El Correo

Un Bretton Woods asiatique ?

Alasdair Macleod* — 2022-09-08T17:29:30Z

La guerre financière entre la Russie, avec le soutien tacite de la Chine, d'une part, et les États-Unis et leurs alliés de l'OTAN, d'autre part, s'est rapidement intensifiée. Il semble que le président Poutine avait plusieurs longueurs d'avance lorsqu'il a lancé l'attaque de la Russie contre l'Ukraine.

Nous avons vu les sanctions échouer. Nous avons vu la Russie réaliser des excédents d'exportation record. Nous avons vu le rouble devenir la monnaie la plus forte sur les marchés étrangers.

Nous voyons l'Occident entrer dans un nouveau cycle d'inflation monétaire européenne pour payer les factures d'énergie de chacun. L'euro, le yen et la livre sterling s'effondrent déjà - le dollar sera le prochain. Du point de vue de Poutine, jusqu'ici, tout va bien.

La Russie a accru son pouvoir sur les nations asiatiques, y compris l'Inde et l'Iran, pays très peuplés. Elle a persuadé les producteurs de pétrole et de gaz du Moyen-Orient que leur avenir se trouve sur les marchés asiatiques, et non en Europe. Elle subventionne la révolution industrielle de l'Asie avec une énergie à prix réduit. Grâce aux sanctions occidentales, la Russie est en passe de confirmer les prédictions faites par Halford Mackinder il y a plus d'un siècle, à savoir que la Russie est le véritable centre géopolitique du monde.

Il reste une pièce du puzzle de Poutine à mettre en place : un nouveau système monétaire pour protéger la Russie et ses alliés d'une crise monétaire occidentale imminente. Cet article affirme que, sous couvert de l'ineptie géopolitique de l'Occident, Poutine est en train d'assembler un nouveau système multidevise adossé à l'or en combinant les plans d'une nouvelle monnaie commerciale asiatique avec son nouvel étalon mondial de l'or de Moscou.

L'évolution des monnaies passe inaperçue

Les médias occidentaux n'en parlent pas, mais des développements intéressants ont lieu en Asie concernant l'avenir des monnaies. Au début de l'été, il est apparu que Sergei Glazyev, économiste russe de haut niveau et ministre en charge de la Commission économique eurasienne (EAEU), dirigeait un comité chargé de planifier une nouvelle monnaie commerciale pour l'Union économique eurasienne.

Selon les médias russes et de l'EAEU, la nouvelle monnaie doit être composée d'un mélange de monnaies nationales et de produits de base. Une sorte de pondération a été suggérée pour refléter l'importance relative des monnaies et des matières premières échangées entre elles. Dans le même temps, la nouvelle monnaie de règlement des échanges devait être accessible à tout autre pays membre de l'Organisation de coopération de Shanghai et des BRICS, en pleine expansion. L'ambition est d'en faire une monnaie de remplacement du dollar à l'échelle de l'Asie.

Plus précisément, l'objectif est de supprimer le dollar pour le règlement des transactions transfrontalières entre les participants. Il convient de noter que toute transaction en dollars est répercutée dans les banques US par le biais du système de banques correspondantes, ce qui peut donner aux autorités américaines des renseignements économiques indésirables, ainsi que des informations sur le contournement des sanctions et d'autres activités jugées illégales ou indésirables par les autorités américaines. En outre, toute transaction impliquant des dollars US devient l'affaire du système juridique US, ce qui donne aux politiciens US le pouvoir d'intervenir partout où le dollar est utilisé.

Outre l'élimination de ces inconvénients, l'inclusion d'un panier de produits de base semble faire accepter que la nouvelle monnaie commerciale doit être plus stable en termes de pouvoir d'achat des produits de base que ne l'est celui du dollar. Mais nous pouvons immédiatement déceler des failles dans l'ébauche de la proposition. L'inclusion envisagée de monnaies nationales dans le panier est non seulement une complication inutile, mais toute nation qui s'y joindrait déclencherait vraisemblablement un rééquilibrage complet de la composition de la monnaie.

L'inclusion des monnaies nationales est une suggestion absurde, tout comme l'idée que l'élément « produits de base » devrait être pondéré par les volumes d'échanges entre les États participants. Au lieu de cela, une moyenne non pondérée de l'énergie, des métaux précieux et des métaux de base est plus logique, mais même cela ne va pas assez loin. Les raisons en sont illustrées par les deux graphiques de la figure 1.

Les entrées multi-matières premières avec l'or augmentent la stabilité des prix

Le graphique du haut montre des paniers de différentes catégories de produits de base indexés et évalués en dollars. Entre eux, ils représentent un large éventail de produits de base et de matières premières. Ces paniers sont considérablement moins volatils que leurs composants individuels. Par exemple, depuis avril 2020, le pétrole est passé d'un chiffre déformé de moins à un sommet de 130 dollars, alors que le panier de l'énergie n'a augmenté que 6,3 fois, car les autres composants n'ont pas augmenté autant que le pétrole brut et certains composants peuvent être en hausse alors que d'autres sont en baisse. Les matières premières agricoles comprennent le coton, le bois, la laine, le caoutchouc et les peaux, qui ne sont pas des matières premières sujettes à une saisonnalité indésirable. Mais la moyenne des quatre catégories est nettement plus stable que ses composantes (la ligne noire).

Nous nous dirigeons vers la stabilité des prix. Cependant, toutes les matières premières sont évaluées en dollars américains, ce qui, bien qu'indésirable, ne peut être évité. La fixation du prix de l'or, qui est une monnaie légale, résout finalement ce problème car il peut être fixé par rapport aux monnaies participantes. Le résultat de l'évaluation des catégories de produits de base en or et de leur moyenne est illustré dans le graphique inférieur.

Depuis 1992, la moyenne (la ligne noire) a varié entre 0,37 et 1,66, et se situe actuellement à 0,82, soit 18% de moins qu'en janvier 1992. C'est aussi stable que possible, et même cette faible volatilité serait probablement moindre si le dollar n'était pas lui-même si volatil et le prix de l'or manipulé par les autorités occidentales. Pour illustrer davantage ces points, la figure 2 montre la volatilité du dollar par rapport au pétrole brut.

Prix du pétrole brut en or et en dollars US. Base 1950=100

Avant l'abandon de Bretton Woods en 1971, le prix du pétrole n'a pratiquement pas changé. Depuis lors, mesuré par l'or, le dollar a perdu 98% de son pouvoir d'achat. De plus, le graphique montre que c'est le dollar qui est extrêmement volatile et non le pétrole, car le prix du pétrole en or est relativement constant (en baisse de seulement 20 % depuis 1950), alors qu'en dollars, il a été multiplié par 33,6, avec de fortes variations en cours de route. Les détracteurs de la mesure des prix en or ignorent le fait que la monnaie légale est l'or et non les monnaies de papier ou le crédit bancaire : les tentatives des gouvernements et de leurs épigones pour nous persuader du contraire ne sont que de la propagande.

Par conséquent, Glazyev devrait laisser tomber les monnaies du panier proposé et s'efforcer de fixer le prix d'un panier de produits de base non saisonniers en or, ou bien simplement référencer la nouvelle monnaie à l'or dans une fixation quotidienne. Et comme le confirment les graphiques ci-dessus, il n'y a guère d'intérêt à utiliser un panier de produits de base dont le prix est fixé en dollars ou en or alors qu'il est beaucoup plus simple pour les nations de l'EAEU et pour toute autre personne souhaitant participer à la nouvelle monnaie commerciale d'utiliser une monnaie commerciale directement liée au prix de l'or. Cela reviendrait à une nouvelle version asiatique d'un accord de Bretton Woods et ne nécessiterait aucun ajustement supplémentaire.

En leur accordant un crédit excessif, il ressort des récentes déclarations du président Poutine qu'il a une meilleure compréhension des devises et des problèmes inflationnistes de l'Occident que les économistes occidentaux. Intellectuellement, il a depuis longtemps démontré qu'il comprenait la relation entre l'argent, qui n'est que de l'or, et la monnaie et le crédit. Ses connaissances ont été démontrées par son insistance à ce que les « non-amis » paient l'énergie en roubles, prenant le contrôle des moyens d'échange d'énergie dans les mains de la Russie et loin de celles de ses ennemis.

En bref, Poutine semble comprendre que l'or est l'argent et que le reste n'est qu'un crédit peu fiable, pouvant être utilisé comme une arme. Alors, pourquoi n'ordonne-t-il pas simplement la création d'une nouvelle monnaie commerciale, soutenue par l'or ?

Entrez dans le nouvel étalon-or de Moscou

La logique veut qu'une monnaie adossée à l'or soit finalement le résultat des délibérations du comité de l'UEE de M. Glazyev sur la monnaie commerciale, en raison d'une annonce ultérieure de Moscou concernant un nouveau marché des lingots russes.

Conformément aux sanctions occidentales, le London Bullion Market a refusé d'accepter l'or russe extrait et traité. Il était donc naturel que la Russie propose un nouveau marché de l'or basé à Moscou, avec ses propres normes. Il est tout aussi judicieux pour Moscou de mettre en place un comité de fixation des prix, reproduisant celui de la LBMA. Mais au lieu de servir de base à un compte de dépôt d'or non alloué beaucoup plus important offert par les banques russes et autres, il s'agira d'un marché essentiellement physique.

Basé à Moscou, avec un nouveau marché appelé Moscow International Precious Metals Exchange, le Moscow Gold Standard intégrera certaines des caractéristiques de la LBMA, telles que de bonnes listes de livraison avec des fixations quotidiennes ou biquotidiennes. La nouvelle bourse est donc présentée comme un remplacement logique de la LBMA.

Mais pourrait-il s'agir d'une couverture, le véritable objectif étant d'établir un lien entre l'or et la nouvelle monnaie commerciale prévue par le comité EAEU de Glazyev ? Le timing suggère que cela pourrait être le cas, mais nous ne le saurons qu'au fur et à mesure des événements.

Si elle doit être adossée à l'or, les considérations qui sous-tendent la création d'une nouvelle monnaie commerciale sont assez simples. Il y a l'étalon chinois d'un kilo de barres de quatre-neuf, qui est largement possédé, a déjà été adopté dans toute l'Asie et est négocié même sur le Comex. Étant donné que la Chine est le partenaire à long terme de la Russie, il est probable que ce sera l'unité standard. L'adoption de la norme chinoise dans la nouvelle bourse de Moscou est logique, car elle simplifie la relation avec le Shanghai Gold Exchange et rationalise la fongibilité entre les contrats, l'arbitrage et la livraison.

La géopolitique suggère que la proposition simple qui sous-tend la création d'une nouvelle bourse à Moscou s'inscrira dans un plan transasiatique plus vaste et qu'il est peu probable qu'elle évolue au rythme glacial des développements entre la Russie et la Chine auquel nous nous sommes habitués. La question de l'or est désormais liée à des développements plus rapides déclenchés par la belligérance de la Russie à l'égard de l'Ukraine et les sanctions qui ont rapidement suivi.

Il ne fait aucun doute que cela doit conduire à un changement sismique de la politique de l'or pour le partenariat russo-chinois. Les Chinois, en particulier, ont fait preuve d'une patience tranquille qui sied à une nation consciente de sa longue histoire et de son destin. Poutine est plutôt un homme seul. À l'approche de ses soixante-dix ans, il ne peut se permettre d'être aussi patient et se montre déterminé à laisser un héritage de son vivant en tant que grand dirigeant russe. Si la Chine a fait les premiers pas en matière de politique de l'or, Poutine pousse désormais l'agenda avec plus de force.

Avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie, la stratégie consistait à laisser l'Occident commettre toutes les erreurs géopolitiques et financières. Pour Poutine, peut-être, la leçon de l'histoire s'appuyait sur la marche de Napoléon jusqu'aux portes de Moscou, sa victoire à la Pyrrhus à Borodino et sa défaite face à l'hiver russe. Hitler a fait la même erreur avec l'opération Barbarossa. Du point de vue de Poutine, la leçon était claire : les ennemis de la Russie se vainquent eux-mêmes. Cela s'est répété en Afghanistan, où l'ennemi de l'OTAN dirigé par les Américains a été vaincu par son propre orgueil sans que Poutine n'ait à lever le petit doigt. C'est pourquoi la Russie est l'île-pivot de la zone mondiale de Mackinder. Elle ne peut pas être attaquée par les marines, et les besoins en lignes d'approvisionnement des armées rendent la défaite de la Russie pratiquement impossible.

