et juin de cette année. Ainsi le CRA BRICS, doté d'un montant de 100 milliards de dollars, avec un apport de 41 milliards de dollars de la Chine, le Brésil, l'inde et la Russie apportant 18 milliards de dollars chacun, et l'Afrique du Sud, 5 milliards de dollars, une fois en marche réduira de façon substantielle la volatilité des changes sur les flux de commerce et d'investissement entre les membres du bloc. Les sceptiques arguent que le CRA aura une importance secondaire et exercera seulement des fonctions complémentaires à celles du FMI. Laissant de coté que, contrairement à l' « Initiative Chiang Mai » (Chiang Mai Initiative en anglais, dont font partie la Chine, le Japon, la Corée du Sud et 10 économies du l'Association des Nations du Sud Est asiatique), le CRA BRICS pourra se passer de l'aval du FMI pour réaliser ses prêts, ce qui garantit une meilleure autonomie face à Washington. La guerre des devises des économies centrales contre les économies de la périphérie capitaliste exige sa mise en œuvre dans de brefs délais.

Par ailleurs, la Banque BRICS a suscité beaucoup d'attentes. La Banque qui débutera ses opérations avec un capital de 50 milliards de dollars (avec des apports de 10 milliards et 40 milliards en garanties de chacun des membres), aura la possibilité d'atteindre en deux ans 100 milliards de dollars et en 5 ans 200 milliards ; elle comptera avec une capacité de financement allant jusqu'à 350 milliards de dollars pour des projets d'infrastructures, d'éducation, santé, sciences et technologie, et environnement. Néanmoins, en ce qui concerne l'Amérique du sud, les effets à moyen terme ont un double aspect. Tout ne va pas sur des roulettes sur les marchés de crédit. D'un coté, la banque BRICS pourrait bien contribuer à réduire les coûts du financement et renforcer la fonction contre-cyclique de la Coporacion Andina de Fomento (CAF), à travers l'augmentation de crédits en période de crise et ainsi éliminer les prêts de la Banque Mondiale et de la Banque Interaméricaine du Développement (BID). D'un autre coté, nonobstant, comme pourvoyeur de crédit, la Banque BRICS entrera en concurrence avec d'autres entités d'influence considérable dans la région comme la BNDES (Banque Nationale de Développement Economique et Social du Brésil), la CAF, et les banques chinoises avec un plus grand pouvoir de crédit (China Development Bank et Exim Bank of China). C'est invraisemblable que les institutions financières citées fassent converger leurs offres de crédit de façon complémentaires sans affecter leurs portefeuilles d'emprunteurs.

Au sein des BRICS aussi il y a des frictions. L'élite chinoise prétend faire l'apport majoritaire (à la différence de la proposition russe d'établir des apports fractionnés) et que Shanghai soit le siège de l'organisme (au lieu de New Dehli, Moscou ou Johannesburg). Dans le cas où les prêts de la Banque BRICS soient libellés en Yuans, la monnaie chinoise progressera dans son internationalisation et affirmera graduellement sa position comme moyen de paiement et monnaie de réserve au détriment des autres devises. Au-delà de la consolidation d'un monde multipolaire, le CRA et la Banque BRICS, représentent les graines d'une architecture financière qui émerge dans une période de la crise pleine de contradictions, caractérisée tant par la coopération que par la rivalité financière.

Ariel Noyola Rodríguez en espagnol pour la revue Contralínea.

Traduit de l'espagnol pour El Correo par : Estelle et Carlos Debiasi

* Ariel Noyola Rodríguez est membre du projet « Observatorio Económico de América Latina » (OBELA), d'IIEC-UNAM.

El Correo. Paris, le 30 juin 2014.

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Guerre des devises : les BRICS s'organisent face au dollar

Ariel Noyola Rodríguez *, Oscar Ugarteche * — 2013-09-24T22:42:56Z

En vue de la convocation du G-20 que composent les dix-neuf plus grandes économies avec la Banque Centrale Européenne (BCE), le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque Mondiale (BM) ; les BRICS (l'acronyme formé par le Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) se sont réunis début septembre à Saint-Pétersbourg et se sont mis d'accord quant à l'urgence de concrétiser la mise en place d'un fonds de « réserves communes de devises » (« Contingency Reserve Arrangement » (CRA)) étant donné que leurs monnaies se sont radicalement dépréciées en face du dollar. [1]