Après l'invasion de l'Ukraine, la stratégie financière de Poutine est devenue plus agressive, et elle est potentiellement en contradiction avec la politique économique de la Chine. Étant coupé des marchés occidentaux, Poutine est maintenant proactif, tandis que la Chine, qui exporte des marchandises vers eux, reste probablement plus prudente. Mais la Chine sait que le capitalisme occidental porte les germes de sa propre destruction, ce qui signifierait la fin du dollar et des autres grandes monnaies fiduciaires. Une politique économique basée sur les exportations vers les nations capitalistes ne serait qu'une phase passagère.

La politique de l'or de la Chine a toujours été une assurance contre l'effondrement du dollar, car elle a compris qu'elle ne devait pas être tenue pour responsable de la destruction financière de l'Occident en annonçant à l'avance un étalon-or pour le yen. Ce serait un équivalent nucléaire dans une guerre financière, seulement une action à prendre en dernier recours.

L'évolution de la situation en Russie a changé la donne. Il est clair pour les Russes, et très probablement pour les Chinois, que l'inflation du crédit pousse maintenant le dollar vers une crise monétaire d'ici un an ou deux. Les préparatifs visant à protéger le rouble et le yuan de l'effondrement final du dollar, longtemps enseigné comme inévitable dans les universités marxistes, doivent revêtir une nouvelle urgence. Il serait logique de commencer par une nouvelle monnaie de règlement des échanges qui servirait de banc d'essai pour les monnaies nationales en Asie, et de la mettre en place de telle sorte qu'elle permette aux États membres d'adopter également des normes d'or pour leurs propres monnaies.

La possession de lingots est essentielle

L'abandon des monnaies fiduciaires occidentales au profit de monnaies asiatiques adossées à l'or nécessite au minimum la possession de lingots d'or importants. Les seuls membres, associés et partenaires de dialogue de l'Organisation de coopération de Shanghai et de l'EAEU dont les banques centrales n'ont pas augmenté leurs réserves d'or depuis la faillite de Lehman, lorsque l'expansion du crédit en dollars a commencé pour de bon, sont des États mineurs. Depuis lors, à elles deux, elles ont ajouté 4 645 tonnes à leurs réserves, tandis que toutes les autres banques centrales ne représentent que 781 tonnes de réserves d'or supplémentaires.

Mais les réserves des banques centrales ne sont qu'une partie de l'histoire, les nations gérant d'autres comptes nationaux d'or, souvent secrets, qui ne sont pas inclus dans les réserves. L'annexe de cet article montre pourquoi et comment la Chine a presque certainement accumulé une quantité non déclarée de lingots, probablement de l'ordre de 25 000 tonnes en 2002 et probablement plus depuis.

Depuis 2002, lorsque le Shanghai Gold Exchange a ouvert ses portes et que les citoyens chinois ont été autorisés pour la première fois à posséder de l'or, l'or livré au public a atteint une quantité supplémentaire de plus de 20 000 tonnes. Bien que la majeure partie de cet or soit constituée de bijoux et qu'une partie ait été renvoyée à la SGE sous forme de ferraille pour être raffinée, il est clair que les autorités ont encouragé les citoyens chinois à conserver l'or pour eux-mêmes, qui constitue traditionnellement la véritable monnaie en Chine.

Selon Simon Hunt, de Simon Hunt Strategic Services, outre les réserves déclarées de 2 301 tonnes, la Russie détient également des lingots d'or dans son Gosfund (le fonds d'État de la Russie), ce qui porte ses avoirs à 12 000 tonnes. Ce chiffre est nettement supérieur aux 8 133 tonnes déclarées par le Trésor américain, sur lequel pèsent de nombreux doutes quant à la véracité de sa quantité réelle.

De toute évidence, le partenariat asiatique a une vision de l'or très différente de celle de l'hégémon US. En outre, ces derniers mois, des preuves ont confirmé ce que les chercheurs d'or affirment depuis toujours, à savoir que la Banque des Règlements Internationaux et les principaux opérateurs de lingots, tels que JPMorgan Chase, se sont livrés à un stratagème de suppression des prix pour décourager la possession d'or et détourner la demande de lingots vers des comptes synthétiques non alloués.

Le secret qui entoure la communication des réserves d'or au FMI ne fait que renforcer les soupçons quant à la situation réelle. En outre, les contrats de location et d'échange conclus entre les banques centrales, la BRI et les négociants en or entraînent un double comptage et des lingots enregistrés comme étant en possession des gouvernements et de leurs banques centrales alors qu'ils sont détenus par d'autres parties.

En 2002, lorsque le prix de l'or était d'environ 300 dollars l'once, Frank Veneroso, qui, en tant qu'analyste réputé, a consacré beaucoup de temps et d'efforts à l'identification des swaps et des contrats de location des banques centrales, a conclu qu'entre 10 000 et 15 000 tonnes de réserves d'or des gouvernements et des banques centrales étaient louées ou échangées, soit près de la moitié des réserves d'or mondiales officielles de l'époque. L'intégralité de son discours est disponible sur le site du Gold Antitrust Action Committee, mais voici l'introduction de son raisonnement : [1]

« Commençons par une explication de la banque de l'or et des dérivés de l'or.

« C'est une idée simple, très simple. Les banques centrales ont des lingots d'or dans un coffre-fort. C'est leur propre coffre, c'est le coffre de la Banque d'Angleterre, c'est le coffre de la Fed de New York. Cela leur coûte de l'argent pour l'assurance - cela leur coûte de l'argent pour le stockage - et l'or ne rapporte aucun intérêt. Ils gagnent des intérêts sur leurs bons des souverains, comme les bons du Trésor américain. Ils aimeraient avoir un retour également sur leur or stérile, donc ils sortent les lingots de la chambre forte et les prêtent à une banque d'investissement. Maintenant, The Bullion Bank doit de l'or à la Banque Centrale - de l'or physique - et paie un intérêt sur ce prêt de peut-être 1%. Que font ces bullion bankers avec cet or ? Est-ce qu'il reste dans leur chambre forte et leur coûte du stockage et de l'assurance ? Non, ils ne vont pas payer 1% pour un prêt d'or d'une banque centrale et ensuite avoir un écart négatif de 2% à cause des coûts supplémentaires d'assurance et de stockage de leur or physique. Ce sont des intermédiaires - leur métier est de gagner de l'argent grâce à l'intermédiation financière. Elles prennent donc l'or physique, le vendent au comptant et en obtiennent des liquidités. Ils mettent cet argent en dépôt ou achètent un bon du Trésor. Elles ont maintenant un actif financier - pas un actif réel - à l'actif de leur bilan qui leur rapporte des intérêts - 6 % contre 1 % pour le prêt d'or à la banque centrale. Qu'est-il arrivé à cet or physique ? Eh bien, cet or physique était des lingots de la banque centrale, et il est allé dans une raffinerie qui l'a raffiné, l'a amélioré, et l'a versé dans différents types de lingots, comme des lingots d'un kilo, qui vont dans des bijouteries qui en font des bijoux. Ces bijoux sont vendus à des particuliers. C'est ainsi que ces barres physiques ont fini par orner les femmes du monde entier...

« Nous avons obtenu des estimations, bien que grossières, des emprunts d'or du secteur officiel de la part de probablement plus d'un tiers de tous les lingotiers. Nous sommes allés voir les lingotiers et nous leur avons demandé : « Est-ce que ces types sont de grands lingotiers, des lingotiers moyens ou de petits lingotiers ? » « Nous les avons classés en conséquence et, à partir de là, nous avons extrapolé un montant total de prêts d'or à partir de notre échantillon. Cet exercice a abouti exactement à la même conclusion que toutes nos autres preuves et déductions, c'est-à-dire quelque chose comme 10 000 à 15 000 tonnes d'or emprunté. »

Les conclusions de Veneroso étaient stupéfiantes. Mais deux décennies plus tard, nous n'avons aucune idée de la situation actuelle. Le marché a considérablement évolué depuis 2002, et l'on pense aujourd'hui que les swaps et les baux se font souvent par inscription comptable, plutôt que par livraison physique de lingots sur les marchés. Mais les implications sont claires : si la Russie ou la Chine déclaraient leur véritable position et s'engageaient à soutenir leurs devises avec de l'or ou à les lier à l'or de manière crédible, cela serait catastrophique pour le dollar et les monnaies fiduciaires occidentales en général. Cela équivaudrait à une pression baissière massive sur la politique occidentale de longue date de l'or contre la monnaie fiduciaire. Et n'oubliez pas que l'or est l'argent, et que le reste n'est que du crédit, comme l'a dit John Pierpont Morgan en 1912 lors de son témoignage devant le Congrès. Il n'exprimait pas son opinion, mais un fait juridique.

En cas de crise financière, les manipulations accumulées sur les marchés de l'or depuis les années 1970 risquent fort de se dénouer. Le déséquilibre des avoirs en lingots entre le camp russe et chinois et l'Occident générerait l'équivalent d'un événement nucléaire financier. C'est pourquoi il est si important de comprendre qu'au lieu d'être une police d'assurance à long terme contre la prédiction marxiste de l'échec final du capitalisme, il semble que la combinaison de la planification d'une nouvelle monnaie commerciale pour les nations asiatiques centrées sur les membres de l'EAEU, coïncidant avec l'introduction d'un nouveau standard de lingots basé à Moscou, devance maintenant les développements financiers à l'Ouest. Si tel est le cas, une bombe nucléaire financière est sur le point d'être déclenchée.

Annexe

La Chine a en fait fait son premier pas délibéré vers une éventuelle domination du marché de l'or dès juin 1983, lorsque des règlements sur le contrôle de l'or et de l'argent ont été adoptés par le Conseil d'État. Les articles suivants, extraits de la traduction anglaise, exposent très clairement les objectifs :

Article 1. Le présent règlement a pour objet de renforcer le contrôle de l'or et de l'argent, de garantir les besoins de l'État en or et en argent pour son développement économique et de proscrire la contrebande d'or et d'argent ainsi que les activités de spéculation et de profit.

Article 3. L'État mène une politique de contrôle unifié, d'achat et de distribution monopolistique de l'or et de l'argent. Le total des recettes et des dépenses d'or et d'argent des organes de l'État, des forces armées, des organisations, des écoles, des entreprises d'État, des institutions et des organisations économiques collectives urbaines et rurales (ci-après dénommées unités nationales) est intégré dans le plan de l'État pour la réception et les dépenses d'or et d'argent.

Article 4. La Banque populaire de Chine est l'organe d'État responsable du contrôle de l'or et de l'argent en République populaire de Chine.

Article 5. Tout l'or et l'argent détenus par les unités nationales, à l'exception des matières premières, des équipements, des ustensiles ménagers et des souvenirs que la Banque populaire de Chine a autorisé à conserver, doivent être vendus à la Banque populaire de Chine. Aucun or et argent ne peut être cédé ou conservé personnellement sans autorisation.

Article 6. Tout l'or et l'argent acquis légalement par des particuliers sont placés sous la protection de l'État.

Article 8. Tous les achats d'or et d'argent doivent être effectués par l'intermédiaire de la Banque populaire de Chine. Aucune unité ou individu ne peut acheter de l'or et de l'argent sans y être autorisé ou chargé par la Banque populaire de Chine.

Article 12. Tout l'or et l'argent vendus par des particuliers doivent être vendus à la Banque populaire de Chine.

Article 25. Aucune restriction n'est imposée sur la quantité d'or et d'argent introduite en République populaire de Chine, mais la déclaration et l'enregistrement doivent être effectués auprès des autorités douanières de la République populaire de Chine lors de l'entrée.

Article 26. L'inspection et le dédouanement par les douanes de la République populaire de Chine de l'or et de l'argent pris ou repris à l'étranger sont effectués conformément à la quantité indiquée sur le certificat délivré par la Banque populaire de Chine ou sur le formulaire original de déclaration et d'enregistrement établi à l'entrée. L'or et l'argent qui ne sont pas accompagnés d'un certificat de couverture ou qui dépassent le montant déclaré et enregistré à l'entrée ne sont pas autorisés à sortir du pays.

Ces articles précisent que seule la Banque du peuple était autorisée à acquérir ou à vendre de l'or au nom de l'État, sans limitation, et que les citoyens possédant ou achetant de l'or n'étaient pas autorisés à le faire et devaient vendre tout or en leur possession à la Banque du peuple.

En outre, la Chine a délibérément développé la production de ses mines d'or, quel qu'en soit le coût, devenant de loin le plus grand producteur au monde [2]. Les raffineries d'État traitent cet or ainsi que le doré importé d'ailleurs. Pratiquement aucun de cet or ne quitte la Chine, de sorte que l'or détenu aujourd'hui par l'État et les particuliers continue de s'accumuler.

Les règlements cités ci-dessus ont formalisé le monopole de l'État sur l'ensemble de l'or et de l'argent, monopole qui est exercé par l'intermédiaire de la Banque populaire. Ils autorisent la libre importation d'or et d'argent mais soumettent les exportations à un contrôle très strict. L'intention derrière ces règlements n'est pas d'établir ou de permettre le libre commerce de l'or et de l'argent, mais de contrôler ces marchandises dans l'intérêt de l'État.

Dans ces conditions, la croissance des importations d'or chinoises enregistrées comme des livraisons au public depuis 2002, date à laquelle la Bourse de l'or de Shanghai a été créée et où le public a été autorisé à acheter de l'or, n'est que la preuve la plus récente d'un acte politique délibéré entrepris il y a trente-neuf ans. La Chine a accumulé de l'or pendant dix-neuf ans avant d'autoriser ses propres ressortissants à en acheter lorsque la propriété privée a enfin été autorisée. De plus, l'or était librement disponible, car pendant dix-sept de ces années, l'or était dans un marché baissier sévère alimenté par une combinaison de l'offre provenant des cessions des banques centrales, de la location et de l'augmentation de la production minière, le tout représentant, selon mes estimations, un total d'environ 59 000 tonnes. Les deux plus gros acheteurs de tout cet or ont été pendant longtemps des acheteurs privés du Moyen-Orient et le gouvernement chinois, avec une demande supplémentaire identifiée en Inde et en Turquie. La répartition de ces sources et la demande probable sont indiquées dans le tableau ci-dessous :

Offre et demande d'or simplifiées 1938-2022

Dans un autre contexte, le coût des 25 000 tonnes d'or de la Chine équivaut à environ 10 % de ses exportations sur la période, et les années 80 et le début des années 90, en particulier, ont également été marquées par d'énormes entrées de capitaux lorsque les multinationales ont construit des usines en Chine. Cependant, le chiffre de l'accumulation d'or de la Chine est au mieux une spéculation informée. Mais étant donné la détermination de l'État à acquérir de l'or exprimée dans les règlements de 1983 et par ses actions ultérieures, il est clair que la Chine avait délibérément accumulé un important stock non déclaré en 2002.

Jusqu'à présent, les plans à long terme de la Chine pour l'acquisition d'or semblent avoir atteint certains objectifs importants. À ce jour, les livraisons supplémentaires au public par le biais du SGE s'élèvent à plus de 20 000 tonnes.

Les motivations de la Chine

Les motifs de la Chine pour prendre le contrôle du marché des lingots d'or ont très certainement évolué. La réglementation de 1983 s'inscrit dans le cadre d'un plan prospectif visant à garantir l'accumulation d'une partie des bénéfices de l'industrialisation sous la forme d'un actif national sans risque. Ce raisonnement est similaire à celui des nations arabes qui ont capitalisé sur la manne pétrolière dix ans plus tôt, ce qui les a amenées à accumuler leurs réserves, principalement détenues par des particuliers et non par des gouvernements, pour le bénéfice des générations futures. Cependant, au fil du temps, le monde a considérablement changé, tant sur le plan économique que politique.

2002 a été une année importante pour la Chine, où les considérations géopolitiques sont entrées en jeu. Non seulement la Banque populaire a créé la Bourse de l'or de Shanghai pour faciliter les livraisons aux investisseurs privés, mais c'est aussi l'année où l'Organisation de coopération de Shanghai a officiellement adopté sa charte. Cette fusion d'intérêts sécuritaires et économiques avec la Russie a lié la Russie et la Chine à un certain nombre d'États asiatiques riches en ressources pour former un bloc économique. Avec l'adhésion de l'Inde, de l'Iran, de la Mongolie, de l'Afghanistan et du Pakistan (comme ils l'ont déjà fait ou se sont déjà engagés à le faire), l'OCS couvrira plus de la moitié de la population mondiale. Et inévitablement, les membres de l'OCS cherchent un système de règlement des échanges alternatif à l'utilisation du dollar américain.

À un moment donné, la Chine et son partenaire de l'OCS, la Russie, pourraient faire grimper le prix de l'or dans le cadre de leur stratégie monétaire. On peut argumenter cela d'un point de vue économique en se basant sur le fait que la possession d'or à un prix correct lui donnera une domination financière sur le commerce mondial à une époque où nous détruisons nos monnaies fiduciaires, ou plus simplement qu'il n'y a aucun intérêt à posséder un actif et à en supprimer la valeur pour toujours. À partir de 2002, un argument géopolitique s'est développé : la Chine et la Russie, qui voulaient initialement embrasser le capitalisme américain et ouest-européen, n'ont plus cherché à le faire, nous considérant plutôt comme des ennemis faciles. Le public chinois a alors été encouragé, même par des publicités de service public, à acheter de l'or, ce qui a contribué à vider l'Occident de ses derniers stocks de lingots et à fournir des liquidités au marché chinois.

Ce qui est vraiment étonnant, c'est que l'establishment économique et politique occidental a rejeté l'importance de l'or et ignoré tous les signaux d'alarme. Ils ne semblent pas se rendre compte du pouvoir qu'ils ont donné à la Chine et à la Russie de créer un chaos financier en conséquence de la suppression du prix de l'or. S'ils y parviennent, ce qui semble n'être qu'une question de temps, le système de réserves fractionnaires de Londres, composé de comptes d'or non alloués, s'effondrera tout simplement, laissant Shanghai comme seul grand marché physique.

Il s'agit probablement du dernier maillon de la stratégie de longue date de la Chine en matière d'or et, à travers elle, d'un projet de domination de l'économie mondiale en partenariat avec la Russie et les autres nations de l'OCS. Mais, comme nous l'avons indiqué plus haut, des événements récents ont précipité cette issue.

Alasdair Macleod* pour Goldmoney.com

Original : « An Asian Bretton Woods ? ». Alasdair Macleod, Sep 8, 2022·

Goldmoney.com. Canada, le 8 septembre 2022·.

Traduit de l'anglais pour El Correo de la Diaspora par : Estelle et Carlos Debiasi

El Correo de la Diaspora. Paris, le 8 septembre 2022

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[1] Voir : https://www.gata.org/node/4249

[2] À la suite de la covid, la production de la Chine est passée de plus de 400 tonnes par an à plus de 300 tonnes.

Alasdair Macleod : « Attention ! Le monde se divise en deux »

Alasdair Macleod* — 2022-08-21T12:40:42Z

Pendant que nous sommes distraits par l'Ukraine, le président Poutine a sensiblement avancé ses objectifs géopolitiques. Aidé et encouragé par le président Xi, Poutine prend le contrôle du continent asiatique sous son contrôle. Cette mission est en bonne voie d'être accomplie. Il attend maintenant les mois d'hiver pour enfin forcer l'UE à rejeter l'hégémonie US. Ce n'est qu'alors que l'extrémité ouest du continent eurasien sera vraiment libre de toute ingérence étasunienne.

Cet article explique comment il atteint ses objectifs stratégiques. Il examine la géopolitique de la masse continentale asiatique et des nations qui y sont liées, qui tournent commercialement et financièrement le dos à l'alliance occidentale dirigée par les États-Unis.

J'envisage la géopolitique du point de vue du président russe Poutine, puisqu'il est le seul dirigeant national qui semble avoir une vision claire de ses objectifs à long terme. Sa stratégie active est étroitement conforme à l'analyse prédictive de Halford Mackinderd'il y a près de 120 ans. Mackinder est considéré par de nombreux experts comme le fondateur de la géopolitique.

Poutine est déterminé à éliminer la menace US à ses frontières occidentales en comprimant l'UE à cette fin. Mais il construit également des relations politiques basées sur le contrôle des approvisionnements mondiaux en combustibles fossiles – une voie ouverte pour lui par les obsessions étasuniennes et européennes sur le changement climatique. En partenariat avec la Chine, la consolidation de son pouvoir sur la masse continentale eurasienne a progressé rapidement ces dernières semaines.

Pour l'Alliance Occidentale, financièrement et économiquement, son timing est particulièrement difficile, coïncidant avec la fin d'une période de 40 ans de baisse des taux d'intérêt, d'augmentation de l'inflation des prix à la consommation et d'une récession qui s'aggrave en raison de la contraction du crédit bancaire.

C'est la poursuite d'une guerre financière par d'autres moyens, et il semble que Poutine ait une main imbattable. Il est sur la bonne voie pour pousser notre fragile système financier basé sur la monnaie fiduciaire par-dessus bord.

L'héritage de Mackinder

Dans un article présenté à la Royal Geographic Society en 1904, le père de la géopolitique, Halford Mackinder, a effectivement prédit ce qui se passe aujourd'hui. Dans sa présentation, il a demandé :

« La région pivot de la politique mondiale n'est-elle pas cette vaste région de l'Euro-Asie inaccessible aux navires, mais ouverte dans l'Antiquité aux nomades cavaliers, et qui est aujourd'hui sur le point d'être couverte d'un réseau de voies ferrées ?

« En dehors de la zone pivot, dans un grand croissant intérieur, se trouvent l'Allemagne, l'Autriche, la Turquie, l'Inde et la Chine. Et dans un croissant extérieur, la Grande-Bretagne, l'Afrique du Sud, l'Australie, les États-Unis, le Canada et le Japon.

Ceci est illustré à la figure 1, tirée de l'article original présenté à la Société

En 1919, après la Première Guerre Mondiale, dans son livre « Democratic Ideals and Reality », il résume ainsi sa théorie dans un langage légèrement différent :

« Qui gouverne l'Europe de l'Est commande le Heartland »
« Qui gouverne le Heartland commande l'île-monde »
« Qui gouverne l'île-monde commande le monde. »

C'est le destin de Poutine. En collaboration avec la Chine (plutôt qu'une Allemagne unie, ce qui inquiétait des politiciens tels que Balfour avant la Première Guerre mondiale), la Russie semble poursuivre avec succès son objectif de contrôle de l'île mondiale de Mackinder. Aujourd'hui, nous pouvons développer le concept du croissant intérieur pour inclure l'Iran, le Moyen-Orient, ainsi que les nouvelles nations issues de l'ancienne Union soviétique. Du croissant intérieur original de Mackinder, seules l'Allemagne et l'Autriche sont omises aujourd'hui. L'Autriche était le centre de l'empire des Habsbourg à cette époque et n'est donc plus importante sur le plan géopolitique.

Du cercle extérieur, nous pouvons désormais inclure la majeure partie de l'Afrique et une partie de l'Amérique du Sud, qui dépendent de plus en plus de l'île-monde pour la demande de leurs produits. Sans que les médias et le public occidentaux ne semblent s'en rendre compte, il y a eu et continue d'y avoir une extension de la puissance russe par le biais de partenariats asiatiques qui éclipse désormais celle des Etats-Unis en termes de population mondiale couverte. Et si l'on ajoute la diaspora chinoise en Asie du Sud-Est, les USA et ses alliés de l'OTAN apparaissent comme une minorité quelque peu isolée.

En plus du pouvoir politique qui s'éloigne de l'Occident, le pouvoir économique l'est également. Entravées par un socialisme démocratique de plus en plus coûteux et anticapitaliste, leurs économies se débattent sous le poids de leurs gouvernements. Et tandis que l'Occident décline, l'Ile-Monde connaît sa propre révolution industrielle. Le réseau de chemins de fer, auquel Mackinder faisait référence en 1904, s'est étendu du chemin de fer transsibérien aux nouvelles routes de la soie terrestres chinoises, reliant la Chine à l'Europe occidentale et aux grandes nations au sud de la route de la soie d'origine.

La Russie et ses anciens satellites soviétiques occupent la moitié du continent eurasien. Le continent eurasien est de 21 millions de miles carrés, soit plus de trois fois la taille de toute l'Amérique du Nord. L'Amérique Centrale et l'Amérique du Nord mesurent ensemble environ 9 millions de miles carrés, soit plus du double de la superficie de l'Europe. Même sans ses satellites ex-soviétiques, la Russie est toujours de loin la plus grande nation en termes de superficie. Et avec la Chine, la Russie fait près de trois fois la taille des États-Unis.

La Russie est la plus grande source unique d'énergie, de produits de base et de matières premières au monde et, comme nous le voyons maintenant, elle peut contrôler les prix que l'Occident paie pour eux. A la suite des récentes sanctions, l'Occident paie le gros rouble, tandis que les alliés asiatiques de la Russie ont de l'énergie et des matières premières offertes à rabais payables dans leur propre monnaie, ce qui compromet encore plus la position économique relative de l'Occident.