De janvier à août [2013] le réal brésilien a perdu 17.4 % de sa valeur ; le rouble russe 8.4 % ; la roupie indienne 17.2 % ; et le rand d'Afrique du Sud 20 %. L'exception est le yuan (renminbi) chinois, avec une légère appréciation de 2.40 % pendant la même période. [2] La dépréciation des monnaies est le produit de la hausse des taux d'intérêt à long terme aux États-Unis d'Amérique (EUA) à cause de la décision illimitée de la Réserve Fédérale (Fed) d'abandonner son programme de stimulations monétaires de 85 milliards de dollars par mois. [3]

Le CRA serait doté 100 milliards de dollars ; avec un apport de la Chine de 41 milliards de dollars ; la Russie, l'Inde et le Brésil 18 milliards de dollars chacun et l'Afrique du Sud 5 milliards. [4] Avec cela, le bloc cherche à créer un réseau de sécurité financière qui – compte tenu de leurs barrières géographiques- résiste mieux aux effets de la volatilité du dollar. Par ailleurs, ses ressources semblent très limitées, 41.67 % s'il est comparé à l'Initiative Chiang Mai de 240 milliards de dollars (composée de la Chine, du Japon, de la Corée du Sud et de dix économies de l'ASEAN) ; à la différence de cette dernière le CRA BRICS semble s'éloigner du parapluie du FMI après s'être passé de son aval pour octroyer des prêts à ses membres. [5]

Les BRICS possèdent d'abondantes réserves internationales : Le Brésil 371, 9 milliards ; la Russie 512,8 milliards ; l'Inde 287,9 milliards ; la Chine 3 500 milliards et l'Afrique du Sud 47,3 milliards. Ensemble ils atteignent un montant de presque 5 000 milliards de dollars. Avec 16 % de ces réserves, soit 800 milliards, ce CRA dépasserait les fonds totaux du FMI. Inédit. Cependant les termes dans lesquels le dit Accord serait étendu à des pays non membres du BRICS ne sont pas fixés et, dans les cas de prêts, les conditions requises. [6] Du côté de la promotion de l'investissement productif, la mise en place de la « Banque BRICS » (en appui à des projets d'infrastructure) est suspens. Tout indique que les négociations sur cette initiative (poussée par l'Inde) reprendront lors du VI Sommet BRICS à Fortaleza, au Brésil, en 2014 ; alors que son capital initial a été fixé à Durban, Afrique du Sud, en mars de cette année pour un montant de 50 milliards de dollars.

D'un autre côté, les programmes de stimulation monétaire de la Réserve Fédérale (Fed) étaillent indirectement la croissance volatile des économies émergentes à travers la « Grande Banque » (Systemically Important Financial Institutions, (SIFIs)) grâce au mouvement de flux de capitaux à court terme par des différentiels de taux d'intérêt. La fin de l'un apportera avec soi la fin de l'autre. En décembre 2011, le solde total des capitaux à court terme introduits en Amérique Latine depuis le reste du monde atteignait 844,86 milliards de dollars. En sens inverse, l'annonce de la fin des stimulations monétaires en mai de cette année [2013] par le président de la Fed, Ben Bernanke, a eu un impact sur la sortie de devises des économies émergentes, obligeant les banques centrales à intervenir pour freiner la dépréciation de leurs monnaies face au dollar avec une perte de réserves estimées autour 81 milliards de dollars selon la Societé Génerale. [7]

Il faut se rappeler qu'en plus des programmes de la Fed de soutien au dollar, ce sont les programmes de la banque d'Angleterre d'appui à la Livre, de la BCE d'appui à l'Euro et de la banque du Japon d'appui au Yen. Ce dernier crée récemment en mars, a la même vitalité que le celui des Etats-Unis et a donné comme résultat une reprise de la croissance économique japonaise au deuxième trimestre de l'année 2013. Pour cette raison, Christine Lagarde, du FMI, pendant son intervention [8] lors du Symposium annuel sur la politique monétaire à Jackson Hole, la troisième semaine d'août a signalé : « en comparaison de la politique monétaire traditionnelle, les politiques monétaires non conventionnelles des dernières années ont été plus ambitieuses et plus vastes. Grâce à ces mesures exceptionnelles, le monde ne s'est pas précipité vers une autre Grande Dépression », et elle a ajouté : « les autorités mondiales — toutes, dans les pays et entre des pays — ont la responsabilité de mettre en place l'ensemble des mesures nécessaires pour rétablir la stabilité et la croissance, et pour réduire les déséquilibres ». Les injections massives de liquidité constituent une arme à double tranchant. En même temps qu'elles ont réussi à éviter un scénario mondial de dépression avec déflation, il n'est pas évident qu'elles permettent de résoudre le problème de manque d'emplois en général [9] et le niveau élevé de concentration de capital dans le secteur financier. Le total des actifs des dix plus grandes banques US est passé de 8 100 milliards à 10 959 milliards entre 2007 et 2013 selon la FDIC. [10]

Cinq ans après la faillite de Lehman Brothers (le 15 sept 2008), l'économie mondiale reste sans reprise soutenue dans le G7 (Etats-Unis, Grande-Bretagne, France, Allemagne, Japon, Italie et Canada) et maintenant on observe une décélération dans les économies émergentes.