Quant à savoir si Poutine a étudié Mackinder, cela doit être une supposition. Mais il ne fait aucun doute que s'il n'est pas ainsi guidé, Poutine suit le même cours prévu. En tant que leader incontesté de la Russie, il a joué le jeu géopolitique de main de maître. Il ne tombe pas dans les pièges qui taraudent le socialisme occidental. Il suit les directives étrangères dans le moule des Britanniques à l'époque du Premier Ministre de Lord Liverpool il y a deux cents ans, lorsque la politique était de ne pas s'immiscer dans les affaires intérieures des nations étrangères, sauf dans la mesure où elles affectaient les intérêts britanniques.

C'est un fait de la vie pour Poutine que ses alliés comprennent des régimes très désagréables. Mais cela ne le concerne pas – leurs affaires domestiques ne sont pas ses affaires. Ses affaires sont les intérêts de la Russie, et comme les Britanniques dans les années 1820, il les poursuit avec détermination.

La raison d'être de l'Ukraine

L'Ukraine a été un exemple inhabituel où Poutine a pris l'initiative d'agir contre l'alliance de l'OTAN dirigée par les États-Unis. Mais à l'approche de l'Ukraine, il avait vu la Grande-Bretagne quitter l'UE. La Grande-Bretagne était le vicaire des Etats-Unis sur la terre de l'UE, donc le Brexit représentait un déclin significatif de la capacité des États-Unis à influencer Bruxelles. Après le Brexit, le président Biden a quitté précipitamment l'Afghanistan, emmenant avec lui le reste de l'OTAN. Par conséquent, les Etats-Unis était en fuite du Heartland. La voie était ouverte à Poutine pour pousser plus loin et expulser l'Amérique des frontières occidentales de la Russie.

Pour ce faire, il devait affronter l'OTAN. Et il ne fait aucun doute que c'était dans l'esprit de Poutine lorsqu'il a intensifié son « opération militaire spéciale » contre l'Ukraine. Il a dû anticiper la réaction de l'OTAN pour imposer des sanctions, dont la Russie a largement profité. En même temps, c'est l'UE qui a été durement écrasée, une compression qu'il peut intensifier à sa guise.

Le drame se joue toujours. Il doit maintenir une certaine pression sur l'Ukraine pour maintenir la pression. Il n'est pas prêt à faire des compromis. L'hiver dans l'UE sera encore plus rude, avec des pénuries d'énergie et de nourriture susceptibles d'entraîner une augmentation des émeutes parmi les citoyens de l'UE. Poutine ne s'arrêtera que lorsque les Européens se rendront compte que l'Amérique les sacrifie dans la poursuite de son hégémonie. Zelensky n'est guère plus qu'une marionnette dans ce drame.

En ce qui concerne la guerre sur le terrain, la Russie a déjà sécurisé son accès depuis la Mer Noire en cultivant sa relation avec la Turquie. En tant que membre de l'OTAN, la Turquie couvre ses paris. La Mer Noire est vitale pour ses intérêts économiques. Pour cette raison, la Turquie maintient ses relations avec la Russie, tout en calmant son antipathie envers Israël (le président Herzog s'est rendu à Ankara en mars) et en réparant ses barrières avec les Émirats arabes unis – tout cela fait partie de l'île du monde qui se rassemble.

Pour les États-Unis, Erdogan est un partenaire de l'OTAN peu fiable. Les États-Unis auraient tenté de le destituer en déclenchant une tentative de coup d'État ratée en 2016, lorsqu'il a été averti par les Services de Renseignement russes et que le coup d'État a échoué. S'il doit une faveur à Poutine, l'adhésion de la Turquie à l'OTAN le conduit à la prudence. Et en tant que sunnite né de nouveau, il semble désireux d'étendre l'influence turque dans les nations musulmanes d'Asie centrale, rêvant peut-être des jours de gloire de l'Empire ottoman.

Pour renforcer le pouvoir de la Russie sur les sources d'énergie dont dépendent les belligérants occidentaux, Poutine a cultivé l'Iran et a également fait des ouvertures bienvenues à l'Arabie Saoudite et aux Émirats Arabes Unis. Sergueï Lavrov, Ministre des Affaires Etrangères de Poutine, a pris soin d'informer pleinement les membres de la Ligue Arabe de la politique énergétique de la Russie au Caire le mois dernier.

L'argument est simple : l'Occident a tourné le dos aux combustibles fossiles, prévoyant de les éliminer complètement d'ici une dizaine d'années. En tant que producteurs de pétrole et de gaz, leur avenir est de rester solidaires de Mackinder's World Island et de son Inner Crescent. C'est tellement évident que même l'Arabie Saoudite chercherait à s'associer par le biais du groupe BRICS.

Quels que soient les mérites des politiques axées sur le changement climatique, en ce qui concerne l'énergie, l'Occident semble être déterminé à mener une mission suicide. Mais le message de la Russie à ses partenaires est que vous pouvez avoir du pétrole et du gaz naturel à un prix inférieur à ce que l'Europe doit payer. Poutine propose de les libérer complètement de l'idéologie occidentale du changement climatique.

Avec la pression qu'il exerce sur l'Europe occidentale, Poutine suppose presque certainement que les politiciens européens seront poussés à cesser de soutenir les sanctions US vers une position plus neutre. Et la Russie s'attend probablement à ce que les pays non alignés souffrant de pénuries de céréales fassent également pression sur l'Occident pour qu'il mette fin aux sanctions. Mais avant que Poutine ne renonce à la pression sur les nations de l'UE, il est encore susceptible d'insister pour que l'influence américaine de l'Europe occidentale soit retirée, ou du moins qu'elle soit retirée des frontières occidentales de la Russie.

La phase 1 est terminée. Que la phase 2 commence

Nous devons maintenant passer de la supposée mégalomanie de Poutine aux conditions auxquelles sont confrontés ses ennemis occidentaux, en particulier les nations d'Europe et de la zone euro. Le graphique 2, qui représente un panier de produits de base et de matières premières cotés en euros, montre qu'après une hausse significative, les prix pour l'Europe se sont détendus ces derniers mois.

Pour les Européens assiégés, la pause dans une hausse substantielle des prix des matières premières depuis l'introduction par la Fed de taux d'intérêt nuls en mars 2020 leur a apporté un soulagement temporaire et mineur d'un casse-tête inflationniste croissant. C'est peut-être prématuré, mais les investisseurs des marchés occidentaux considèrent le recul des prix des matières premières comme la preuve que la compression des matières premières est probablement terminée et qu'avec elle, le problème de l'inflation des prix à la consommation diminuera également.

En effet, dans son rapport du 1er août pour le Credit Suisse, Zoltan Pozsar a indiqué qu'il avait récemment rendu visite à 150 gestionnaires d'investissement dans huit villes européennes, et le consensus était simplement le suivant : ils pensent que l'inflation est léchée, que la récession est imminente et que, par conséquent, les taux d'intérêt vont bientôt baisser. Donc déclin.

Mais tant qu'il tient les rênes des prix de l'énergie, Poutine peut jouer avec l'euro à sa guise. En manipulant son quasi-monopole sur l'énergie, les céréales et les engrais, il peut augmenter la pression sur les dirigeants de l'UE pour qu'ils rejettent l'hégémonie américaine. Et pour apprécier pleinement le pouvoir entre les mains de Poutine, il est important de comprendre la véritable relation entre les monnaies fiduciaires et les matières premières.

La preuve est que la volatilité des prix des matières premières se trouve dans la monnaie fiduciaire dans laquelle ils sont évalués, et non dans les matières premières elles-mêmes. La figure 3 montre cette relation, en comparant le prix du pétrole mesuré en monnaie légale (l'or) et la monnaie fiduciaire euro.

Au plus le prix du pétrole en or a varié à la hausse est le double au moment de la faillite de Lehman, alors qu'en euros à l'époque il était de seize fois. Jusqu'à présent cette année, il a été encore plus volatil lorsque le prix de l'or est tombé à 70 % du prix de 1950, tandis qu'en euros, il a atteint 15, soit 21 fois plus volatil.

Cette constatation bouleverse toutes les hypothèses de tarification de l'énergie. Le graphique montre que ce qui était vrai avant la fin de Bretton Woods ne l'était plus après 1971. [L'euro n'a commencé qu'en 2000, la monnaie utilisée auparavant était le mark allemand]. Étant donné que les prix du pétrole sont entièrement déterminés sur des marchés dont les participants supposent tous que la volatilité des prix est dans le produit de base, toute la base de la prévision des prix est sapée. Cela étant, si un analyste obtient une prévision à moitié correcte, c'est plus par chance que par jugement.

C'est tout l'intérêt de l'argent sain. Avec une monnaie saine, les marchands de matières premières et de tous les autres biens supposent à juste titre que le moyen d'intermédiation est une constante. Ils supposent que lorsqu'ils reçoivent un paiement, son utilité est invariable. Mais avec fiat non soutenu, c'est différent. Pour les transactions individuelles, même si nous supposons toujours qu'un dollar est un dollar et qu'un euro est un euro, nous savons tous que l'utilité d'une devise varie. Pourquoi alors, à des fins d'analyse, les prévisionnistes supposent-ils toujours que ce n'est pas le cas ? Pourquoi les analystes n'en tiennent-ils jamais compte dans leurs prévisions ?

La figure 3 ci-dessus prouve que les approches conventionnelles de tarification et les prévisions économiques les impliquant sont absurdes. Il en va de même pour toutes les autres matières premières, pas seulement le pétrole. Dans les circonstances actuelles, la base d'une analyse incorrecte est utilisée pour étayer les attentes selon lesquelles les prix commencent à refléter une perspective croissante de récession, ce qui, pour un esprit keynésien ou monétariste, signifie que la baisse de la demande de matières premières et d'énergie entraîne une baisse des prix. Mais le fait demeure que du jour au lendemain, Poutine peut à nouveau mettre la pression sur l'UE. Et armé de la connaissance que la volatilité des prix est dans la monnaie, nous savons que la chute de l'euro fera l'essentiel de son travail à sa place.

À l'approche de l'hiver européen, il ne faudra pas grand-chose pour faire grimper considérablement les prix de l'énergie en euros. Il est peu probable que Poutine commette l'erreur d'être vu en train de le faire délibérément. Mais selon toute probabilité, il n'a pas besoin de prendre de mesures importantes pour voir les prix de l'énergie et des aliments en devises occidentales augmenter à nouveau à l'approche de l'hiver.

Il existe une autre erreur de jugement commune aux marchés de capitaux occidentaux : cette fois sur les taux d'intérêt. Dans presque toutes les analyses de prévision de récession, l'hypothèse sous-jacente est qu'avec la baisse des économies, la demande de biens, de services et de crédit diminuera. Pour ces raisons, les pressions sur les taux d'intérêt devraient diminuer.

Cela méconnaît la nature du crédit. Presque tous les médias en circulation sont des crédits bancaires commerciaux. Par conséquent, le PIB est simplement la somme de tous les crédits bancaires utilisés pour les transactions éligibles. Par conséquent, le PIB nominal est déterminé par la disponibilité du crédit bancaire et non, comme on le suppose généralement, par un ralentissement de l'activité économique. Lorsque la cohorte bancaire contracte son bilan collectif, les taux d'intérêt augmentent d'abord en raison d'une pénurie de crédit.

Ces conditions sont désormais rencontrées par les marchés financiers. Les banques commerciales sont tenues de chercher des moyens de se protéger en ces temps incertains. Ils cherchent déjà à réduire le ratio de leurs actifs sur fonds propres avant que les créances douteuses ne dégénèrent réellement. Les banques de la zone euro ne sont pas les seules à subir ce changement de perspective. La soi-disant récession mondiale n'est pas vraiment due à d'autres facteurs économiques, mais principalement à la tendance du crédit bancaire à se retirer des secteurs économiques financiers et non financiers.

C'est un problème mal compris et jamais mentionné par les analystes dans leurs prévisions économiques. Mais dans l'environnement économique et financier actuel, les conséquences conduisent à une conclusion sur les taux d'intérêt à l'opposé de ce que l'on suppose communément.

Nous pouvons voir de ce qui précède que contrairement aux attentes exprimées partout par les gouvernements occidentaux et leurs banques centrales ainsi que l'ensemble de l'establishment de l'investissement, le problème de l'inflation et des taux d'intérêt ne disparaît pas. Parce que les taux d'intérêt avaient été supprimés et qu'ils ne pouvaient plus baisser ni plus longtemps, il y a eu un changement fondamental d'une baisse à long terme de ceux-ci à ce qui est de plus en plus sûr de se révéler être une tendance à long terme des taux d'intérêt à monter. Comme ailleurs, l'environnement du crédit bancaire en Europe se détériore pour des raisons évidentes. De plus, cela arrive à un moment où l'endettement des bilans bancaires atteint des niveaux records, laissant les banques très exposées au changement.

Une forte contraction du crédit bancaire n'en est qu'à ses débuts. Une deuxième phase de la guerre économique et financière contre la Russie de Poutine va bientôt émerger. Actuellement, nous semblons être dans une pause estivale après la première, indiquée par la consolidation des prix des matières premières. Les rendements des obligations d'État ont diminué par rapport aux sommets antérieurs. Les marchés boursiers se sont redressés. Bitcoin s'est rallié. L'or, qui est la seule monnaie légale pour échapper à tout cela, a décliné. Tout indique un faux optimisme, vulnérable aux chocs les plus grossiers.

La Chine pourrait être le seul joker de Poutine

Avec son économie basée sur des matières premières dont les valeurs sont alignées sur l'or et tant que la situation géopolitique actuelle ne dégénère pas en un conflit militaire plus large, la Russie semble être en position de renforcement économique alors que ses adversaires sont en déclin. S'il y a une menace sur sa position, elle vient probablement de son alliance avec la Chine, qui est exposée aux folies de l'Occident par le commerce. La Chine a quelques problèmes de caractères génériques.

Depuis la mort de Mao, dans son développement rapide, la Chine s'est appuyée sur l'expansion du crédit par le biais des banques d'État. Les dirigeants des banques sont des fonctionnaires de l'État, et non des gestionnaires au nom d'actionnaires à la recherche de profits. C'est cette différence qui a isolé l'économie nationale des cycles de crédit bancaire qui ont tourmenté le modèle économique occidental avec des crises de crédit répétitives.

Bien que cette absence de cyclicité destructrice puisse être considérée comme une bonne chose, elle a permis aux mauvais investissements de s'accumuler sans interruption au cours des dernières décennies. Ainsi, alors que les autorités chinoises exercent toujours un contrôle important sur les prêts, le degré de distorsion économique est devenu une menace pour de nouveaux progrès.

Cela se manifeste par une crise immobilière croissante, avec des promoteurs immobiliers en masse. Ce n'est pas qu'il y ait peu de chances qu'il y ait une demande pour les propriétés commerciales et résidentielles à l'avenir : les épargnants sont là pour acheter, les classes moyennes se multiplient et l'économie a encore du chemin à faire dans son développement. Le problème est que le marché immobilier a pris de l'avance sur lui-même.

En tant que secteur, l'immobilier et les activités connexes représentent environ un tiers de l'activité économique de la Chine. Les promoteurs ont suspendu l'achèvement des propriétés pré-vendues, que les citoyens ont achetées sur une base de prépaiement. Par conséquent, les versements hypothécaires sont suspendus par des acheteurs en colère. Les banques privées ont été touchées, avec des paniques bancaires contre certaines d'entre elles. Une trentaine de sociétés immobilières ont manqué le paiement de leur dette étrangère, Evergrande étant le défaillant le plus en vue sur 300 milliards de dollars de dette.

Les problèmes de propriété étaient et sont toujours aggravés par la politique de tolérance zéro de Pékin. Plus que dans d'autres juridictions, des mesures de répression strictement appliquées ont frappé la production et miné la logistique, des facteurs qui ont inévitablement miné les performances économiques. Alors que les exportations vers d'autres pays ont bien résisté – principalement en raison de l'escalade des déficits de dépenses des gouvernements étrangers et de l'absence d'augmentation de l'épargne personnelle – les bénéfices des exportateurs chinois sont voués à être comprimés par l'aggravation de la récession en Occident. À moins que la politique de change de la Chine ne consiste à affaiblir délibérément le yuan par rapport aux devises occidentales. Mais cela ne fera que déstabiliser l'économie nationale à mesure que la hausse des prix à la consommation s'accélérera.

Et enfin, si Pékin donne suite à ses menaces d'annexer Taïwan – ne serait-ce que pour détourner l'attention des échecs économiques nationaux – une série d'événements est susceptible de se déclencher qui pourrait aggraver les tensions avec l'Amérique et ses alliés de la défense au détriment de tout le monde.

Mais malgré les gros titres de la crise immobilière en Chine, il est trop tôt pour supposer que la Chine s'enfonce dans des problèmes beaucoup plus profonds. Elle doit abandonner les politiques macroéconomiques uniquement guidées par les statistiques et garantir à ses citoyens et à leurs entreprises une monnaie stable. Que cela soit compris à Pékin n'est pas clair.

La différence fondamentale avec son partenaire russe est sa plus grande dépendance économique à la consommation de matières premières plutôt qu'à leur production. Les conséquences des politiques économiques occidentales visant à saper le pouvoir d'achat de leur propre monnaie seront davantage ressenties par la Chine que par la Russie. Néanmoins, une crise bancaire et monétaire de plus en plus probable en Occident peut être surmontée par la Chine avec la bonne approche économique.

L'ère du dollar se termine

Alors que Poutine semble prendre le contrôle de l'île du monde, laissant quelques nations en marge adhérer aux États-Unis et à l'hégémonie de sa monnaie, une grande partie de ce qu'il a réalisé est due à l'échec lamentable de l'Occident à jouer à ce plus grand des grands jeux géopolitiques. Une caractéristique notable du déclin de l'Occident est son adhésion aux cultures anticapitalistes et éveillées. Dans cet article, nous perdrions notre attention si nous dérivions dans le débat sur le changement climatique, si ce n'est pour souligner qu'en cherchant à éliminer les combustibles fossiles au cours de la prochaine décennie, l'Occident est sur la voie de l'autodestruction économique par rapport à Les partenaires de la Russie, qui se voient offrir du pétrole, du gaz et du charbon à prix réduit dans un avenir prévisible.

Lorsque le président Nixon a transformé le dollar en une monnaie entièrement fiduciaire en août 1971, il a déclenché une série d'événements qui se terminent maintenant. Depuis l'établissement du dollar comme monnaie de réserve mondiale et son accord avec l'Arabie Saoudite qui a conduit à la création du pétrodollar, l'instabilité mondiale de la monnaie fiduciaire a commencé, comme le montre la figure 3 de cet article. Mais le dollar fiduciaire a donné au gouvernement des Etats-Unis et au système bancaire US un pouvoir énorme. Cela a été efficacement exercé, forçant les nations récalcitrantes à se prosterner devant le puissant dollar.

Le pouvoir n'a pas été utilisé judicieusement, ce qui a conduit à une alliance entre la Russie et la Chine pour se protéger des actions étasuniennes. Les leçons qu'ils ont tirées de l'impérialisme US n'ont pas été perdues. Malgré les promesses antérieures faites à la Russie de ne pas le faire, US Force a directement menacé sa frontière occidentale. Pour la Chine, bien que sa révolution économique et industrielle ait été initialement saluée, elle a commencé à être perçue comme une menace pour les intérêts US.

Cet impérialisme a fait des Etats-Unis peu d'amis et de nombreux ennemis latents. Avec les échecs répétés de la politique étrangère US au Moyen-Orient, en Afrique du Nord, en Ukraine et, plus récemment, en Afghanistan, les États-Unis peuvent désormais compter sur des nations ne représentant qu'environ 19 % de la population mondiale de 8 milliards d'habitants, contre 54 % alliés aux Île du Monde. Ceci est illustré à la figure 4. [1]

Bien que la répartition des nations dans ces catégories soit quelque peu subjective, elle donne une approximation de la puissance relative du partenariat World Island par rapport à celle des États-Unis/OTAN. Alors que l'emprise du partenariat dirigé par les États-Unis se relâche, les intérêts acquis pousseront certainement les pays non alignés vers le camp des îles du monde, en particulier lorsqu'ils ont des produits à vendre.

Avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie et les sanctions qui ont suivi, aucune des 170 nations du tableau ne pouvait se passer du dollar. La Russie a été forcée de trouver des monnaies de règlement alternatives et ses proches alliés de l'Union économique eurasienne prévoient une nouvelle monnaie de règlement commercial pour éliminer le dollar. Mais le prix international des matières premières et des matières premières en dollars est impossible à surmonter, même pour la Russie.

L'île du monde ne peut pas complètement écarter le dollar – il est trop enraciné. Alors que le pouvoir du dollar décline, la destruction de son quasi-monopole dans le commerce international devra provenir de la politique monétaire américaine elle-même, un processus qui est sans doute en cours.

Depuis la financiarisation des économies occidentales au milieu des années 80, le dollar a conservé sa crédibilité en tant que monnaie de réserve mondiale. Cela a été réalisé en assurant un approvisionnement prêt à l'emploi international, comme l'avait prévu Robert Triffin dans sa description du dilemme du dollar à la fin des années cinquante. La demande a été renforcée par le développement de marchés dérivés réglementés et non réglementés, qui ont obligé les étrangers à acheter des dollars pour acheter des produits dérivés. Il s'agissait essentiellement d'une demande synthétique en dollars créée pour satisfaire la demande des spéculateurs en matières premières, y compris les métaux précieux, en créant une offre synthétique.

Lorsque ce concept est saisi, l'importance de la fin de la tendance à long terme de la suppression des taux d'intérêt devient mieux comprise. La suppression des prix des produits de base par l'augmentation de l'offre synthétique est devenue partie intégrante de la baisse des taux d'intérêt. Les taux d'intérêt ne baissent plus mais augmentent. Il y aura des conséquences inattendues sur les prix des matières premières, sur lesquelles nous reviendrons dans un instant.

Il y a deux conséquences immédiates pour les prêts bancaires : leurs marges de crédit s'améliorent et les incidents de créances douteuses augmentent. Par conséquent, les bilans bancaires surendettés sont réduits par les banques qui n'ont plus à les travailler si dur pour maintenir leurs bénéfices nets. Et avec l'escalade du risque de crédit, c'est une raison supplémentaire de contracter un crédit bancaire dans son ensemble. Le crédit va se faire de plus en plus rare.

Il faut également tenir compte des conséquences pour les marchés financiers, y compris l'approvisionnement en matières premières synthétiques. Dans le cadre de la nouvelle réglementation Bâle 3 récemment introduite, la négociation et la tenue de marché sur les produits dérivés constituent une utilisation inefficace de la capacité du bilan, de sorte que ces activités sont vouées à se réduire au fil du temps sous la pression des départements de trésorerie des banques. En effet, les conditions qui ont permis aux banques d'augmenter le crédit pour financer l'augmentation des activités de trading de produits dérivés entre 1985 et 2021 sont en train de s'inverser.

Selon la Banque des Règlements Internationaux, la valeur notionnelle des contrats à terme réglementés mondiaux s'élevait à 40 dollars. 7 000 milliards de dollars en mars dernier, et les options ont totalisé 54 000 milliards de dollars supplémentaires. [2] À cela, il faut ajouter plus de 610 000 milliards de dollars de produits dérivés de gré à gré. [3] Pour l'instant, ce sont les variations de cette offre synthétique qui déterminent les relations de prix entre les monnaies fiduciaires et les matières premières. Mais l'impact de la contraction du crédit bancaire conduira presque certainement à une hausse des prix des matières premières, car cette offre synthétique s'épuise et se retire de plus en plus.

De plus, contracter un crédit bancaire conduit invariablement à des faillites bancaires. Et avec les banques d'importance systémique mondiale de la zone euro et du Japon endettées plus de 20 fois en moyenne, l'ampleur des faillites bancaires devrait être nettement plus importante que celle de Lehman lorsqu'elle a fait faillite il y a quatorze ans le mois prochain.

Et enfin, comme assurance contre une catastrophe généralisée de la monnaie fiduciaire, la Russie et la Chine ont toutes deux stocké des lingots physiques. La Russie est connue pour avoir environ 12 000 tonnes, dont 2 300 tonnes sont détenues en tant que réserves monétaires. Elle extrait 330 tonnes par an, qu'elle ajoute maintenant à son trésor. Ayant accumulé l'essentiel de son trésor avant de permettre au public chinois d'acheter de l'or, l'État chinois dispose probablement de plus de 30 000 tonnes, dont seulement 1 776 tonnes sont déclarées réserves officielles. Depuis sa création en 2002, les citoyens chinois ont pris livraison de 20 000 tonnes supplémentaires de la Bourse de l'or de Shanghai, dont certaines seront restituées à la ferraille.