Le 18 septembre la Fed a réduit sa prévision de croissance de l'économie US pour 2013 à un niveau entre 2 et 2.3 %, au lieu de 2.3 et 2.6 % prévus en juin, tandis que l'inflation se maintient en dessous de l'objectif fixé de 2 %. Dans un coup de barre, Bernanke a annoncé qu'il va maintenir sa stimulation monétaire et en prévision de ce virage, on a observé entre la mi août et la mi septembre, un changement de tendances des flux de capitaux de court terme vers les économies émergentes qui pourrait reverdir en partie le processus de dépréciation des changes [11] et pousser à nouveau le prix des commodities. Il est clair que l'on ne peut pas espérer que la Fed injectera des liquidités de manière ininterrompue. Au contraire, il y a même une certitude qu'elle arrêtera de le faire. Mais : quand ? Les effets sur les économies émergentes ont déjà été mis en évidence. C'est sans doute ce qu'il y a derrière le retrait de la candidature du partenaire de Wall Street et ultra orthodoxe Larry Summers à la présidence de la Fed. La rumeur dit que Janet Yellen, disciple de Joseph Stiglitz, sera la relève pour ce poste à partir de janvier 2014. Ses options sont les mêmes, ses temps sont différents.

C'est le moment des définitions mondiales. En prenant comme référence la taille de l'économie combinée du BRICS de 14 000 milliards de dollars (et qui pourrait dépasser les Etats-Unis d'Amérique vers 2015 si la tendance se maintient) [12] et sa contribution de 50 % à la croissance du PIB mondial en 2012 conformément aux calculs du FMI [13] ; il semble raisonnable que le président russe Vladimir Poutine aspire à le transformer en « un mécanisme de coopération stratégique complète, qui permet de chercher conjointement des solutions à des problèmes clefs de la politique mondiale ». [14] Cependant, les bonnes intentions semblent insuffisantes par des temps de difficultés croissantes dans l'économie mondiale. L'axe de la coopération devait être orienté à resserrer les liens de complémentarité intra-BRICS de façon accélérée pour faciliter une plus grande élasticité du bloc, face aux coups de roulis du dollar gérés depuis la Fed. L'expérience de Manmohan Singh (actuel Premier ministre de l'Inde) comme directeur exécutif du « South Centre » dans les années quatre-vingt et auteur intellectuel du rapport « Le Défi au Sud » [15] publié en 1990 contribuera à aller en grande partie vers cet objectif.

Oscar Ugarteche, Ariel Noyola Rodríguez pour Alai-Amlatina

Alai-Amlatina l'Équateur, le 23 septembre 2013.

Traduit de l'espagnol pour El Correo par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo. Paris, le 24 septembre 2013.

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[1] Voir « Brics : rétour à la case crise », Le Monde Diplomatique. Date de publication : 02-09-2013.

[2] Consulter « OANDA » pour plus d'information sur des taux de change.

[3] Oscar Ugarteche et Ariel Noyola Rodríguez, en esp : « Reserva Federal : ultimátum indefinido y factura global », dans la Red del Tercer Mundo. Date de publication : 05-07-2013.

[4] Voir en esp « G20 : Los BRICS acuerdan crear las alternativas al FMI y al Banco Mundial » dans Russia Today. Date de publication : 05-09-2013.

[5] Oliver Stuenkel. « The Politics of the BRICS Contingency Reserve Arrangement (CRA) » dans le Post-western World. Date de publication : 12-05-2013.

[6] Sargon Nissan. « Guest post : Brics without mortar » dans le Financial Times. Date de publication : 05-09-2013.

[7] Cité par Barry Grey. « Turmoil in Emerging Economies : A Symptom of a Global Crisis », dans Research Global. Date de publication : 27-08-2013.

[8] Voir un discours intégral « Le calcul mondial des monétaires politiques non conventionnelles ». Date de publication : 23-08-2013.