Par conséquent, les États russe et chinois contrôlent à eux seuls plus de 40 000 tonnes, ce qui se compare aux réserves américaines, officiellement répertoriées à 8 133 tonnes. En tant que nations, ce sont également les deux plus grands producteurs d'or en termes de production.

Il ne fait aucun doute que la Chine et la Russie comprennent mieux que les banques centrales occidentales la relation entre la monnaie, qui est légalement et en réalité l'or, et le crédit. Ils ne peuvent avoir construit leurs réserves et leur capacité minière qu'en anticipant que leurs devises auront besoin, un jour, d'une protection contre une crise des monnaies fiduciaires. Ce fut d'abord la Chine, qui a accumulé la majeure partie de son stock pendant le marché baissier de 1980-2002 à des prix aussi bas que 275 dollars, avant de laisser ses citoyens acheter de l'or. Avec la Russie, l'accumulation est plus récente, sans doute vue par Poutine comme un élément essentiel de ses ambitions géopolitiques. Les deux pays ont dissimulé leur véritable position en or, vraisemblablement pour ne pas menacer directement l'hégémonie du dollar et pour leur permettre d'augmenter secrètement leurs réserves.

En cas de crise de la monnaie fiduciaire pour le dollar, le rouble et le yuan ont plus de projections monétaires que dans n'importe laquelle des devises de leurs adversaires. Et bien que le jury ne soit pas d'accord avec la volonté géopolitique du président Xi, il ne fait aucun doute que Poutine fera tout ce qu'il faut pour protéger la Russie, le rouble et ses plans géostratégiques de toute crise qui pourrait envelopper l'Occident.

[Alasdair Macleod* pour Goldloney

ORIGINAL : « Geopolitics : the world is splitting into two https://www.goldmoney.com/research/... », Toronto, Aug 18, 2022

Goldloney, Toronto, le 18 août 2022

*Alasdair Macleod Courtier, banquier et économiste. Chef de recherche pour Goldmoney. Chercheur sur le sound money (étalon-or associé aux matières premières ou à la « monnaie forte »). @MacleodFinance

Traduit de l'anglais par : Katehon

El Correo de la Diaspora. Paris, le 21 août 2022.

[1] Total Population by Country 2022

[2] Voir Exchange-traded futures and options, by location of exchange

[3] Voir Global OTC derivatives market 1 et Global OTC derivatives market 2

Alasdair Macleod : « La révolution des matières premières »

Alasdair Macleod* — 2022-04-21T15:30:12Z

Nous regarderons les événements actuels et réaliserons qu'ils ont marqué le passage d'une économie mondiale basée sur le dollar et garantie par des actifs financiers à des monnaies adossées à des matières premières. Nous sommes confrontés au passage d'une garantie de nature purement financière à une garantie basée sur des matières premières. C'est le collatéral qui garantit l'ensemble du système financier.

La fin du système financier est accélérée par les développements géopolitiques. L'Occident tente désespérément de sanctionner la Russie pour qu'elle se soumette économiquement, mais il ne réussit qu'à faire monter les prix de l'énergie, des matières premières et des denrées alimentaires contre lui-même. Les banques centrales n'auront d'autre choix que de gonfler leurs devises pour payer tout cela. La Russie lie le rouble aux prix des matières premières par le biais d'une parité or mobile, et la Chine a déjà démontré qu'elle comprenait le jeu inflationniste de l'Occident en stockant des matières premières et des céréales essentielles au cours des deux dernières années et en permettant à sa monnaie de s'apprécier par rapport au dollar.

La Chine et la Russie ne suivent pas la voie des monnaies inflationnistes de l'Occident. Au contraire, elles s'orientent vers une stratégie monétaire plus saine, avec la perspective de taux d'intérêt et de prix stables, alors que l'Occident accélère dans la direction opposée.

L'analyste du Credit Suisse, Zoltan Pozsar, appelle cela un Bretton Woods III. Il conclut que c'est le dollar et les monnaies occidentales, et non le rouble, qui auront le plus de mal à faire face à la fin de cinquante ans de financiarisation de l'économie.

La finance pure est remplacée par la finance des matières premières

La nouvelle n'a pas encore atteint les grands médias, qui en sont encore à relater la bataille d'hier. Mais en mars, l'administration américaine a prononcé l'arrêt de mort de sa propre hégémonie dans un dernier pari désespéré sur le dollar. Non seulement elle a mal interprété la situation de la Russie en ce qui concerne son économie, mais l'Amérique a cru à tort en sa propre puissance en sanctionnant la Russie et les oligarques de Poutine.

Elle a peut-être réussi à bloquer partiellement les volumes d'exportation de la Russie, mais la compensation est venue de la hausse des prix des matières premières, au profit de la Russie et au détriment de l'alliance occidentale.

La conséquence est une bataille finale dans la guerre financière qui se prépare depuis des décennies. On ne sanctionne pas la plus importante source d'exportation d'énergie au monde et un important fournisseur d'un large éventail de produits de base et de matières premières, dont les céréales et les engrais, sans nuire à tout le monde sauf à la cible visée. Pire encore, la cible visée a en la Chine un ami extrêmement puissant, avec lequel la Russie est partenaire dans le plus grand bloc économique du monde – l'Organisation de Coopération de Shanghai – qui gère un marché en développement de plus de 40 % de la population mondiale. C'est l'avenir, pas le passé : le passé, c'est l'esprit occidental, la fiscalité punitive, les économies dominées par l'État et sa bureaucratie, le socialisme anticapitaliste, et les magiques arbres à fric pour aider à payer tout cela.

Malgré cet énorme trou dans le filet des sanctions, l'Occident ne s'est donné d'autre choix politique que de tenter de renforcer encore plus les sanctions. Mais la réponse de la Russie est dévastatrice pour le système financier occidental. En deux annonces simples, en liant le rouble à l'or pour les établissements de crédit nationaux et en insistant sur le fait que les paiements pour l'énergie ne seront acceptés qu'en roubles, elle met fin à l'ère du dollar fiduciaire qui a régi le monde depuis la suspension de Bretton Woods en 1971 jusqu'à aujourd'hui.

Il y a un peu plus de cinq décennies, le dollar s'est substitué à l'or en tant qu'actif de réserve mondial. Après les années 70, qui ont été marquées par la volatilité des devises, des taux d'intérêt et des actifs financiers, nous nous sommes tous installés dans un monde de financiarisation croissante. Le big bang de Londres du début des années 80 a ouvert la voie aux produits dérivés réglementés et les années 90 ont vu l'essor des fonds spéculatifs et des dotcoms. Cette évolution a été suivie d'une explosion des produits dérivés non réglementés négociés de gré à gré, qui ont atteint des centaines de milliers de milliards, et des titrisations, qui ont connu le choc de la faillite de Lehman. Depuis lors, l'expansion du crédit mondial pour les activités purement financières a été remarquable, créant une bulle d'actifs financiers qui dépasse tout ce qui a été vu dans l'histoire des excès financiers. Et, avec la suppression statistique de l'effet sur les prix à la consommation, le transfert des ressources économiques de Main Street à Wall Street a caché au public les signes inflationnistes de l'expansion du crédit.

Tout cela touche à sa fin avec une nouvelle structure, ce que Zoltan Pozsar, analyste des flux respecté au Crédit Suisse, appelle Bretton Woods III. Dans son énumération, le premier a été suspendu par le président Nixon en 1971, et le second s'est déroulé depuis lors jusqu'à aujourd'hui, où le dollar a régné sans partage. Cela nous amène à Bretton Woods III.

L'insistance de la Russie pour que les importateurs de son énergie paient en roubles et non en dollars ou en euros est un développement significatif, un défi direct au rôle du dollar. Il n'y a pas d'options pour les « non-amis » de la Russie, c'est ainsi que la Russie décrit l'alliance contre elle. L'UE, qui est le plus grand importateur de gaz naturel russe, doit soit prendre le taureau par les cornes, soit chercher des alternatives insuffisantes. L'option est d'acheter du gaz naturel et du pétrole à des prix raisonnables en roubles ou de faire grimper les prix en euros et de ne toujours pas obtenir assez pour faire tourner leurs économies et permettre à leurs citoyens d'être au chaud et mobiles. Dans les deux cas, il semble que la Russie gagne et que l'UE perde, d'une façon ou d'une autre.

Quant à la conviction de Pozsar selon laquelle nous sommes à la veille d'un Bretton Woods III, on peut comprendre la logique de son argument. La bulle financière fortement gonflée marque la fin d'une époque, qui a duré cinquante ans. Les taux d'intérêt négatifs dans l'UE et au Japon ne sont pas seulement une anomalie, mais le dernier coup de dés pour le yen et l'euro. La BCE et la Banque du Japon ont des portefeuilles d'obligations qui ont effacé leurs fonds propres, et même plus. Toutes les banques centrales occidentales qui se sont livrées à l'assouplissement quantitatif ont le même problème. En revanche, la banque centrale russe et la Banque populaire de Chine n'ont pas procédé à des assouplissements quantitatifs et ont des bilans sains. La hausse des taux d'intérêt dans les monnaies occidentales est rendue plus certaine et leur hauteur encore plus grande par la réponse agressive de la Russie aux sanctions occidentales. Elle accélère la faillite de l'ensemble du système bancaire occidental et, en faisant éclater la bulle financière fortement gonflée, ne laissera guère plus que des économies vidées de leur substance.

Poutine s'est inspiré de l'accord conclu en 1973 entre Nixon et Kissinger et les Saoudiens, qui prévoyaient de n'accepter que des dollars US pour le paiement du pétrole, et d'utiliser son rôle dominant au sein de l'OPEP pour obliger les autres membres à faire de même. En tant que premier exportateur mondial d'énergie, la Russie déclare maintenant qu'elle n'acceptera que des roubles, répétant pour le rouble la stratégie du pétrodollar. Et même l'Arabie Saoudite se plie maintenant au vent et accepte le renminbi chinois pour son pétrole, remettant symboliquement en cause l'accord Nixon/Kissinger sur les pétrodollars.

L'Occident, c'est-à-dire les Etats-Unis d'Amérique, l'UE, la Grande-Bretagne, le Japon, la Corée du Sud et quelques autres, s'est mis en tête d'être le bouc-émissaire. Cette phrase décrit à peine la stupidité stratégique. En éliminant progressivement les combustibles fossiles avant qu'ils ne puissent être entièrement remplacés par des sources d'énergie vertes, une énorme pénurie d'approvisionnement en énergie est apparue. Avec un zèle presque religieux, l'Allemagne a supprimé sa production nucléaire. Et pas plus tard que le mois dernier, elle excluait encore de prolonger la durée de vie de ses installations nucléaires. Non seulement l'ensemble des membres du G7 n'étaient pas préparés à un retournement de situation de la part de la Russie, mais ils n'ont toujours pas trouvé de réponse adéquate.

La Russie a effectivement adossé sa monnaie, notamment sur l'énergie, l'or et les denrées alimentaires. Elle suit la Chine sur une voie similaire. Ce faisant, elle a sapé l'hégémonie du dollar, peut-être de manière fatale. En tant que moteur de la valeur des devises, les matières premières seront les garanties qui remplaceront les actifs financiers. Il est intéressant d'observer la force du peso mexicain par rapport au dollar (en hausse de 9,7 % depuis novembre 2021) et du real brésilien (en hausse de 21 % sur un an). Et même le rand sud-africain a augmenté de 11 % au cours des cinq derniers mois. Le fait que ces monnaies d'habitude fluctuantes soient en hausse nous indique que l'adossement des monnaies à des ressources a ses attraits au-delà du rouble et du renminbi.

Mais ayant tourné le dos à l'or, les Etasuniens et leurs épigones occidentaux n'ont pas de réponse adéquate. Au contraire, ils risquent de poursuivre la lutte pour l'hégémonie du dollar plutôt que d'accepter la réalité. Et plus les Etats-Unis se battent pour affirmer son autorité, plus la probabilité d'une scission du partenariat occidental augmente. L'Europe a désespérément besoin de l'énergie russe, ce qui n'est pas le cas de des Etats-Unis. L'Europe ne peut pas se permettre de soutenir inconditionnellement la politique US.

C'est, bien sûr, le pari de la Russie.

Le point de vue de la Russie

Pour la deuxième fois en huit ans, la Russie a vu sa monnaie mise à mal par l'action occidentale sur l'Ukraine. Pour l'avoir vécu en 2014, la Banque Centrale Russe était cette fois mieux préparée. Elle s'était diversifiée hors des dollars en ajoutant des réserves d'or officielles. Le système bancaire commercial a été remanié, et la gouverneure de la BCR, Elvira Nabiullina, en suivant des politiques monétaires classiques au lieu du keynésianisme de ses contemporains occidentaux, a contenu les retombées de la guerre en Ukraine. Comme le montre la figure 1, le rouble a été divisé par deux par rapport au dollar dans une réaction instinctive, avant de retrouver ses niveaux d'avant-guerre.