[9] Noureddine Krichene. « Bernanke : Maestro of misery », en Asia Times. Date de publication : 29-08-2013.

[10] Cité par Carla Zepeda. « El final del túnel aún no está cerca », chez El Financiero (l'édition imprimée). Date de publication : 13-09-2013.

[11] Voir « EM currencies feel benefit of Fed inaction », dans le Financial Times. Date de publication : 20-09-2013.

[12] Jim O'Neill. « To take on the dollar, Brics must develop their own Markets first » dans The Telegraph. Date de publication : 06-09-2013.

[13] Cité par The Economist. « Emerging economies : When giants slow down ». Date de publication : 27-07-2013.

[14] Cité par Pepe Escobar. « Les BRICS brisent leurs chaînes » en Asia Times (Traduction El Correo). Date de publication : 26-03-2013.

[15] « The Challenge to the South : The Report of the South Commission ». Oxford University Press : GB, 1990.

* Oscar Ugarteche, Économiste péruvien, travaille dans l'Institut de Recherche économique de l'UNAM, au Mexique. Membre du SNI/Conacyt. Coordonnateur de l' « Observatoire Économique de l'Amérique Latine->http://www.obela.org] » (OBELA) et president d' ALAI

* Ariel Noyola Rodríguez est membre du projet « Observatorio Económico de América Latina » (OBELA), d'IIEC-UNAM.

Detroit met-elle en position d'Echec l'Allemagne ?

Ariel Noyola Rodríguez *, Oscar Ugarteche * — 2013-09-07T23:39:15Z

Les banqueroutes municipales aux États-Unis ont en mémoire l'expérience si traumatisante de la crise fiscale de New York dans les années soixante-dix. Walter Wriston à la tête de la Citibank, la « Grande Banque » a géré la faillite de « Big Apple » (NY) et a démontré que les intérêts des institutions financières priment sur le bien-être des citoyens. [1]. Le coût de la faillite a été comblé par la suppression du mécanisme municipal d'aide sociale mis en place dans les années trente.

Maintenant en plein XXIème siècle, une nouvelle faillite municipale apparaît à Detroit. Ville fondée en 1701, située dans l'état de Michigan et couvrant 370 kilomètres carrés, la ville s'est déclarée techniquement en banqueroute le 18 juillet avec une dette de 18 500 millions de dollars. La plus grande faillite enregistrée aux États-Unis après la cessation de paiement du Jefferson County dans l'état d'Alabama en 2011 avec 4 200 millions de dollars. [2] « L'implosion financière » de Detroit a plus à voir avec le déclin de la position US sur le marché mondial d'automobiles et moins avec la crise de 2007-2008. Ce qui est arrivé est un processus de délocalisation industrielle croissant vers le Mexique et le Canada et une concurrence croissante de ses homologues allemands (VW, Mercedes et BMW), des japonais (Honda, Nissan et Toyota), du groupe Tata de l'Inde et de la vigoureuse industrie automobile chinoise (FAW, Geely Holdings Group Co. Ltd., le Shanghai Automotive Industry Corporation, etc.).

Après avoir compter une population de 2 millions d'habitants pendant l'apogée industrielle des années cinquante, maintenant Detroit en compte 700 000 . Entre 2000 et 2010 , elle a perdu 250 000 habitants, l'équivalent de la sortie d'une personne toutes les 20 minutes. [3] Son taux de chômage s'élève à 12 %, tandis que la moyenne nationale est de 7.6 %.

Au cours des dernières années les besoins financiers municipaux étaient couverts grâce aux obligations garanties par l'État du Michigan. Cependant, la faillite est survenue après un défaut de paiement à l'échéance de différentes émissions des obligations. La majeure partie de la dette (près de 50 %) est constituée d' obligations non fondées de plans de retraites et frais de santé pour des travailleurs retraités. Des 18 500 millions de dollars de dette, il y en a 8 200 dans les titres négociables garantis par des compagnies d'assurance, hautement convoités par hedge funds (les fonds de couverture) qui considèrent ces valeurs comme des titres très lucratifs à long terme. [4]

L'indice DAX de la Bourse des Valeurs de Francfort pourrait chuter devant de nouvelles pertes de la Commerzbank, déjà frappée par la Grèce et l'Espagne et la diminution du taux de croissance allemand entre 2008 et 2013. L'effet négatif de cela sur le crédit intérieur de l'Allemagne pourrait jeter à par dessus bord la présomption selon la quelle l'Eurozone a dépassé sa récession pendant le deuxième trimestre de 2013 avec un taux de croissance de 0.30 %, poussé par l'avancée de la France et de l'Allemagne. Le taux de chômage de l'Eurozone se trouve à 12.1 % en juillet 2013, avec un total 19.2 millions de personnes au chômage ; un million de plus comparé à 2012. L'Allemagne y contribue officiellement avec 2 millions 946 mille ou 15.7 % du total de chômeurs.

Les problèmes financiers des municipalités US font partie de la détérioration générale de l'économie US dans ses trois niveaux de gouvernement, et sont plus importants à partir de la crise globale de 2008. [5]

Se trouvent dans une situation critique, San Bernardino, Stockton, Orange County et Vallejo en Californie ; Harrisburg en Pennsylvanie et Centrale Falls à Rhode Island. Dans la majorité, le chômage a fortement progressé depuis 2008 tandis que les coûts des pensions et les programmes de santé se sont envolés. [6] La sortie de ces faillites favorise en fait une plus forte concentration des revenus du secteur financier pour un moindre coût du salaire social. Une donnée qui correspond au seuil de revenu par famille (celui-ci varie selon le nombre de personnes par famille) [7], la pauvreté atteint 46 millions de personnes aux États-Unis, selon le Bureau du Recensement du pays précité [Voir en esp « El 80% de los estadounidenses se asoma a la pobreza alguna vez en su vida » en Russia Today. Fecha de publicación : 29-07-2013.]], un chiffre record depuis 1959, date de sa création).

En définitive, les États-Unis d'Amérique pourraient compliquer la faible reprise de l'économie mondiale, avec la faillte de Detroit et ses effets multiplicateurs sur la crise bancaire européenne. Bernanke a évité une dépression par la déflation mais personne n'assure qu'il va y avoir une reprise vigoureuse. Nous pouvons avoir une récession pour un bon moment, et plus de contagions.

Oscar Ugarteche * , Ariel Noyola Rodríguez **

Alai-Amlatina. Équateur, le 7 septembre 2013.

Traduit de l'espagnol pour El Correo par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo. Paris, le 7 septembre 2013

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[1] Voir Harvey, David. « Breve historia del neoliberalismo ». Ed. Akal : Espagne, 2007

[2] Voir en anglais « Details of Detroit's troubles mange to light », dans le Financial Times. Date de publication : 25-07-2013.

[3] Brooks, David. « Exode, travail et fresques » en Fr dans La Jornada en esp. Date de publication : 28-03-2011.

[4] Voir en esp . « Bonos de Detroit, los más codiciados », dans CNN l'Expansion. Date de publication : 29-07-2013.

La faillite de Detroit a mis à mal une banque européenne compte tenu de son degré élevé d'exposition aux « obligations municipales » des Usaméricains. En 2004, quand Detroit cherchait à recapitaliser les fonds de pension de ses travailleurs, elle a recouru à la banque suisse UBS, l'institution a placé 1 400 millions de dollar dans « des titres municipaux », acquis par des banques du monde entier, y compris l'Allemande Commerzbank, la deuxième plus grand d'Europe après la Deutsche Bank. Avec la faillite, on sait maintenant que la municipalité peut à peine offrir 30 centimes par chaque dollar en actions. [[Moreno, Marco Antonio. « Quiebra de Detroit crea un gran lío en Alemania » en esp, dans Le Blog Salmón. Date de publication : 28-07-2013.

[5] Jacobs, Gilda. « Detroit's financial problems don't stop at city limits », au Detroit News. Date de publication : 21-08-2013. Entre 1989 et 1995 il y a eu 93 faillites municipales sur le un territoire des Etats-Unis d'Amérique, depuis 2010 jusqu'à aujourd'hui s'y ajoutent 37. [[Voir « Bankrupt Cities, Municipalities List and Map » dans Governing Data. Date d'actualisation : août, 2013.

[6] Voir « America's public finances. The Unsteady States of America », dans The Economist. Date de publication : 29-07-2013.

[7] « How the Census Bureau Measures Poverty » en Census Bureau U.S..

* Oscar Ugarteche , Économiste péruvien, travaille à l'Institut de Recherche économique de l'UNAM, au Mexique. Membre du SNI/Conacyt. Coordonnateur de l'Observatoire Économique de l'Amérique Latine (OBELA) www.obela.org et le président d'ALAI www.alainet.org

** Ariel Noyola Rodríguez est Membre du projet OBELA, d'IIEC-UNAM. contact : an[oyola@iiec.unam.mx