Taux de change Dollar/Rouble

Le lien avec les matières premières est l'or, et la Banque Centrale Russe a annoncé que, jusqu'à la fin juin, elle était prête à acheter de l'or aux banques russes à 5 000 roubles le gramme. L'objectif déclaré était de permettre aux banques de prêter contre la production minière, étant donné que l'or d'origine russe est inclus dans les sanctions. Mais cette mesure a encouragé les spéculations selon lesquelles le rouble serait en train de passer à un quasi-étalon-or, sans compter qu'un étalon-or fonctionne dans l'autre sens, les utilisateurs de la monnaie pouvant l'échanger contre de l'or.

Outre le fait qu'il constitue, avec l'argent, la définition juridique internationale de la monnaie (le reste étant la devise et le crédit), l'or est un bon indicateur des matières premières, comme le montre la figure 2 ci-dessous. Évalué en grammes d'or, le prix du pétrole brut est aujourd'hui inférieur de 30% à ce qu'il était en 1950, bien avant que Nixon ne suspende les accords de Bretton Woods. Dans le même temps, mesuré en monnaies fiduciaires dépréciées, le prix a grimpé en flèche et a été extrêmement volatile en cours de route.

Prix du pétrole et du gramme d'or, de janvier 1950 a Mars 2022

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Il en va de même pour les prix des autres matières premières, dont la stabilité maximale se trouve dans les prix mesurés en grammes d'or. Reprenant l'argument de Pozsar selon lequel les monnaies sont de plus en plus liées aux matières premières dans Bretton Woods III, il semble que la Russie ait l'intention d'utiliser l'or comme substitut des matières premières pour stabiliser le rouble. Au lieu d'un taux de change fixe de l'or, la RCB s'est sagement laissé la possibilité de réviser périodiquement le prix qu'elle paiera pour l'or après le 1er juillet.

Le tableau 1 montre comment le taux de change fixe actuel de l'or en roubles de la Banque Centrale Russe se traduit en dollars US.

Prix de l'or en dollars en fonction de différents taux de change US$/Rouble

Bien que les établissements de crédit non russes n'aient pas accès à ce mécanisme, il semble que rien n'empêche une banque russe d'acheter de l'or dans un autre centre, comme Dubaï, pour le revendre à la banque centrale russe contre des roubles. Il suffit que le taux dollar/rouble soit favorable à l'arbitrage et qu'elle puisse régler dans une monnaie non sanctionnée, comme le renminbi, ou avoir accès à des eurodollars qu'elle pourra échanger contre des euroroubles (voir ci-dessous) auprès d'une banque située en dehors des juridictions « non amies ».

Le taux dollar/rouble peut maintenant être facilement contrôlé par la RCB, car la façon dont la demande de roubles en pénurie est traitée devient une question de politique. La branche de paiement de Gazprom (Gazprombank) est actuellement dispensée des sanctions occidentales et les paiements de gaz et de pétrole de l'UE passeront par elle.

En résumé, un consommateur occidental peut acquérir des roubles de quatre manières différentes :

En achetant des roubles sur les bourses étrangères.
En déposant des euros, des dollars ou des livres sterling auprès de Gazprombank, qui se chargera de la conversion en tant qu'agent.
En augmentant le bilan de la Gazprombank pour fournir des crédits, mais des garanties non sanctionnées seraient exigées.
Par des banques étrangères créant des crédits en roubles qui peuvent être versés à la Gazprombank contre la livraison d'énergie.

La dernière de ces quatre possibilités est certainement possible, car c'est la base des eurodollars, qui circulent en dehors du système monétaire de New York et sont devenus un élément central de la liquidité internationale. Pour comprendre la création des eurodollars, et donc la possibilité d'un marché des euroroubles en développement, il faut se plonger dans le monde de la création de crédit.

Il existe deux façons pour les étrangers de détenir des soldes en dollars. La manière communément comprise est le système des correspondants bancaires. Votre banque, disons en Europe, gère des comptes de dépôt avec ses banques correspondantes à New York (JPMorgan, Citi, etc.). Ainsi, si vous effectuez un dépôt en dollars, le crédit sur votre compte correspondra à la variation du compte correspondant de votre banque à New York.

Supposons maintenant que vous vous adressiez à votre banque européenne pour un prêt en dollars. Si le prêt est accordé, il apparaît comme un actif en dollars dans le bilan de votre banque, qui, grâce à la comptabilité en partie double, est assorti d'un passif en dollars en votre faveur, l'emprunteur. Il ne peut en être autrement et c'est la base de toute création de crédit bancaire. Mais notez que dans la création de ces soldes, le système bancaire américain n'est nullement impliqué, ce qui explique comment et pourquoi les eurodollars circulent, étant fongibles avec les dollars américains mais distincts dans leur origine.

Par la même méthode, on pourrait assister à la naissance et à l'expansion rapide d'un marché d'Euroroubles. Il suffit qu'une banque crée un prêt en roubles, assorti d'une comptabilité en partie double et d'un dépôt pouvant être utilisé pour les paiements. La devise dans laquelle la banque gère son bilan n'a pas d'importance, il suffit qu'elle ait de l'espace dans son bilan, qu'elle ait accès à la liquidité en roubles et qu'elle soit une contrepartie crédible.

Cela suggère que les banques de la zone euro et du Japon ne peuvent avoir qu'une participation limitée car elles sont déjà très fortement endettées. Les banques les plus aptes à gérer des soldes en Euroroubles sont les étasuniennes et les chinoises, car elles ont des ratios actifs/fonds propres plus conservateurs. En outre, les grandes banques chinoises sont majoritairement détenues par l'État et ont déjà des intérêts commerciaux et monétaires avec la Russie, ce qui leur donne une longueur d'avance en matière de liquidités en roubles.

Nous avons remarqué que les grandes banques des Etats-Unis n'hésitent pas à traiter avec les Chinois, malgré la politique, et elles aimeraient donc sans doute avoir l'occasion de participer aux Euroroubles. Mais cette semaine encore, le gouvernement US leur a interdit de verser aux détenteurs de la dette souveraine de la Russie plus de 600 millions de dollars. Nous devons donc supposer que les banques US ne peuvent pas participer, ce qui laissera le champ libre aux mégabanques chinoises. Et toute tentative d'accroître les sanctions à l'encontre de la Russie, peut-être en ajoutant Gazprombank à la liste des établissements sanctionnés, n'aboutit à rien, exclut définitivement les banques US de l'action et renforce l'intégration financière entre la Russie et la Chine. Le fossé entre les monnaies adossées aux matières premières et la fiat financière d'antan ne fera que s'élargir.

Pour l'instant, de nouvelles sanctions relèvent de la spéculation. Mais Gazprombank, avec l'aide de la Banque Centrale Russe, jouera un rôle clé en fournissant au marché international du rouble des liquidités en gros, du moins jusqu'à ce que le marché acquière une profondeur de liquidité. En retour, Gazprombank peut agir comme un recycleur de dollars et d'euros obtenus grâce aux excédents commerciaux sans qu'ils n'entrent dans les réserves officielles. Le dollar, l'euro, le yen et la livre sterling étant des monnaies peu amies, les seules retenues seront probablement le renminbi et l'or.

De cette manière, on peut s'attendre à ce que le rouble, l'or et les matières premières aient tendance à augmenter en tandem. Nous pouvons voir le processus par lequel, comme l'a dit Zoltan Pozsar, Bretton Woods III, un régime monétaire mondial basé sur les matières premières, peut prendre le relais de Bretton Woods II, qui a été caractérisé par la financiarisation des monnaies. Et il ne s'agit pas seulement de la Russie et de ses roubles. C'est une direction partagée par la Chine.

Les effets économiques d'une monnaie forte adossée à des matières premières défient les croyances monétaires et économiques qui prévalent en Occident. Mais les conséquences qui découlent d'une monnaie forte sont souhaitables : baisse des taux d'intérêt, maintien de la richesse dans le secteur privé et échappatoire à l'échec inévitable des monnaies occidentales et de leurs marchés de capitaux. Les arguments en faveur du découplage du système monétaire dominé par le dollar sont soudainement devenus convaincants.

Les conséquences pour l'Occident

La plupart des commentaires occidentaux sont très favorables à de nouvelles sanctions contre la Russie. Relativement peu de commentateurs indépendants ont fait remarquer qu'en sanctionnant la Russie et en gelant ses réserves de change, les Etats-Unis détruit sa propre hégémonie. Les avantages des réserves d'or ont également été soulignés pour ceux qui en possèdent. En outre, le fait que les banques centrales laissent leurs réserves d'or dans les coffres des banques centrales occidentales les expose à des sanctions, dans le cas où une nation se mettrait à dos les États-Unis. Il ne fait aucun doute que la question fait l'objet de discussions dans le monde entier et que certaines demandes de rapatriement de lingots ne manqueront pas de suivre.

Il y a aussi le problème des contrats de location et d'échange d'or, qui sont essentiels pour assurer la liquidité des marchés de l'or, mais qui entraînent un faux comptage des réserves. En effet, selon les procédures comptables du FMI, les soldes d'or loués et échangés sont enregistrés comme s'ils étaient toujours sous la propriété et le contrôle d'une banque centrale, bien que les lingots soient transférés à une autre partie sur des comptes non alloués.

Personne ne connaît l'ampleur des swaps et des baux, mais il est probable qu'elle soit importante, étant donné les preuves d'interventions sur le prix de l'or au cours des cinquante dernières années. Les pays qui ont été heureux de percevoir des frais et des intérêts pour couvrir les coûts de stockage et faire du stockage des lingots d'or une activité rentable (mesurée en monnaie fiduciaire) sont maintenant susceptibles de ne pas renouveler les accords de swap et de bail et d'exiger la réaffectation des lingots dans des comptes réservés, ce qui drainerait les liquidités des marchés des lingots. Une hausse du prix de l'or ne manquera pas de s'ensuivre.

Depuis la suspension de Bretton Woods en 1971, le gouvernement américain a essayé de supprimer la relation entre l'or et le dollar, en encourageant la croissance des produits dérivés de l'or pour absorber la demande. Le fait que l'or soit passé de 35 à 1920 dollars aujourd'hui démontre la futilité de ces politiques. Mais, au moins sur le plan émotionnel, l'establishment américain reste virulemment anti-or.

Comme le montre clairement la figure 2 ci-dessus, le lien entre les prix des matières premières et l'or a perduré malgré tout. C'est ce facteur qui échappe complètement à l'analyse populaire, tous les analystes de matières premières supposant dans leurs calculs une valeur objective constante pour le dollar et les autres devises, la subjectivité du prix étant confinée à la seule matière première. L'utilisation de graphiques et d'autres méthodes de prévision des prix des produits de base suppose comme une règle d'or que les changements de prix dans les transactions proviennent uniquement des fluctuations de la valeur des produits de base.

La vérité des prix mesurés en monnaies non adossées est démontrée par le fait que le coût du pétrole évalué en or a diminué d'environ 30% depuis les années 1960. Cette baisse est raisonnable compte tenu des nouvelles technologies d'extraction et est cohérente avec la tendance des prix à baisser au fil du temps sous un étalon-or. Ce n'est qu'en monnaie fiduciaire que les prix ont explosé. Il est clair que l'or est beaucoup plus objectif à des fins de transaction que les monnaies fiduciaires, qui ne le sont absolument pas.

Par conséquent, si, comme le suggère le graphique du tweet ci-dessous, le prix du pétrole en dollars double à partir de maintenant, ce sera uniquement parce qu'à la marge, les gens préfèrent le pétrole aux dollars, non pas parce qu'ils veulent du pétrole au-delà de leurs besoins immédiats, mais parce qu'ils veulent moins de dollars.

Dans quelle direction le WTI va-t-il sauter ?
Je parie qu'après cette consolidation triangulaire il va monter fortement, peut être doubler jusqu'à 200 dollars.

La Chine a reconnu cette dynamique à la suite des politiques monétaires de la Fed de mars 2020, lorsque celle-ci a réduit son taux à la limite du zéro et a institué un QE de 120 milliards de dollars par mois. Le signal concernant la dépréciation future du dollar était clair, et la Chine a commencé à stocker du pétrole, des matières premières et de la nourriture, juste pour se débarrasser des dollars. Cela a contribué à la hausse des prix des produits de base en dollars, qui a commencé à partir de ce moment-là, malgré la baisse de la demande due aux problèmes du Covid et des chaînes d'approvisionnement. L'effet de la dépréciation du dollar est illustré par la figure 3, qui représente un ETF populaire de suivi des matières premières.

Index des prix des matières premières Invesco DB

Une meilleure compréhension serait de considérer l'augmentation de la valeur de ce panier de matières premières non pas comme un quasi-doublement depuis mars 2020, mais comme une quasi-diminution de moitié du pouvoir d'achat du dollar par rapport à celui-ci.

En outre, les Chinois ont eu la clairvoyance d'accumuler des stocks de céréales. Résultat : 20% de la population mondiale a accès à 70% des stocks mondiaux de maïs, 60% de riz, 50% de blé et 35% de soja. Les 80 % restants de la population mondiale seront presque certainement confrontés à de graves pénuries cette année, car les exportations de céréales et d'engrais en provenance d'Ukraine et de Russie ont effectivement cessé.

Les actions de la Chine montrent qu'elle a, dans une certaine mesure, déjà lié sa monnaie aux matières premières, reconnaissant que le dollar perdrait son pouvoir d'achat. Et cela se reflète partiellement dans le taux de change du yuan par rapport au dollar américain, qui a gagné plus de 11 % depuis mai 2020.

Implications pour le dollar, l'euro et le yen

Cet article a montré la relation étroite qui existe entre l'or, le pétrole et les autres matières premières. Il semble que la Russie ait trouvé un moyen de lier sa monnaie non pas au dollar, mais aux matières premières par le biais de l'or, et que la Chine fasse effectivement la même chose depuis deux ans sans le lien avec l'or. La logique est d'échapper aux conséquences de l'expansion de la monnaie et du crédit pour le dollar et les autres monnaies occidentales, dont le pouvoir d'achat est sapé. Et l'utilisation d'un lien avec l'or est un développement intéressant dans ce contexte.

Nous devons garder à l'esprit que, selon le système TIC du Trésor américain, les étrangers possèdent 33 240 milliards de dollars de titres financiers et d'actifs à court terme, y compris des dépôts bancaires. Cela s'ajoute à quelques milliers de milliards, peut-être, d'eurodollars non enregistrés dans les statistiques TIC. Ces fonds ne sont présents en de telles quantités qu'en raison de la financiarisation des monnaies occidentales, une situation dont on attend maintenant la fin. On peut s'attendre à ce qu'un changement de l'ordre monétaire mondial vers le Bretton Woods III de Pozsar ait un impact substantiel sur ces fonds.

Pour empêcher la vente à l'étranger des 6 970 milliards de dollars de titres à court terme et de liquidités, il faudrait augmenter les taux d'intérêt non seulement pour faire face à la hausse des prix à la consommation (un malentendu keynésien sur le rôle économique des taux d'intérêt, réfuté par le paradoxe de Gibson) mais aussi pour protéger la monnaie sur les marchés étrangers, notamment par rapport au rouble et au yuan. Malheureusement, des taux d'intérêt suffisamment élevés pour inciter l'argent et les dépôts à court terme à rester déstabiliseraient les 26 270 milliards de dollars de titres à long terme – obligations et actions – détenus par les étrangers.

En tant que gestionnaire des taux d'intérêt du dollar US, le dilemme de la Fed est rendu plus aigu par les sanctions contre la Russie qui exposent la faiblesse de la position du dollar. La baisse de son pouvoir d'achat est amplifiée par la flambée des prix, en dollars, des matières premières, et la hausse des prix à la consommation sera plus importante et plus rapide en conséquence. Il devient possible d'argumenter de manière convaincante que les taux d'intérêt pour les dépôts en dollars à un an devraient bientôt être à deux chiffres, plutôt que les trois pour cent environ avancés par les faucons de la politique monétaire. Quels que soient les chiffres, les conséquences ne peuvent être que catastrophiques pour les actifs financiers et pour l'avenir des monnaies à vocation financière où les actifs financiers constituent la principale forme de garantie.

Il semble que Bretton Woods II soit bel et bien terminé. Cela étant, il sera pratiquement impossible pour les Etats-Unis d'Amérique de conserver les flux de capitaux internationaux qui lui ont permis de financer son double déficit, budgétaire et commercial. Et comme la valeur des titres diminue avec la hausse des taux d'intérêt, à moins que le gouvernement américain ne prenne un couteau très aiguisé sur ses dépenses en période de stagnation ou de baisse de l'activité économique, la Fed devra intensifier l'assouplissement quantitatif.

L'excuse selon laquelle l'assouplissement quantitatif stimule l'économie aura été usée et exposée pour ce qu'elle est : la dépréciation de la monnaie comme moyen d'imposition caché. Et les capitaux étrangers qui parviendront à échapper à une crise du dollar chercheront probablement à se réfugier ailleurs. Mais les deux autres grandes monnaies dans le camp du dollar, l'euro et le yen, partent d'une position encore pire. Elles sont illustrées à la figure 4. Alors que leur pouvoir d'achat s'effondre visiblement, la BCE et la Banque du Japon ont toujours des taux d'intérêt négatifs et semblent coincées sous la borne du zéro. Les décideurs politiques se retrouvent tiraillés entre le Scylla de l'inflation des prix à la consommation et le Charybde du déclin de l'activité économique. Un autre problème est que ces banques centrales sont devenues d'importants investisseurs en obligations d'État et autres (la BOJ a même des ETF à son actif) et que la hausse des rendements obligataires a des répercussions sur leurs bilans, effaçant leurs fonds propres et nécessitant une recapitalisation systémique.

Le Yen glisse par rapport au dollar et l'Euro chute de manière plus ordonnée, jusqu'à maintenant.

Non seulement la BCE et la BOJ sont techniquement en faillite sans injections massives de capitaux, mais leurs réseaux de banques commerciales sont extrêmement surendettés, leurs banques d'importance systémique mondiale – leurs G-SIB – ayant des actifs par rapport aux fonds propres en moyenne plus de vingt fois supérieurs. Et contrairement au real brésilien, au peso mexicain et même au rand sud-africain, le yen et l'euro sont en baisse par rapport au dollar.

La réponse de la BOJ consiste à s'accrocher désespérément aux politiques actuelles. Elle truque le marché en plafonnant le rendement du JGB à 10 ans à 0,25 %, où il se trouve actuellement.

Ces évolutions monétaires sont le signe de grands bouleversements et de l'approche d'une crise. Les bulles financières sont sans aucun doute sur le point d'éclater, coulant les valeurs financières fiduciaires et tout ce qui navigue avec elles. Les obligations d'État ne seront plus qu'une histoire ancienne, car ni la Chine ni la Russie, dont les monnaies devraient survivre à la transition d'une orientation financière à une orientation sur les matières premières, n'ont d'importants déficits budgétaires. Cela fera d'ailleurs partie de leur force.

La guerre financière, prédite depuis si longtemps et décrite dans mes essais pour Goldmoney, semble atteindre son apogée. En fin de compte, elle s'est résumée à la question de savoir qui comprend le mieux l'argent et les devises. Mené par les Etats-Unis, l'Occident a ignoré la définition légale de l'argent, lui substituant des dollars fiduciaires. La politique monétaire a perdu son ancrage dans le réalisme, pour dériver sur une mer de croyances inflationnistes farfelues.

Mais la Russie et la Chine n'ont pas fait la même erreur. La Chine a joué le jeu des keynésiens tant que cela lui convenait. Par conséquent, à moins d'un miracle, que la Russie soit militairement en difficulté, l'Occident semble condamné à perdre la guerre financière et nous sommes, en effet, en train de transiter vers le Bretton Woods III de Pozsar.

Alasdair Macleod* pour Goldmoney

Original : « The commodity currency revolution », April 7, 2022.

Traduction pour Arrêt sur info de : Olinda/ASI

El Correo de la Diaspora Paris, le 21 avril 2022

« Le dollar sera détruit d'ici la fin de l'année » Alasdair Macleod

Alasdair Macleod* — 2020-08-05T13:50:13Z

Selon l'expert financier et économique Alasdair Macleod, le marché de l'or est « extrêmement dangereux en ce qui concerne les banques de gestion des lingots physiques, les swaps et les courtiers » qui, à un moment donné, vont devoir livrer de l'or physique qu'ils n'ont pas.

Macleod explique :

« J'ai du mal à voir comment ils peuvent boucler l'affaire . . . . La possibilité d'un défaut ou d'un « cas de force majeure » augmente constamment dans la situation actuelle. C'est une chose difficile à prévoir, mais à moins que quelqu'un ne puisse me montrer qu'il y a un moyen de s'en sortir. . . Je ne vois pas comment ces banques peuvent être sauvées. »

Donc, la seule façon de sauver les banques est de livrer des tonnes d'or physique qu'elles n'ont probablement pas, n'est-ce-pas ?

- Macleod répond :

« Qu'elles n'ont pas… Ce n'est pas probablement pas, elles n'en ont pas. »

Macleod pense que l'impossibilité de livrer l'or physique arrivera bientôt, lorsque le contrat sera dénoué en espèces et non en métal physique.

Combien de fois le marché de l'or peut-il faire cela ?

Macleod précise :

« Je pense que ce sera la fin du marché à terme car personne ne lui fera plus confiance comme moyen de livrer de l'or. Je veux dire que cela aura manifestement échoué. Alors, pourquoi voudriez-vous continuer à jouer avec ça ? Bien sûr, l'échec des contrats du COMEX est un problème très, très grave. »

Qu'arrive-t-il au prix de l'or ?

Macleod déclare :

« Le prix est déjà en route vers l'infini ou, plus exactement, le dollar est en route vers zéro. La question à laquelle je pense que vous voulez vraiment avoir une réponse est combien de temps cela prendra-t-il ? À mon avis, pas très longtemps. Probablement d'ici la fin de l'année parce que quelque chose se passe en arrière-plan, à savoir une crise bancaire qui se développe. C'est la conséquence naturelle de la contraction du crédit bancaire. Il y a l'effet des taux d'intérêts, en plus de cela, qui a transformé un cycle normal de contraction du crédit bancaire en un spectacle d'horreur de 1929 à 1932 . . . Si vous avez un effondrement bancaire, la valeur de ces actifs va simplement baisser dans la marmite. La chose suivante, bien sûr, c'est les rendements obligataires qui commencent à augmenter en raison des implications inflationnistes d'un effondrement financier. À ce stade, le financement public devient impossible car les gouvernements seront en réalité en banqueroute. »

Macleod dit que les actions, le dollar et les obligations chutent tous ensemble et il explique :

« C'est la leçon de l'histoire. Tout disparaît. Si vous détruisez la devise, vous détruisez tous les actifs financiers qui y sont adossés. C'est ce qui se passe. C'est en cours. »

En terminant, Macleod enfonce le clou :

« Je pense que les problèmes avec la monnaie vont se produire d'ici la fin de cette année. Je pense que les problèmes du COMEX vont se produire bien avant cela. Je pense qu'ils vont être liés à une crise bancaire plus large. Une crise bancaire est certaine. Je ne vois pas comment cela peut être évité. . . . Si notre point final est que le pouvoir d'achat du dollar passe à zéro, alors vous pouvez voir actuellement que $1 800 pour le prix de l'or et $19 pour le prix de l'argent, c'est de la fiente de poule par rapport à l'endroit où ça va aller.

Donc, c'est un mouvement majeur qui se produit, non pas parce qu'ils achètent beaucoup d'or et d'argent, mais parce que les gens commencent à réaliser ce qui se passe avec le pouvoir d'achat du dollar, de la livre, de l'euro, etc., etc. C'est la chose à garder à l'esprit. . . . Je pense que le dollar sera détruit d'ici la fin de l'année, et le prix de l'or et de l'argent ira à l'infini. . . . Je pense que la crise bancaire pourrait commencer dans un mois. Regardez ce qui arrive à leurs bilans. . . . Je pense que l'effondrement sera probablement si rapide qu'en l'absence d'autres informations, la meilleure chose à faire est de conserver l'or et l'argent comme police d'assurance au cas où j'en aurais besoin. »

Greg Hunter pour USA WatchDog

USA WatchDog. USA, July 15, 2020

Traduit de l'anglais le Saker Francophone par : jj, relu par Hervé.

Voir video :
PRICE OF GOLD & SILVER IS INFINITY
Alasdair Macleod

* Alasdair Macleod Responsable de la recherche pour GoldMoney. Formateur pour une monnaie saine et démystifier la finance et l'économie. Contexte : agent de change, banquier et économiste. [(@ MacleodFinance]

Complément d'Information :

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